医药生物行业跨市场周报：仿制药价格体系加速重塑，药企迈向体系竞争时代

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月21日 医药生物 仿制药价格体系加速重塑，药企迈向体系竞争时代 ——医药生物行业跨市场周报（20190721） 行业周报 ◆行情回顾：医药随大消费板块回调 上周，A股医药指数下跌1.71%，跑输沪深300指数1.69 pp，跑输创业板综指2.43 pp，排名25/28，表现较差，医药板块上周受大消费板块整体回调影响较大。港股恒生医疗健康指数上周收涨3.7%，跑赢恒生国企指数2.6pp，排名3/11位。A股医疗服务板块因景气度较高相对抗跌，而中药板块随重点监控目录和禁止西医开中药政策落地而表现较差。 ◆上市公司研发进度跟踪：恒瑞医药的伊立替康脂质体临床申请新进承办。君实生物的特瑞普利单抗新开展一项3期临床；石药集团的SYHA136片、万邦生化的万格列净片正在进行1期临床。恒瑞医药的醋酸阿比特龙片通过一致性评价。 ◆行业观点：仿制药价格体系加速重塑，药企迈向体系竞争时代 近期，国家医保局对4+7集采扩面进行政策调整，引发了市场的强烈关注。我们认为，从仿制药生命曲线角度看，新方案的主要边际变化在于加速现有仿制药全国价格体系的重塑，进一步压缩仿制药的生命曲线。具体影响在于：1）企业积极性进一步加强；2）全国价格体系加速重塑；3）竞争格局好的品种降价压力暂时缓解。我们认为，新方案验证、强化了我们此前提出的观点：单药生命曲线被压缩，抢仿模式回报率下降，持续推陈出新才有未来。 未来制药企业的竞争绝不是单品，甚至不是已有品种的竞争，而是平台的竞争，是研发、生产、销售综合体系的竞争。 寻找政策免疫及新机制下的确定性机会，继续坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会：在创新转型需求下，CRO板块受益明显，推荐泰格医药。医药行业中消费属性片免疫政策扰动，推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视；边际改善且政策免疫的血制品，推荐华兰生物；短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块，推荐益丰药房、大参林等。H股医药与A股医药估值差仍处历史高位，优质的龙头公司，基本面良好，当前估值较低，仍具有显著的性价比，重点推荐中国生物制药、石药集团。 ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 000661 长春高新 326.23 5.92 7.95 10.48 30 42 32 买入 002007 华兰生物 31.37 1.23 1.02 1.21 27 31 26 买入 300357 我武生物 31.08 0.80 0.57 0.75 46 56 43 买入 300015 爱尔眼科 29.72 0.42 0.45 0.60 62 67 51 买入 300347 泰格医药 51.55 0.94 0.92 1.23 45 57 43 买入 603939 益丰药房 67.57 1.11 1.53 2.02 38 45 34 买入 300595 欧普康视 35.02 0.96 0.75 1.01 40 46 34 增持 603233 大参林 46.82 1.33 1.68 2.08 30 29 23 买入 1177.HK 中国生物制药 7.93 0.73 0.26 0.29 11 30 27 买入 1093.HK 石药集团 11.70 0.50 0.62 0.76 23 18 15 买入 资料来源：Wind，股价时间为2019年7月19日，汇率取1HKD=0.881RMB 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755-23915357 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 jingys@ebscn.com 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 联系人 吴佳青 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 4+7集采扩面规则生变，关注中报业绩确定性强的细分龙头——医药生物行业跨市场周报（20190714） ····································· 2019-07-14 关注中报行情，重申港股龙头配置价值——医药生物行业跨市场周报（20190707） ····································· 2019-07-07 医保标准化为精细化管理铺路，紧握“创新”及“政策免疫”——医药生物行业跨市场周报（20190630） ····································· 2019-06-30 2019-07-21 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：医药随大消费板块回调 ............................................................................................ 3 2、 本周观点：仿制药价格体系加速重塑，药企迈向体系竞争时代 ................................................. 5 3、 机构持仓：配置比例稳定，个股继续抱团 ............................................................................... 10 4、 行业政策与公司要闻 ............................................................................................................... 13 4.1、 国内市场医药与上市公司新闻 .............................................................................................................. 13 4.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................................................................. 14 5、 上市公司研发进度更新 ........................................................................................................... 17 6、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................. 17 7、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 18 8、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 18 8.1、 6月医保收支增速稳中有升，保持稳健运行态势 .................................................................................. 18 8.2、 1-5月工业端收入稳定，利润回暖 ........................................................................................................ 20 8.3、 19M1-2三级医院诊疗人次增速继续领跑 .............................................................................................. 23 8.4、 6月整体CPI持平，医疗服务CPI再次出现上涨 ................................................................................. 24 8.5、 硫氰酸红霉素价格下跌、维生素价格持平 ............................................................................................ 24 8.6、 一致性评价挂网采购：河南、江苏、浙江、江西、青海、陕西有更新 ................................................ 26 8.7、 两票制落地：全国仅剩6省市未发布耗材相关政策 ............................................................................. 27 8.8、 耗材零加成：本期无新增 ...................................................................................................................... 28 8.9、 新版医保目录：本期无新增 .................................................................................................................. 29 9、 本周重要事项预告 ................................................................................................................... 30 10、 风险提示 ............................................................................................................................... 30 11、 光大医药近期研究报告回顾 ................................................................................................... 31 2019-07-21 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -