光大证券电子行业周报：苹果即将召开新品发布会，关注苹果产业链创新

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月8日 电子行业 苹果即将召开新品发布会，关注苹果产业链创新 ——光大证券电子行业周报（20190908） 行业周报 ◆苹果即将召开新品发布会，关注苹果产业链创新 苹果将于北京时间9月11日凌晨1点召开2019年的秋季新品发布会，我们预计发布会的重点将是2019年新款iPhone。2019年新款iPhone创新的重点在于后置摄像头，我们预计两款OLED版将会拥有三颗摄像头，由“广角镜头+长焦镜头+超广角镜头”组成，而LCD版也将升级为“广角镜头+长焦镜头”的双摄配置，CMOS传感器配置也将得到升级。与此同时，iPhone的暗光拍摄能力和视频录制能力也将得到提升，带来更好的拍摄效果。此外，我们预计2019年新款iPhone将支持反向无线充电，例如可将配备无线充电功能的AirPods和AppleWatch放在手机后面用于应急充电。随着苹果新品发布会即将召开，我们建议投资者关注苹果创新供应链方面的标的，建议关注无线充电领域的信维通信、立讯精密，以及光学创新领域的水晶光电、存储领域的兆易创新。 ◆多款5G手机发布，积极配置5G手机创新供应链 随着5G商用牌照落地，5G渗透率提升将成为大势所趋。华为手机2019H1出货量超过1.2亿台，我们预计2019年将超过2.7亿台，前期率先推出首款5G双模手机Mate 20X（5G）。我们预计基带、射频前端、天线、射频传输线、散热/屏蔽件、元件等环节均有望受益。 主线一：元件。电感在射频系统中得到广泛应用，也是受益5G最大的被动元件。5G的到来将会大幅增加高频电感的需求，同时我们预计01005电感将在5G时代成为主流电感的型号，价值量得到明显提升。 主线二：天线。5G天线将从2*2逐步升级到4*4甚至8*8，带来价值量的大幅增加；且同轴传输线不再适用于大规模MIMO天线，需要使用LCP/MPI等新型传输线，信维通信已经具备LCP/MPI的能力，有望打通从天线到传输线的产业链，价值量再次得到提升。 主线三：射频前端。5G将带来射频前端量价齐升，根据Yole数据，2018年射频前端市场为150亿美元，预计到2025年达到258亿美元。分立与模组各有优势，都将迎来高速增长。 ◆投资建议：积极把握5G手机创新和半导体国产替代两条主线，此外其它主线建议关注海康威视、锐科激光、视源股份等公司。 1、消费电子：（1）5G换机潮将带来创新变革，手机基带、射频前端、天线、散热/屏蔽、元件等环节有望受益，建议关注信维通信、顺络电子、鹏鼎控股、三环集团等；（2）TWS耳机：立讯精密和歌尔股份。（3）VR/AR：歌尔股份。 2、半导体：国产替代+景气复苏+政策红利+资本助力，半导体值得长期配置，重点推荐设计芯资产。建议关注包括存储芯片领域兆易创新、北京君正；指纹\摄像头芯片领域汇顶科技、韦尔股份；模拟射频芯片领域圣邦股份、卓胜微；功率半导体闻泰科技；打印机芯片领域纳思达； FPGA领域紫光国微等。 ◆风险分析。中美贸易摩擦恶化；半导体国产替代进展不及预期；被动元件价格下降；消费电子下游需求不及预期；5G推进不及预期。 买入（维持） 分析师 刘 凯(执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 耿正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19电子行业沪深300 资料来源：Wind 2019-09-08 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 电子行业投资建议 ..................................................................................................................... 3 1.1、 苹果即将召开新品发布会，关注苹果产业链创新 ................................................................................... 3 1.2、 消费电子：关注5G换机潮带来的创新变革，核心推荐信维通信 .......................................................... 3 1.3、 半导体：国产替代+景气复苏+政策红利+资本助力，四大逻辑看好半导体行业，重点推荐设计芯资产 4 1.4、 激光：短期看市占率，中期看毛利率，长期看市场空间，核心推荐锐科激光........................................ 6 1.5、 安防：海康业绩走出低谷，产业互联网龙头已现 ................................................................................... 7 2、 电子行业行情回顾 ..................................................................................................................... 8 2.1、 各细分板块重要公司估值情况和周行情数据 ........................................................................................... 8 2.2、 上周涨跌幅前10的公司 ....................................................................................................................... 