农产品策略周报（白糖）：关注6月销售情况，郑糖短期难有趋势行情

中信期货研究|农产品策略周报（苹果） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 2019 07-01 关注6月销售情况，郑糖短期难有趋势性行情 本期摘要（白糖） 品种 周观点 展望 白糖 观点：关注6月销售情况，郑糖短期难有趋势性行情 （1）配额外关税下降预期； （2）广西甘蔗市场化； 逻辑：上周，外盘原糖下跌后有所反弹，郑糖上周有所回落。近期，整体外部环境对郑糖形成利空，主要因预期后期进口放松导致；本周关注6月产销数据，预计销售进度仍偏快，糖厂库存低于去年同期，后期处于去库存阶段。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润转负；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口情况；泰国产糖量同比小降。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。 操作建议： 1-5正套持有，1-5价差120入场。 风险因素：进口政策变化、抛储、走私 震荡 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 中信期货研究|策略周报（白糖） 2 / 13 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.2期权市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.3白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 5 1.4白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 6 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 7 2.1关注6月销售情况，郑糖短期难有趋势性行情 ................................................................................................ 7 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 7 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 7 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 三、白糖期权策略建议： .......................................................................................................................................... 8 3.1白糖期权方向性策略建议 .................................................................................................................................... 8 3.2白糖期权波动率策略建议 .................................................................................................................................... 8 四、白糖产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：白糖期货价格有所下跌............................................................................................................................ 4 图 2：SR909合约看涨期权成交量有所下降 .................................................................................................... 4 图 3：SR909合约看跌期权成交有所增加 ........................................................................................................ 4 图 4：SR909合约看涨期权持仓量增加 ........................................................................................................... 5 图 5：SR909看跌期权持仓量增加 ................................................................................................................... 5 图 6：SR909看涨期权下跌 ............................................................................................................................... 5 图 7：SR909看跌期权有所反弹 ....................................................................................................................... 5 图 8：白糖市场一周要闻汇总............................................................................................................................ 5 图 9：白糖市场一周信息日历表........................................................................................................................ 6 图 10：进口糖利润本周小幅震荡 ................................................