非银行金融行业周报：市场深改方案出台，金融科技顶层设计

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年8月26日 非银金融 市场深改方案出台，金融科技顶层设计 ——非银行金融行业周报20190825 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨2.6%，深证成指上涨3.3%，非银行金融指数上涨4.1%，其中保险指数上涨3.4%，券商指数上涨5.0%，多元金融指数上涨3.4%。2019年初至今，上证综指累计上涨16%，深证成指累计上涨29%，非银行金融指数累计上涨41%，领先上证指数25ppts，领先深证成指12ppts。 ◆行业观点：本周日均股基交易额环比上升28%至5280亿元，两融余额环比s上涨2.5%上涨至9,165亿元。中美贸易摩擦再度升温，国务院关税税则委员会决定反制美国对华加征关税，受此影响美股全线低开。在震荡的市场环境中，业绩稳健、估值合理的保险公司具备防守特征有望受到市场青睐。 近日央行印发《金融科技发展规划》。规划明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。《规划》确定六方面重点任务：1、加强金融科技战略部署；2、强化金融科技合理应用；3、赋能金融服务提质增效；4、增强金融风险技防能力；5、强化金融科技监管；6、夯实金融科技基础支撑。我们认为最先将科技应用到场景、客户导流、风险定价等领域的公司有望取得竞争优势。未来我国金融科技将呈现几大发展趋势：1、B2C转型B2B2C，在C端市场趋于饱和后，科技赋能B端服务C端将成为主流商业模式；2、5G时代推动万物互联，云计算、大数据、人工智能等将深度发展，重构金融的产品和服务形态。 A 股将迎一系列重磅利好，监管推动资本市场改革。证监会有关负责人于8月25日召开会议表示，中美贸易摩擦升级属意料之中，当前我国资本市场应对外部冲击的韧性明显增强。当前资本市场深化改革方案已经基本成型，A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。改革将充分发挥科创板的试验田作用，逐步推广科创板之有效的制度安排，系统推进基础制度等改革，完善多层次市场体系；优化上市公司发展生态；未来有望为中长期资金入市提供机制支持。我们认为A股市场未来将持续朝着市场化、法治化、提高监管效能方向发展，此次改革方案在制度层面将有效支持A股长期健康发展。 国寿发布中期业绩，权益税优贡献利润。本周中国人寿发布2019年半年度报告，上半年实现营业收入4,572.33亿元，同比增长12.3%，归母净利润同比增长128.9%至375.99亿元，新业务价值同比增长22.7%至345.69亿元，上半年公司内含价值达到8,868.04亿元，较之上年末提升11.5%。投资收益增加与税优政策的一次性影响是净利润提升的主要原因。1、保费结构持续优化，销售队伍稳健增长。2、权益类投资贡献弹性，投资收益率明显提高。3、税优政策利好，一次性提振利润表现。 券商密集发布中期业绩，中信证券保持龙头领先地位。中信证券发布2019年半年报显示，报告期内公司实现营业收入217.91亿元，同比增长9%；归母净利润64.46亿元，同比增长15.82%。国泰君安则以140.95亿元的成绩暂据第二，同比增幅22.99%，对于头部券商来说增幅明显。上半年券商收入总体同比大幅增长，利润增速更是远高于营业收入，自营和信用收入同比翻番。从行业结构来看，马太效应趋于明显，前十大券商净利占行业近一半，强者恒强的格局在下半年仍将持续，中小券商面临较大的经营压力。 ◆投资建议 保险：推荐中国平安，新华保险，中国人寿，中国太保，中国人保； 券商：推荐国信证券，海通证券，中信证券，建议关注中金公司； 多元金融：推荐银之杰，东方财富，建议关注恒生电子。 ◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险 增持（维持） 分析师 赵湘怀(执业证书编号：S0930518120003) 021-22169107 zhaoxh@ebscn.com \ 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 贷款利率市场并轨，科技赋能平安未来——非银行金融行业周报20190818 ······································ 2019-08-18 汇率下行CPI上涨，监管释放对冲政策——非银行金融行业周报20190811 ······································ 2019-08-11 非银大幅回调，看好保险中报——非银行金融行业周报20190804 ······································ 2019-08-04 科创板运行平稳，券商分级出炉——非银行金融行业周报20190728 ······································ 2019-07-28 全球进入降息周期，科创板开板在即——非银行金融行业周报20190721 ······································ 2019-07-21 保险中报前瞻利好，地产信托融资利空——非银行金融行业周报20190713 ······································ 2019-07-13 保险强于券商，科创板风云渐起——非银行金融行业周报20190707 ······································ 2019-07-07 G20重启谈判，关注业绩增长——非银行金融行业周报20190630 ······································ 2019-06-30 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%18/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07非银金融(申万) 沪深300 2019-08-26 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1、 本周行情概览 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 沪港深通资金流向更新 ........................................................................................................................... 4 2、 重点关注公司 ............................................................................................................................ 4 3、 核心观点 ................................................................................................................................... 5 3.1、 保险 ......................................................................................................................................................... 5 3.2、 券商 ......................................................................................................................................................... 5 3.3、 多元金融 ................................................................................................................................................. 6 4、 行业重要数据 ............................................................................................................................ 8 5、 行业动态 ................................................................................................................................... 9 6、 公司公告 ................................................................................................................................... 9 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 14 2019-08-26 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 本周上证综指上涨2.6%，深证成指上涨3.3%，非银行金融指数上涨4.1%，其中保险指数上涨3.4%，券商指数上涨5.0%，多元金融指数上涨3.4%。 2019年初至今，上证综指累计上涨16%，深证成指累计上涨29%，非银行金融指数累计上涨41%，领先上证指数25ppts，领先深证成指12ppts。 图1：指数表现 资料来源：Wind 本周板块涨幅排名前十个股：第一创业（13%）、国信证券（13%）、长城证券（11%）、中信建投（10%）、绿庭投资（9%）、华安证券（9%）、中国太保（9%）、易见股份（8%）、华西证券（7%）、九鼎投资 (7%)。 图2：本周涨幅排名前十个股 资料来源：Wind 2.6% 3.3% 4.1% 3.4% 5.0% 3.4% 0%1%2%3%4%5%6%0%2%4%6%8%10%12%14% 2019-08-26 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、沪港深通资金流向更新 本周，北向资金累计流出112.49亿，年初至今（截至8月24日）累计流入1070.37亿。本周，南向资金累计流入127.54亿，年初至今（截至8月24日）累计流入1376.46亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称