零售行业周报第298期：科创板思维看市场，短期关注中小市值

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月28日 批发和零售贸易 科创板思维看市场，短期关注中小市值 ——零售行业周报第298期（2019.07.22-2019.07.26） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.70%和1.31%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.39%，跑输上证综指和深证成指。2019年以来（138个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为18.07%和29.13%，商贸零售（中信）指数的涨幅为12.22%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.39%，位列29个中信一级行业的第18位。过去一周，29个中信一级行业中20个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电子元器件、餐饮旅游和通信，涨幅分别为5.60%、2.61%和2.36%。2019年以来，商贸零售行业涨幅为12.22%，位列29个中信一级行业的第21位。2019年以来，29个中信一级行业中28个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、农林牧渔和非银行金融，涨幅分别为58.26%、51.98%和45.48%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、超市和百货，涨幅分别为1.80%、0.70%和0.12%。2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和百货，涨幅分别为23.79%、23.46%和9.36%。 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，34家公司上涨，2家公司持平，61家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、东方创业和汇通能源，涨幅分别为13.36%、12.21%和10.24%。2019年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，75家公司上涨，3家公司持平，19家公司下跌。2019年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、东方创业和外高桥，涨幅分别为63.44%、60.20%和54.30%。 ◆零售行业投资策略 短期受科技创新业务关注度提升影响，中小市值公司可能关注度会随之提高。我们相对看好零售板块中PB较低的中小市值企业及区域龙头国企，推荐逻辑：1）国企改革下半年仍然有机会，2）PB较低的个股安全边际较大，3）科创板带来的估值变化或带来新的估值观念变革。子板块中我们仍然最看好黄金股，作为相对较为稳定的需求，类似衍生品中的看涨期权，下跌风险短期较小，同时或有题材驱动上涨机会。对于行业下半年情况，我们认为两级分化趋势仍将存在。一方面化妆品和奢侈品等可选品数据仍然将走强，另一方面低线城市的消费需求将持续被市场关注，建议投资者关注低线城市的消费相关品类和个股。下周建议关注：老凤祥，周大生，天虹股份，银座股份。 ◆风险提示： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-52523868 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 0%2%4%6%8%10%12%05-1809-1812-1803-19社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 关注黄金板块，关注中小市值零售股——零售行业周报第297期（2019. 07. 15 - 2019.07.19） ····································· 2019-07-20 择机配置黄金股，关注低市净率公司——零售行业周报第296期（2019. 07. 08 - 2019.07.12） ····································· 2019-07-14 2019-07-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.70%和1.31%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.39%，跑输上证综指和深证成指。2019年7月26日，商贸零售行业的动态市盈率为25.1X，而上证综指为13.2X，深圳成指为23.3X。 2019年以来（138个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为18.07%和29.13%，商贸零售（中信）指数的涨幅为12.22%，跑输上证综指和深证成指。2019年7月26日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升9.5X，而同期上证综指上升2.2X，深圳成指上升7.0X。 图表1：过去一周零售板块表现情况 （截至2019/7/26） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况 （截至2019/7/26） -3%-2%-1%0%1%2%07-1907-2207-2307-2407-2507-26商贸零售（中信）上证综指深证成指 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%04-2905-1605-3006-1406-2807-1207-26商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表3：2019年以来零售板块表现情况 （截至2019/7/26） 图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动 （截至2019/7/26） -10%0%10%20%30%40%50%01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01商贸零售（中信）上证综指深证成指 0102030405060702016-072017-072018-072019-07商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.39%，位列29个中信一级行业的第18位。过去一周，29个中信一级行业中20个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电子元器件、餐饮旅游和通信，涨幅分别为5.60%、2.61%和2.36%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是有色金属、农林牧渔和房地产，涨幅分别为-3.79%、-1.80%和-1.59%。2019年7月26日，商贸零售行业的动态 2019-07-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 市盈率为25.1X，位列29个中信一级行业的第14位。 2019年以来，商贸零售行业涨幅为12.22%，位列29个中信一级行业的第21位。2019年以来，29个中信一级行业中28个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、农林牧渔和非银行金融，涨幅分别为58.26%、51.98%和45.48%。2019年以来，涨幅排名后三位的行业分别是传媒、钢铁和建筑，涨幅分别为4.70%、5.74%和5.97%。 图表5：过去一周29个中信一级行业表现 （截至2019/7/26） 图表6：2019年以来29个中信一级行业表现 （截至2019/7/26） -6-4-202468有色金属农林牧渔房地产钢铁综合石油石化传媒基础化工纺织服装食品饮料建材★商贸零售★非银行金融建筑公用事业煤炭机械轻工制造医药国防军工汽车家电交通运输电力设备计算机银行通信餐饮旅游电子元器件涨跌幅（%） 020406080传媒钢铁建筑石油石化纺织服装综合汽车公用事业★商贸零售★有色金属轻工制造基础化工电力设备煤炭通信交通运输机械房地产银行医药国防军工餐饮旅游建材计算机电子元器件家电非银行金融农林牧渔食品饮料涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2019/7/26） 020406080100120140160180农林牧渔计算机综合有色金属国防军工机械电子元器件通信电力设备医药餐饮旅游纺织服装食品饮料★商贸零售★轻工制造公用事业汽车非银行金融家电基础化工交通运输石油石化建材房地产建筑煤炭钢铁银行传媒动态市盈率（X） 资料来源：Wind 2019-07-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、超市和百货，涨幅分别为1.80%、0.70%和0.12%。2019年7月26日，动态市盈率最低的三个子行业分别是家电3C连锁、专业市场和贸易，市盈率分别是7.5X、14.6X和14.7X。 2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和百货，涨幅分别为23.79%、23.46%和9.36%。2019年7月26日，百货行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升8.3X，同期黄金珠宝行业上升7.0X，专业市场行业上升3.0X。 图表8：过去一周零售板块子行业表现 （截至2019/7/26） 图表9：2019年以来零售板块子行业表现 （截至2019/7/26） -2-1012黄金珠宝专业市场贸易百货超市家电3C连锁涨跌幅（%） -20-100102030黄金珠宝专业市场家电3C连锁百货贸易超市涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表10：零售板块子行业的动态市盈率（2019/7/26） 图表11：2019年以来零售板块子行业动态市盈率变动 （截至2019/7/26） 01020304050家电3C连锁专业市场贸易百货黄金珠宝超市动态市盈率（X） -50510家电3C连锁超市贸易专业市场黄金珠宝百货动态市盈率变动（X） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，34家公司上涨，2家公司持平，61家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、东方创业和汇通能源，涨幅分别为13.36%、12.21%和10.24%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是萃华珠宝、跨境通和东方金钰，涨幅分别为-13.49%、-10.20%和-6.56%。 2019-07-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表12：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2019/7/26） 证券代码 证券简称 收盘价 (元) 涨幅 (%) 动态市盈率 (X) 成交额 (亿元/天) 002336.SZ 人人乐 5.94 13.36 NA 0.21 600278.SH 东方创业 12.96 12.21 33.7 1.47 600605.SH 汇通能源 12.27 10.24 927.8 0.52 002127.SZ 南极电商 10.74 6.97 28.7 0.91 603708.SH 家家悦 23.24 6.65 31.5 0.51 资料来源： Wind 图表13：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2019/7/26） 证券代码 证券简称 收盘价 (元) 涨幅 (%) 动态市盈率 (X) 成交额 (亿元/天) 002731.SZ 萃华珠宝 9.30 -13.49 61.5 1.36 002640.SZ 跨境通 7.22 -10.20 19.3 1.61 600086.SH 东方金钰 3.56 -6.56 NA 0.81 600122.SH 宏图高科 2.88 -6.49 NA 0.42 600774.SH 汉商集团 11.55 -5.02 183.7 0.05 资料来源： Wind 2019年以来，零售行业主