13 2.3、 国内外电子行业指数 ............................................................................................................................. 14 3、 风险分析 ................................................................................................................................. 16 2019-09-08 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、电子行业投资建议 1.1、苹果即将召开新品发布会，关注苹果产业链创新 根据苹果官方宣布，苹果将于北京时间9月11日凌晨1点召开2019年的秋季新品发布会，我们预计届时发布会的重点将是2019年新款iPhone。 我们预计2019年新款iPhone仍将有三个版本，分配是配备6.5英寸和5.8英寸OLED屏幕高端版本，以及采用6.1英寸LCD屏幕的中端版本，三款iPhone可能分别命名为iPhone 11 Pro Max、iPhone 11 Pro和iPhone 11。 我们预计2019年新款iPhone的正面设计不会出现大的变化，依然为配备Face ID功能的异形全面屏，但Face ID的功能将得到升级，可以实现多角度扫描。 2019年新款iPhone创新的重点在于后置摄像头，我们预计两款OLED版将会拥有三颗摄像头，由“广角镜头+长焦镜头+超广角镜头”组成，而LCD版也将升级为“广角镜头+长焦镜头”的双摄配置，CMOS传感器配置也将得到升级。与此同时，iPhone的暗光拍摄能力和视频录制能力也将得到提升，带来更好的拍摄效果。 此外，我们预计2019年新款iPhone将支持反向无线充电，例如可将配备无线充电功能的AirPods和AppleWatch放在手机后面用于应急充电。 随着苹果新品发布会即将召开，我们建议投资者关注苹果创新供应链方面的标的，建议关注无线充电领域的信维通信、立讯精密，以及光学创新领域的水晶光电。 1.2、消费电子：关注5G换机潮带来的创新变革，核心推荐信维通信 随着5G商用牌照落地，5G渗透率提升将成为大势所趋。华为手机2019H1出货量超过1.2亿台，我们预计2019年将超过2.7亿台，前期率先推出首款5G双模手机Mate 20X（5G）。我们预计基带、射频前端、天线、射频传输线、散热/屏蔽件、元件等环节均有望受益。 主线一：5G换机潮的创新变革。5G商用牌照发放后，5G基站大规模建设将在2019年下半年开启，2020年就将进入建设高峰期。随着5G基础设施的逐步实施，我们预计5G手机将从2019年下半年开始大规模推出，2020年快速放量，5G将成为电子行业在未来两年最大的发展动力。我们建议投资者重点关注5G对于手机在基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节所带来的变革，以及产生的投资机遇。 主线二：TWS耳机。TWS耳机具有摆脱线束束缚、与手机良好适配、音质出众、操作便利的优点，受到了消费者热烈欢迎。从苹果Airpods开始，TWS耳机迅速兴起，成为消费电子在近两年的主要潮流，Airpods销量快速增长，我们预计苹果Airpods在2019和2020年出货量约为4-5000万只和8000-9000万只。华为等厂商也推出了众多类似的产品，市场渗透率快速提升。大陆电子企业深度参与TWS耳机的研发和制造，在声学和代工领域具有领先优势，建议关注立讯精密和歌尔股份。 2019-09-08 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 主线三：VR/AR。VR/AR让消费者摆脱了地域的限制，可以获得接近真实3D实景的视频体验，未来有望在教育、医疗、游戏、消费等众多领域发挥重大作用。在经过多年的技术积累之后，目前VR/AR技术已经开始成熟，华为等厂商有望推出自己的VR/AR产品。我们建议投资者关注VR/AR对于光学、显示、整机等领域带来的投资机会，建议关注歌尔股份。 投资建议：我们建议关注信维通信、三环集团、立讯精密、歌尔股份、顺络电子、鹏鼎控股等。 1.3、半导体：国产替代+景气复苏+政策红利+资本助力，四大逻辑看好半导体行业，重点推荐设计芯资产 1.3.1、逻辑一：国产替代 国产替代：多家半导体公司业绩预告验证国产替代加速进行逻辑。我们在前几次周报中提到：前有中兴事件、晋华事件，后有华为事件，中美贸易摩擦的背后是科技的较量，半导体始终是核心问题所在。半导体自主可控如今已到了不得不面对，不得不解决的地步。过去，国内下游终端厂商发展飞速，但缺少了对上游半导体厂商的扶持；如今，中美贸易摩擦下，国内终端厂商开始将供应链向国内转移，将真正发挥出下游带动上游发展的作用，半导体国产替代加速进行。国内卓胜微（YoY +113%~123%）、圣邦股份（YoY +47%）、北京君正（YoY +212%）、紫光国微（YoY +61%）等多家半导体公司发布2019年半年度业绩预告或快报，逆势成长，验证半导体国产替代加速进行逻辑。 1.3.2、逻辑二：景气复苏 我们认为全球半导体行业同比数据将于2019Q4变好，逐渐迎来行业复苏。全球半导体行业自2018Q4进入下行周期，2018Q4基数低，2019Q4同比数据将会变好。 1、库存角度：全球半导体行业2018Q4进入去库存阶段，去库存时间通常需要4-5季度，2019Q4库存有望去化完成，进入补库存阶段。 2、需求角度：上半年中美贸易摩擦等外界因素抑制了下游需求，