本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5年期以上LPR与上期持平，房贷利率趋于平稳 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 金融地产/地产 报告时间 । 2019/9/22 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 010-66495901 chenli@cczq.com 联系人 王一棠 证书编号：S1100118050005 0755-25333092 wangyitang@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——房地产周报（20190922） 核心观点  川财周观点： 9月20日，全国银行间同业拆借中心公布了改革后的第二期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.20％，5年期以上LPR为4.85％。其中，1年期LPR下降了5个基点，5年期LPR保持不变。由于房贷基本挂钩5年期利率，所以当一年期利率降低后，房贷的利率并不会因此而下降，这表明现阶段货币政策主要是为了降低实体经济的融资成本，同时避免出现结构性风险。虽然现阶段货币政策偏向宽松，但房地产行业仍为结构性调整的重点领域。在房贷利率趋于平稳的情况下，预计今年四季度房地产销售市场大概率不会出现过热现象。中长期来看，杠杆可控、土储丰富、融资成本较低的优质大型房企一定程度上具备相对优势，相关标的为保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口和华侨城A。  市场表现：本周上证综指下跌0.82%，收报于3006.45点。地产板块本周下跌了1.54%，成分股中卧龙地产、空港股份、万泽股份涨幅居前，分别为上涨了15.37%、14.09%、10.94%。与之相比，哈高科、莱茵体育、泛海控股跌幅居前，分别下跌-10.82%、-7.24%、-6.14%。  关键指标：30大中城市本周商品房成交面积为248.73万平方米，环比增加53.02万平方米。其中一线城市商品房成交面积为49.58万平方米，环比增加8.72万平方米；二线城市商品房成交面积为166.38万平方米，环比增加23.42万平方米；三线城市商品房成交面积为85.79万平方米，环比增加20.88万平方米。  行业动态 2019年1-8月全国房地产开发投资84589亿元，增速回落0.1个百分点至10.5%，为年内最低。2019年1-8月，全国房地产开发企业土地购置面积12236万平方米，同比下降25.6%；土地成交价款6374亿元，同比下降22.0%。  公司动态 保利地产（600048)： 9月17日，保利全资子公司保利物业收到中国证监会批复，核准保利物业发行不超过1.53亿股境外上市外资股，每股面值为1元，全部为普通股。完成此次发行后，保利物业可到香港交易所主板上市。保利物业发行境外上市外资股（H 股）并上市事项尚需取得香港证监会、港交所等核准。 风险提示：经济增长不及预期；地产政策持续收紧。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/10 正文目录 一、 川财周观点 ..................................................................................................................... 4 二、市场表现 ......................................................................................................................... 4 三、关键指标 ......................................................................................................................... 6 3.1 30大中城市商品房本周成交情况 ................................................................................. 6 3.2 部分城市二手房本周成交情况 ..................................................................................... 7 3.3 2017年以来北上广深商品住宅成交情况 ...................................................................... 7 四、行业动态：2019年1-8月房地产开发投资增速年内最低 ............................................... 8 五、公司动态：保利地产（600048)：子公司保利物业境外IPO获证监会核准批复 ............. 8 风险提示 ................................................................................................................................ 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/10 图表目录 图1： 行业板块本周涨跌幅 ......................................................................................................... 5 图2： 行业PE（TTM）对比图 .................................................................................................... 5 图3： 2017年以来北京商品房成交情况 .................................................................................... 7 图4： 2017年以来上海商品房成交情况 .................................................................................... 7 图5： 2017年以来广州商品房成交情况 .................................................................................... 8 图6： 2017年以来深圳商品房成交情况 .................................................................................... 8 表格1. 房地产板块周涨跌幅前十名 ............................................................................................. 4 表格2. 房地产板块周涨跌幅后十名 ............................................................................................. 4 表格3. 30大中城市商品房本周成交情况 .................................................................................... 6 表格4. 部分二手房本周成交情况 ................................................................................................. 7 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/10 一、 川财周观点 9月20日，全国银行间同业拆借中心公布了改革后的第二期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.20％，5年期以上LPR为4.85％。其中，1年期LPR下降了5个基点，5年期LPR保持不变。由于房贷基本挂钩5年期利率，这表明一年期利率降低后，房贷的利率并不会因此而下降，这体现了现阶段货币政策主要是为了降低实体经济的融资成本，同时避免出现结构性风险。虽然现阶段货币政策偏向宽松，但房地产行业仍为结构性调整的重点领域。在整体房地产行业政策偏紧的阶段，杠杆可控、土储丰富、融资成本较低的优质大型房企一定程度上具备相对优势，相关标的为保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口和华侨城A。 二、市场表现 本周上证综指下跌0.82%，收报于3006.45点。地产板块本周下跌了1.54%，成分股中卧龙地产、空港股份、万泽股份涨幅居前，分别为上涨了15.37%、 14.09%、10.94%。与之相比，哈高科、莱茵体育、泛海控股跌幅居前，分别下跌-10.82%、-7.24%、-6.14%。 表格1. 房地产板块周涨跌幅前十名 代码 名称 收盘价（元） 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年初至今涨幅% 600173.SH 卧龙地产 5.33 15.37 22.53 44.68 600463.SH 空港股份 9.15 14.09 25.34 28.09 000534.SZ 万泽股份 12.17 10.94 33.88 17.25 000909.SZ 数源科技 8.50 7.73 5.46 28.40 000043.SZ 中航善达 16.35 7.71 3.09 124.83 000918.SZ 嘉凯城 6.97 7.23 10.46 -8.53 600641.SH 万业企业 13.04 5.50 21.30 45.99 600638.SH 新黄浦 7.82 4.69 7.86 -5.06 000668.SZ 荣丰控股 16.29 3.49 9.70 64.95 600890.SH 中房股份 5.38 3.26 14.47 -34.95 资料来源：Wind, 川财证券研究所 表格2. 房地产板块周涨跌幅后十名 代码 名称 收盘价（元） 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年初至今涨幅% 600095.SH 哈高科 9.97 -10.82 27.82 167.89 000558.SZ 莱茵体育 3.59 -7.24 -2.71 23.79 000046.SZ 泛海控股 4.59 -6.14 5.28 0.88 600568.SH 中珠医疗 1.76 -5.88 -1.12 -22.81 000056.SZ 皇庭国际 5.12 -5.71 -9.54 8.50 000014.SZ 沙河股份 10.08 -5.62 3.70 9.31 000560.SZ 我爱我家 4.54 -5.61 1.11 -1.34 000506.SZ 中润资源 3.20 -5.60 -5.60 18.96 000863.SZ 三湘印象 5.08 -5.58 6.28 29.92 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/10 000616.SZ 海航投资 2.62 -5.42 1.95 8.71 资料