食品饮料行业周报：白酒投资逻辑未变，大众食品获资金青睐

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 白酒投资逻辑未变，大众食品获资金青睐 [Table_Title] ——食品饮料行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指涨跌幅走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 调味品防御性凸显，MSCI扩容利好板块20190604 2、 名优白酒密集提价，啤酒迎来消费旺季20190527 3、 白酒业绩优异，关注龙头及高成长标的20190429 4、 白酒演绎年报行情，估值区间或收窄20190402 [Table_Date] 2019年6月11日 [Table_Summary] 内容提要：  上周食品饮料指数下跌3.05%，小幅落后上证综指0.6个百分点，在申万28个一级行业中排名第12。板块成交额705.3亿元，市场活跃度明显下降。子板块中，跌幅较小的板块为乳制品、调味发酵品、葡萄酒，防御性凸显，其他酒类跌幅最大。目前，板块整体市盈率TTM为29.09倍，相对全部A股溢价率为102.01%。  市场热点：上个月多家名优白酒厂商均对核心高端产品进行了提价，上周洋河、老窖、汾酒在提价的基础上通过进一步的控货及整顿市场巩固市场运营。在经历了2013年的行业调整后，名优白酒企业越来越理性、稳健，尽管2019年行业竞争大概率加剧，但厂家并未盲目追求市占率的提升，而是更加关注收入的质量及对终端的掌控能力。我们认为通过淡季控制动销、整顿市场来强化企业战略、激发渠道活力将有利于白酒公司的中长期发展，更多厂商或将陆续跟进。  投资建议：白酒方面，整体来看，消费升级、马太效应、外资流入、国企改革四个投资逻辑未变，我们认为白酒行情仍在持续，回调后估值水平较为合理。建议关注业绩确定性较好的五粮液和老窖以及成长性优秀的汾酒、古井、顺鑫。另外，在近期宏观经济和企业利润下行压力有所增强叠加中美贸易争端升级的背景下，市场资金风险偏好不断降低，必需消费品，尤其是业绩稳定、竞争格局较优的以酱油业务为主的公司、竞争态势明显缓和的乳制品公司成为资金较为偏好的标的，建议关注海天、伊利和恒顺。  风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；国内宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动的系统性风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%18-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-05食品饮料(申万)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 9 目录 1、上周市场回顾与投资建议 ....................................................... 3 1.1食品饮料板块走势 ............................................................ 3 1.2个股表现 .................................................................... 4 1.3行业热点 .................................................................... 4 1.4投资建议 .................................................................... 6 2、数据跟踪 ..................................................................... 6 3、风险提示 ..................................................................... 8 图表目录 图1：上周（2019.6.3-6.6）申万一级行业涨跌幅（%） .............................................................. 3 图2：上周（2019.6.3-6.6）食品饮料子板块涨跌幅（%） .......................................................... 3 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） ......................................................................................... 3 图4：茅台、五粮液出厂价（元/500ml） ...................................................................................... 7 图5：五粮液、洋河、青花汾京东零售价(元/500ml) ................................................................... 7 图6：生鲜乳价格 ............................................................................................................................. 7 图7：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化 ..................................................................... 7 图8：国产婴幼儿奶粉平均零售价 ................................................................................................. 7 图9：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价 ......................................................................................... 7 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 ............................................................................. 4 表2：重点公司估值情况 ................................................................................................................. 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 9 1、上周市场回顾与投资建议 1.1食品饮料板块走势 上周食品饮料指数下跌3.05%，小幅落后上证综指0.6个百分点，在申万28个一级行业中排名第12。板块成交额705.3亿元，市场活跃度明显下降。子板块中，跌幅较小的板块为乳制品、调味发酵品、葡萄酒，防御性凸显，其他酒类跌幅最大。目前，板块整体市盈率TTM为29.09倍，相对全部A股溢价率为102.01%。 图1：上周（2019.6.3-6.6）申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 图2：上周（2019.6.3-6.6）食品饮料子板块涨跌幅（%） 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） 资料来源：WIND，国开证券研究部 资料来源：WIND，国开证券研究部 -9-8-7-6-5-4-3-2-1012SW银行SW通信SW非银金融SW房地产SW公用事业SW家用电器SW汽车SW建筑装饰SW钢铁SW采掘SW有色金属SW食品饮料SW综合SW化工SW商业贸易SW交通运输SW传媒SW休闲服务SW建筑材料SW纺织服装SW机械设备SW电子SW轻工制造SW计算机SW电气设备SW医药生物SW国防军工SW农林牧渔-10-8-6-4-20SW乳品SW调味发酵品SW葡萄酒SW软饮料SW食品综合SW白酒SW肉制品SW黄酒SW啤酒SW其他酒类203040506070160531160831161130170228170531170831171130180228180531180831181130190228190531食品加工PE食品制造PE饮料制造PE 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 9 1.2个股表现 上周食品饮料板块94只个股中有9只上涨，涨幅前三名分别为双塔食品（15.17%）、洽洽食品（5.43%）、麦趣尔（2.24%），有友食品（-19.40%）、ST椰岛（-18.43%）、*ST西发（-13.29%）居跌幅前列。 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅% 周成交额 （亿元） 市盈率PE（倍） 市净率PB（倍） 市销率PS（倍） 002481.SZ 双塔食品 6.68 15.17 20.90 118.34 3.17 4.11 002557.SZ 洽洽食品 23.11 5.43 4.45 25.32 3.69 2.78 002719.SZ 麦趣尔 11.85 2.24 2.91 -12.92 2.