医药生物行业月报：7月报&32家重点公司中报前瞻——受645号文影响，医保控费力度再加大，板块整体增速将继续放缓、重申看好6大领域存量洗牌、龙头受益，规避辅助用药

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年7月11日 医药生物 7月报&32家重点公司中报前瞻——受645号文影响，医保控费力度再加大，板块整体增速将继续放缓、重申看好6大领域存量洗牌、龙头受益，规避辅助用药 行业月报  我们判断：受645号文影响，医保控费力度下半年将继续加大、辅助用药的使用量将受到更大限制，预测今年第3季度医药行业和医药板块整体增速将较上半年进一步放缓。2016年6月15日由国家卫计委和国家中医药管理局联合发布的645号文《关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知》，要求各省、区、市于2016年7月1日之前，确定本地区年度医疗费用增长幅度（简称控费目标），并层层分解、上报国家卫计委备案，控费目标每年调整一次。到2017年底，全国医疗费用增长幅度降到10%以下。建立公立医院医疗费用监测体系，每年定期公示排序结果。645号文加大了医药板块短、中期的增长压力，继续建议规避辅助用药。我们重申：中长线看好6大领域的存量洗牌、龙头受益的投资机会。 仿制药一致性评价、两票制+营改增、分级诊疗+医药分开+处方外流等正确政策都在快速推进，CRO龙头（泰格医药）、药品分销龙头（国药一致、九州通等）、药品零售龙头（国药一致等）业绩增速加快趋势确定。  我们重点跟踪的32家医药上市公司中，预计中报净利同比增速超过50%的公司有尔康制药、迪安诊断、博腾股份、瑞康等，预计增速超过30%的公司有通化东宝、康弘药业、爱尔眼科、羚锐制药、以岭药业、鱼跃医疗等，预计增速超过25%的公司有恒瑞医药、华东医药等。  重点推荐业绩增速将从3季度开始“V形”反转的标的——泰格医药和九强生物，当前处于业绩和估值的“V形”底部，预测其全年业绩增速前低后高。我们预计泰格中报是业绩的最低点，下半年仿制药一致性评价（含BE）将逐步加快，其在手订单（价量齐升）的收入确认也将逐步增多；我们也预计前期撤审的部分品种将在下半年重新申请注册和补充临床试验，这将刺激泰格估值提升。我们预计九强生物将在未来获批“杀手锏级”产品——G9-2000、实施其封闭化战略，预计公司将逐步向罗氏供货21种高端CMO的生化诊断试剂产品，预计公司下半年开始布局化学发光领域。建议关注两票制预期下、九州通的业务扩张机会。 重点公司盈利预测、估值及投资评级： 股票 代码 证券 简称 股价20160708 EPS PE 投资 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 300347 泰格医药 28.00 0.33 0.41 0.66 85 68 42 买入 000028 国药一致 66.10 2.04 2.54 3.12 32 26 21 买入 600867 通化东宝 20.85 0.43 0.55 0.73 48 38 29 买入 300406 九强生物 21.41 0.49 0.61 0.80 44 35 27 买入 002773 康弘药业 50.90 0.88 1.16 1.48 58 44 34 增持 600276 恒瑞医药 40.56 1.07 1.39 1.71 38 29 24 增持 000661 长春高新 106.49 2.25 2.80 3.58 47 38 30 增持 300015 爱尔眼科 36.40 0.43 0.59 0.77 85 62 47 增持 002603 以岭药业 16.99 0.38 0.48 0.59 45 35 29 增持 300267 尔康制药 14.74 0.29 0.45 0.67 51 33 22 买入 300244 迪安诊断 33.55 0.32 0.45 0.60 105 75 56 增持 600521 华海药业 25.33 0.56 0.71 0.92 45 36 28 增持 资料来源：公司公告，光大证券研究所预测，按最新股本摊薄 增持（维持） 分析师 张明芳(执业证书编号：S0930516030001) 0755-23917929 zhangmingfang@ebscn.com 联系人 张天翼 zhangtianyi@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30%-8%15%38%60%03-15 06-15 09-15 12-15医药生物沪深300 相关研究报告 1、20160602 《光大证券医药行业2016年中期投资策略——存量大洗牌、龙头受益是核心策略，CRO、零售连锁和药用辅料的趋势攀升》 2、20160328 《光大证券医药行业2016年投资策略——龙头公司优势持续扩大，推荐有望持续高增长的“7+3”个股组合》 3、20160527 《仿制药一致性评价投资机遇专题研究：我国仿制药存量洗牌开始，重点布局20个受益大品种的相关公司，利好CRO和药辅龙头》 4、20160602 《泰格医药深度研究——受益于仿制药一致性评价和临床管控加强，价量齐升，加大非监管业务》 5、20160602 《九强生物深度研究——研发和技术国际领先，技术输出快速国际化、封闭化、高端化共促业绩增速加快》 6、20160602 《康弘药业深度研究——朗沐具备再造几个康弘潜质，先抢市场后出利润，建议长线投资》 7、20160602 《长春高新深度研究——金赛药业进入快速增长期，公司未来三年业绩增速向上趋势确定》 2016-07-11 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 光大证券医药7月投资策略 .............................................................................................................. 4 卫计委645号文《关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知》，医保控费力度再加大，板块整体增速将继续放缓、重申看好6大领域存量洗牌、龙头受益，规避辅助用药 ................................................................................... 4 预计医药板块下半年增速将较上半年继续放缓，投资机会主要来自于“存量洗牌、龙头受益”，重点推荐增速“V形”反转标的——泰格医药和九强生物 .............................................................................................................. 4 光大医药重点推荐个股的投资要点 ................................................................................................... 6 泰格医药：预计中报增速是公司今明年的最低点，“V形”业绩增速趋势可期 ................................................... 6 九强生物：当前处于业绩和估值的“V形”底部，预测其全年业绩增速前低后高 ............................................... 6 国药一致：预计重组第4季度完成，外延式扩张、我国药品零售行业的整合者，分级诊疗+医药分开+处方外流的最大受益者 ..................................................................................................................................................... 7 康缘药业：中线趋势向上的个股，预计明年业绩增速将加快 ............................................................................ 7 华润医药：已向香港联交所提交IPO上市招股书 ............................................................................................. 8 对比研究讨论医药板块、白酒板块 ................................................................................................... 9 医药板块与白酒板块不能简单类比，医药上市公司产品和盈利差异化大、而白酒上市公司产品属性同质化高于医药板块 ............................................................................................................................................................ 9 2015Q 4白酒板块的PE估值相对便宜，而2016Q1白酒板块业绩增速向上恢复明显，因此其反弹是必然 ...... 9 我们认为：医药各子板块未来行情必将分化，上涨机会来自未来业绩增速加快的子领域 ................................ 9 2016年中报前瞻 ............................................................................................................................. 10 “仿制药一致性评价”的进展 ............................................................................................................ 14 “分级诊疗”相关进展 ....................................................................................................................... 15 “医疗服务价格改革”进展 ................................................................................................................ 16 发改委“药品价格专项检查”相关进展 .............................................................................................. 17 “药品上市许可持有人制度”相关进展 .............................................................................................. 18 6月板块行情回顾及个股分析 ......................................................................................................... 19 6月市场回顾 ...............................................................