5月财政数据点评：财政收支增速均回落，基建仍需积极财政有力支持

财政收支增速均回落，基建仍需积极财政有力支持 ——5月财政数据点评 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 卞欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 社融稳中有升，信贷结构恶化——5月金融数据点评，2019年6月13日； 食品价格推动CPI创新高，PPI下行通缩担忧再现——5月价格数据点评，2019年6月12日； 出口短期回暖走弱预期不改，经济下行进口承压——5月外贸数据点评，2019年6月11日； PMI再次跌破荣枯线，供需走弱经济仍承压——5月PMI数据点评，2019年5月31日； 减税效应持续显现，积极财政落实有力——4月财政数据点评，2019年5月10日； CPI同比延续涨势， PPI年内高点或已现——4月价格数据点评，2019年5月9日； 中诚信国际 财政数据点评 2019年6月17日 2019年第25期 www.ccxi.com.cn  财政收入同比出现负增长，非税收入同比增速大幅增加。  5月，公共财政收入17268亿元，由于增值税减税效果明显，环比大幅回落9.09%，同比回落2.06%，今年首次出现负增长。其中，中央财政收入8730亿元，同比增长0.92%，增速持续回落；地方本级财政收入8538亿元，同比回落4.93%，进入2019年后，首次出现负增长。1-5月，全国财政收入共计89919亿元，同比增长3.80%，较前值回落约1.5个百分点，增速回落趋势并未改变，其中，中央财政1-5月收入共计43397亿元，地方本级财政收入共计46522亿元，增速均保持持续回落趋势。  增值税减税效应显著，非税收入增长强劲。进入5月，增值税减税效果显现，促使整体税收收入同比、环比均出现负增长，当月税收收入14801亿元，同比回落6.98%，环比回落12.86%；其中，国内增值税仅为3942亿元，同比回落19.95%，环比回落幅度显著，达到-41.82%；个人所得税环比虽然增长12.57%，但同比仍维持回落，幅度达到-29.53%；企业所得税同比增长9.00%，环比增长19.47%，但仍旧无法覆盖增值税减税对整体税收收入影响。1-5月，税收收入累计78493亿元，同比增长2.20%，增速依旧维持回落态势，与月度情况类似，国内增值税同比增速接近腰斩，仅为6.80%，其余主要税种同比增速仍然以回落为主，在持续减税降费背景下，未来增速回落态势预计仍将平稳延续。但是，通过各地政府主动“挖潜”、多渠道盘活各类资金和资产，非税收入持续出现逆势回升，非税收入5月同比增长43.50%，环比增长22.80%，1-5月累计同比增速为16.10%，再创2016年以来新高。  积极财政发力，基建类支出环比回升  5月份，积极财政继续发力，全国财政支出17356亿元，环比增加1.87%，但是同比增速仅为2.08%，其增速回落超过10个百分点。1-5月，全国财政支出93023亿元，同比增长12.50%，同样较前值明显回落接近3个百分点。  城乡社区事务、交通运输环比增速回升，债务付息增速回落。5月份，考虑到经济仍然面临下行压力，积极财政政策要求进一步加力提效，叠加5月新增专项债发行规模回升，基建相关支出环比增速出现回升，加速回落态势得到一定遏制。其中，城乡社区事务当月支出1699亿元，环比增速增加接近100个百分点，达到40.41%；交通运输环比虽然回落，但是回落速度明显减慢。而受制于前期基建投资不足，1-5月，基建类累计支出同比增速仍有所回落，城乡社区事务（20.30%，回落3个百分点）、农林水事务（14.10%，回落2.3个百分点）、交通运输（32.70%，回落0.4个百分点）；此外，债务偿还压力有所缓解，债务付息支出占总支出比例3.45%，虽较前值略有回升，但是支出数额同比增速明显回落8个百分点，仅为13.90%。 中诚信国际宏观经济 2  1-5月全国政府性基金收入增速回升，但仍处于负增长区间。政府性基金收入24744亿元，同比回落3.80%，回落速度较上月减缓1个百分点。地方政府性基金预算本级收入23165亿元，同比回落4.00%，其中国有土地使用权出让收入同比回落6.00%，增速均较前值有所回升，土地财政弱化趋势延续；同时，从5月土地市场情况看，土地成交面积持续回升，在此影响下，土地成交总价持续回升，带动土地出让收入增速回升，与国有土地使用权出让收入增速回升相互呼应。  1-5月全国政府性基金支出增速继续放缓，收入不足拖累支出，或影响重大项目投资。全国政府性基金预算支出27857亿元，同比增长32.80%，其中中央本级政府性基金支出542亿元，同比增长68.00%，地方政府性基金预算相关支出27315亿元，同比增长32.20%，增速均出现回落，或不利于基建补短板等重大项目推进。近日，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》允许将专项债作为基建投资的资本金来使用，未来将有助于月度基建投资增速回升。  