焦点|新兴市场：秘鲁：4月外国投资者持有的公共债务增加

焦点|电磁2019年6月17日请参阅本报告末尾的重要信息和MAR披露新兴市场战略秘鲁：4月外国投资者的公共债务持有量增加非居民暴露于Soberanos曲线我们已经更新了有关非居民对Soberanos曲线的敞口研究，并提供了截至2019年4月底的可用数据.3月至4月之间，PEN对美元升值了0.4％，外国投资者对PEN名义汇率的敞口增加了3.3％从上一年度的920万美元DV01增至1430万美元的DV01（同比增长54.5％）（图1）。尽管外国人对长期债券的敞口最大（约占53.6％），但与2018年5月以来的更长期限相比，他们对中期债券的敞口有所增加（见图2）。他们的中长期风险敞口在4月份分别大幅增加3.6％至655万美元DV01和3.1％至764万美元DV01。图1-4：非居民对Soberanos曲线的关注和分解外国对名义债券的敞口（美元DV01，百万）长期外国敞口占持股百分比（> 10年）外国短期占持股比例退休金 14.27 中期％（5-10岁）外国中期银行业务14100%短期％（<5y）外国长期0.5%1185210月13日10月14日10月15日10月16日10月17日10月18日 6.29 3.36 80%60%40%20%0%11月13日11月14日11月15日11月16日11月17日18日5非居民债券风险敞口（美元DV01，百万）养老基金（AFP）本地银行4其他2.132.32.3 2.02.90.200.100.00非居民的每月风险敞口（美元DV01，百万）养老金（AFP）本地银行其他非居民的敞口占养老金总额的百分比本地银行其他10.8%12.5%2 0.710.31.60.81.51.50.60.3-0.1053.2%0.6 0.700.61.00.7 0.6 0.9 0.9-0.2023.5%资料来源：哥伦比亚财政部彭博律师事务所；法国巴黎银行，数据截至2019年4月。17/06/191关键信息4月，外国投资者的PEN名义利率敞口增长了3.3％，达到1,430万美元DV01（同比增长54.5％）。同时，秘鲁的养老基金系统将其曲线风险敞口减少了3.2％。自2018年3月DV01达到880万美元的峰值以来，其敞口下降了28.4％，即250万DV01。该系统的中长期风险敞口在4月份大幅增加了3.6％，至655万美元DV01，增长了3.1％，至764万美元DV01。外国人占公共债务的比重从3月份的190亿美元增加至192亿美元，环比增长1.3％。同时，AFP的总管理资产（AUM）比上月增加1.4％（6.7亿美元），而该系统目前持有的资产价值为1,645亿PEN（493亿美元）。0.07-0.050.02--0.02-0.04-0.070.040.030.030.040.040.070.100.070.1345.9%53.6%-0.078月20九月238月24一月268月268月282月298月318月328月372月422月558月20九月238月24一月268月268月282月298月318月328月372月422月55 新兴市场战略养老基金减少了曲线暴露同时，秘鲁的退休金系统将其在曲线上的敞口减少了3。4月为2％。 自2018年3月的峰值8美元以来。DV01：800万，到目前为止，它们的曝光量已减少了28。4％或2美元。DV01 500万 1）。除了非居民外，养老基金在名义债券市场中的风险敞口位居第二，总计为6美元。300万DV01。 养老基金的最大敞口分布在2031年8月和2037年8月的债券之间，均为1美元。500万DV01（见图。 3）。地方银行的风险敞口最高。 他们最大的风险敞口是2029年2月的债券（1美元。0百万DV01），因为他们增加了0美元的敞口。200万DV01在四月。外国投资者在秘鲁当地债务中所占的份额中央银行关于公共债务持有量的最新数据显示，尽管海外投资者在2018年的大部分时间中所占的公共债务份额有所下降，但自2018年11月以来，其强劲增长（见图。 5和6）。 外国人在公共债务中的份额增加了1。3％m / m至USD19。20亿美元（来自19美元）。4月为0亿。 自11月以来，该份额增加了62。4％至USD7。50亿如前所述，自2018年3月起，养老基金在公共债务中的份额开始下降（图。 1）。 在2019年4月，他们的份额下降了1。0pp m / m，占10。同比减少0pp。根据最新数据，非居民持有的公共债务占30。国际储备的1％，即10。自2018年11月以来增加了3pp。因此，在大量资金外流的情况下，秘鲁仍然处于稳固的地位。图5-8：非居民在秘鲁的债务份额 非居民持有的公共部门债券（PEN十亿）公共部门债券持有量 非居民持股占总债务（RHS）的百分比养老基金持股占总债务（RHS）的百分比金融欧元可清算债券发行非居民变更（PEN） 银行机构10.9％8.5养老金20.9％ 非金融公共部门2.7％604560%6.54.5Jan-11 Jul-12 Jan-14 Jul-15 Jan-171月12日13年9月15年5月301502017年1月9月18日40%20%2.50.5(1.5)(3.5)非居民53.5％ 其他5.1％ 资料来源：彭博有限责任公司，哥伦比亚财政部。