NETEASE INC。ALERT（NTES.OQ）：需要更多耐心等待2014年的新举措

关键变更德意志银行市场研究评分保持亚洲中国技术软件与服务公司网易公司警报路透社彭博证券交易所代码NTES.OQ NTESUQ NSMNTES日期2014年1月6日公司更新价格在2014年1月3日（美元）78.21在需要耐心的情况下，2014年的新计划会有更多期望在2014年寻找新的催化剂网易已经证明自己是中国互联网世界中实力更雄厚的游戏公司之一。该公司的业务集中度较低，超过了7种成功贡献的PC旧版产品，与其他现有运营商相比，它们的使用寿命更长。我们认为，推动股票上涨的动力仍将很大程度上取决于新计划的进展，例如新EP的推出，以振兴旧有的PC产品和移动游戏的货币化，这表明由于公司对质量的关注，目前的知名度较低。维持持有。PC游戏：EP于3季度推出，以帮助及时减缓4季度；炉石传说延迟我们预计新WWJ的新扩展包（将于第三季度末推出）和西藏传奇的高级Beta测试将为13年第四季度增添动力郝薇薇研究分析师（+852）2203 6241艾伦·海拉威尔三世研究分析师（+852）2203 6240价格目标66.00至73.00↑10.6%销售（FYE）9,670至9,693↑0.2%顶线然而，季节性的缓慢抵消了部分损失。我们预计2014财年PC运算教授- ↑0.0%博彩收入将保持稳定的适度增长率，同比增长10％保证金（FYE）主要的新产品。在泰国和越南的潜在海外扩张可能并不重要。同时，《炉石传说》仍处于封闭Beta测试中，而公开Beta测试已被暴雪进一步推迟至2014年第一季度。手机游戏：第一批将于第一季度推出； ARPG类型可能会带来突破净利润（FYE）4,275.5至↑0.2%4,285.8我们认为，流派的选择，发行平台和发布速度是运营商在竞争日益激烈的移动市场中取得成功的关键因素。网易一直对质量控制严格，而不是以不成熟的标题冲入市场，这可能导致发布议程更加缓和。该公司计划在2014年第一季度通过中国主要的应用程序市场和内部渠道推出5-6款不同类型的游戏。纸牌大战头衔Mini WWJ已启动Beta版市值（美元）10,090市值（美元）10,090已发行股份（米）129.9大股东丁伟 (50%)自由流通量（％）100在iOS越狱平台上进行测试（即通过91 Assistant等），并获得了积极的反馈。同时，管道移动动作RPG游戏名称《天下高清》可能会从该类型的新兴人气中受益。随着游戏玩家越来越挑剔，我们希望除了目前占主导地位的纸牌战斗头衔之外，更复杂的新动作RPG体裁图块也将排在前排。每日平均交易价值（美元）0.0调高目标价至73美元；维持持有受到新EP和《西藏传奇》以及YE2012年12月31日2013年2014E销售（人民币元）8,380 9,69310,835在2014年第1季度推出移动式gamine，我们略微调整了FY13 / 14 / 15E rev净利3,637.54,285.84,744.4分别为0.2％/ 1.o％/ 2.7％和EPADS 0.2％/ 1.3％/ 1.9％。我们的新目标价$ 73（+ 10.6％）是基于1.0倍的PEG和FY14-16E EPADS CAGR的11.7％（之前的10.6％）。隐含的2014财年市盈率为11.7倍。维持持有。主要的下行风险包括：新游戏/内容发布的性能差于预期；游戏产品组合老化（特别是FWJ和WWJ；新游戏失败；无法控制成本），导致游戏流失率增加主要的上行风险包括：PC游戏/手机游戏性能好于预期；广告市场复苏；好于预期成本控制优于预期的PC /手机游戏性能，游戏市场竞争。（人民币元）DB EPS（人民币）29.20 35.02 38.23市盈率（x）11.4 13.5 12.4产量（净值）（％）1.9 0.0 0.0德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行库存数据资料来源：德意志银行关键数据目标价格-12个月（美元）73.0052周范围（美元）78.60 - 42.41恒生指数22,817