地方债发行情况：5月地方债发行规模有所回升，未来专项债发行将提速  发行总额上，共计新发行地方政府债77只，合计规模3043.22亿元，环比回升34.25%，同比回落14.34%。其中，新增专项债1301.72亿元，约占总额42.77%，已较4月明显增加，新增一般债354.88亿元，再融资专项债277.73亿元，再融资一般债1108.90亿元。1-5月，共计新发行地方政府债468只，规模合计19376.50亿元，同比增长121%，其中一般债9680.31亿元，占已发行额的49.96%，专项债9696.19亿元，占比50.04%；新增专项债8598.39亿元，占已发行总额44.38%，占新增专项债总限额的39.99%；新增一般债5997.77亿元，占已发行总额30.95%，占新增一般债总限额的64.49%；此外，再融资专项债、一般债分别为1097.80亿元、3682.54亿元。从目前发行进度看，2019年提前下达的新增专项债限额均已完成，若要9月底前完成全年新增专项债限额，下阶段新增专项债发行将出现明显提速。  发行期限上，5年期、10年期地方政府债占比较大，总计占当月值的54.82%，占当月总额比例基本与上月持平；1-5月，地方债期限偏向中长期限，有利于缓解地方政府到期偿还压力，5年及以上期限的额度占总额比例超过95%，较去年全年回升超过10个百分点。  发行地区上，当月，四川、广东、广西发行规模位列前三，分别为471.41亿元、470.13亿元、345.21亿元；1-5月，广东、四川、江苏发行规模位列前三。  全国地方政府债务余额情况：经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议批准，2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元。其中，一般债务限额133089.22亿元，专项债务限额107685.08亿元。截至2019年5月末，全国地方政府债务余额198953亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务116710亿元，专项债务82243亿元；政府债券195802亿元，非政府债券形式存量政府债务3151亿元。 中诚信国际宏观经济 3 附表/图： 图1：5月全国一般公共预算收入及增速 图2：1-5月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图3：5月全国税收、非税收入及增速 图4：1-5月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图5：5月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-5月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03公共财政收入(亿元)同比增速（%）（右轴）0.005.0010.0015.0020.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03累计公共财政收入（亿元）累计同比增速（%）（右轴）-50.000.0050.00100.000.0010,000.0020,000.0030,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03税收收入(亿元)非税收入（亿元）税收同比增速（%）（右轴）非税同比增速（%）（右轴）-20.000.0020.0040.000.00100,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03累计税收收入（亿元）累计非税收入（亿元）累计税收同比增速（%）（右轴）累计非税同比增速（%）（右轴）-100-5005010015001,0002,0003,0004,0005,0006,000国内增值税进口环节增值...企业所得税个人所得税资源税城市维护建设税房产税关税契税土地增值税城镇土地使用税耕地占用税规模（亿元）同比增速（%）（右轴）环比增速（%）（右轴）-5005010015005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000累计规模（亿元）累计同比增速（%）（右轴） 中诚信国际宏观经济 4 图7：5月全国一般公共预算支出及增速 图8：1-5月全国一般公共预算支出及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图9：5月全国预算支出组成分布及增速 图10：1-5月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图11：1-5月全国政府性基金收入累计同比增速有所回升，仍处于负增长区间 数据来源：choice,中诚信国际整理 图12：1-5月全国政府性基金支出累计同比增速持续回落 -40.00-20.000.0020.0040.0060.000.005,000.0010,000.0015,000.