法国巴黎银行，数据截至2019年4月。秘鲁的私人养老金我们研究了秘鲁私人养老基金（AFP）的投资组合及其绩效，以分析过去几年中管理资产的分配和分布。秘鲁的私人养老基金系统目前拥有的资产价值为1,645亿第纳尔，即493亿美元（见图10）。6.9%结论与策略我们最近关闭了USDPEN的空头分配，并且由于没有足够的溢价来证明头寸的合理性，因此目前在秘鲁不持有外汇头寸。图9-12：养老金资产的细分管理秘鲁的养老基金名义表现同比知道了其他地方投资组合中的外国共同份额（％）秘鲁过夜费用（rhs）证券资产，投资组合中的政府证券份额其他17.45％外国资产，15% 现金5.72％4.5%企业28％的债券，外资， 本地10%4.0%公平，1月12日5月13日9月14日1月16日5月17日9月18日1月10日3月12日6.22%40% 44.4%5%3.0% 3.5%4.11%七月0% -5%3.0%12.15%16% 17.3%-10% 2.75% 2.5%九月18资料来源：养老金监督，彭博有限责任公司，法国巴黎银行，数据截至2019年4月。 EM / LATAM FX / IR策略师Andre Digiacomo | Banco BNP Paribas Brasil Luca Maia，EM / LATAM FX / IR策略师| Banco BNP Paribas Brasil Samuel Castro，EM / LATAM FX / IR策略师|巴黎银行法国银行4%法律声明43.44%10.77%本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。14本文档/通讯中的内容还可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究包，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。16STEER™是BNPP的商标。MARKETS 360是法国巴黎银行的商标分配最高的仍是政府证券和外国共同基金，它们合计占投资总额的60.9％（图11）。AFP的总AUM环比增长1.4％（6.7亿美元）。就投资组合构成而言，养老基金的外债持有量增幅最大，为0.6pp m / m，而公司债券的增幅为0.9pp m / m。18年7月笔（十亿）公共部门 17/06/19 2 本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供参考，以供接收者参考，但不作为权威或替代任何接收者的判断之用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。本文讨论的工具的任何评估的基础。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据进行估算的结果，因此无论如何都不应将其用作指导。未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。BNPP可能在本文档中提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本文档中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 BNPP可能在过去12个月内不时地为本文档中提到的任何人征集，执行或进行过投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 BNPP可能是与任何人有关本文档制作的协议的一方。 BNPP可能在法律允许的范围内，已在文件发布之前对本文中包含的信息或基于其进行的分析采取了行动或使用了该信息。 BNPP可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的任何人士获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。本文档仅出于提供信息的目的，并且不能保证将以此类指示性条款进行交易。 此处包含的任何指示性价格均已根据BNPP自己的内部模型和计算方法进行了善意准备，和/或基于或使用了认为相关的可用价格来源。 基于不同模型或假设的指示性价格可能会得出不同的结果。 许多因素可能会影响价格，因此可能会或可能不会考虑这些因素。 因此，这些指示性价格可能与从其他来源或市场参与者处获得的指示性价格有很大不同。 BNPP明确声明不对其自身内部模型或计算方法的准确性或完整性，使用的任何价格来源的准确性或可靠性，在计算