贸易理念|新兴市场：巴西：目标已经达到直接投资接收者；从现在开始的策略
巴西DI 1x3y斜率UST 1x3y斜率贸易理念|电磁2019年5月29日请参阅本报告末尾的重要信息和MAR披露新兴市场战略巴西：目标已经达到直接投资接收者；从现在开始的策略评论我们认为，当前的外部环境有利于某些新兴市场国家获得利率。具有良好基本面的高产国可能会从当前情况中受益。巴西和墨西哥等国家/地区更具吸引力，因为它们的曲线中包含更多保费（下图3）。目前，我们最大的分配是巴西和墨西哥的当地货币汇率。补充分析：无花果1-2：巴西的DI 1x3y斜率与UST 1x3y斜率；巴西直接投资5年，德国5年和美国5年17.52.51.21.50.50.80.414.511.5-0.508.5-1.52010年1月 11年7月13年1月14年7月16年1月17年7月19年1月-0.45.52010年1月 11年7月13年1月14年7月16年1月17年7月19年1月资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行。|贸易思路29/05/191关键信息我们的FRA Jan-22s23s接收者职位已成功地从曲线腹部获得了过多的定期保费。正在进行的中美贸易谈判损害了全球供应链，给经济增长带来了进一步压力。这促使全球央行将鹰派语调改为鸽派。随着全球汇率的下降，我们认为外部情况支持接收汇率。美国10年期和美国5年5年期远期实际利率接近自2017年9月以来的最高水平。此外，德国和日本的10年期国债收益率低于0，而法国，英国，新西兰和澳大利亚的10年期国债收益率处于近两年最低水平。我们预计基本情况良好的高产国将从当前情况中受益。战略：由于我们已接近DI FRA Jan-22s23s接收器位置的目标，因此我们决定平仓一半的位置至8.795，并将剩余的位置扩展至8.50。封闭分配USD15,000 DV01;当前分配USD15k DV01。到目前为止，PnL为+ 75bp或240万美元。巴西5年期直接投资跨度超过德国5年期巴西5年期直接投资跨度超过美国5年期 无花果3：未来三年的隐含货币政策资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行。我们使用了2010年至2013年之间巴西直接投资和美国UST的5年期限数据，以检查其对巴西当地利率的影响。在这方面，我们发现有证据证明UST 5y granger导致DI 5y长达3个月，显着性为5％。为了衡量UST对DI的影响，我们还应用了-10bps对UST 5y的脉冲响应电击，以测量其对接下来几个月对5y DI的影响。所有系数均为5％，具有统计学意义。结果如下所示。无花果4-5：UST 5y和巴西DI 5y之间的脉冲响应00-5-15-10 -10 -30-15-20 -15 UST 5y -10bp震荡对巴西DI 5y的即时影响-45-60UST 5y -10bp震荡对巴西DI 5y的累积影响147101316147101316资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行。请参阅以下自2017年以来的巴西利率交易：交易到位报名日期压力美元'000收到巴西DI Jan22sJan23s FRA19年1月30日+75个基点1,145已平仓交易（自2017年起）条目日期截止日期压力美元'000已平仓交易（自2017年起）报名日期关日期压力美元'000收到巴西DI Jan22sJan23s FRA19年1月30日至19年5月29日+75个基点1,14519-19 Jan巴西2017年11月8日17年12月12日+28个基点750收到巴西DI Jan22sJan23s FRA19年1月30日至19年5月16日+7个基点137收到巴西DI的25年1月17年8月28日17年9月21日+57个基点481展平巴西DI Jan22sJan25s18年10月30日至19年1月30日-5个基点(224)展平巴西DI Jan20sJan21s2017年5月29日17年7月17日-3 bp20收到巴西DI的25年1月18年10月19日至18年10月29日+53 bp553收到巴西DI Jan192017年5月30日17年7月17日+80 bp2,942收到巴西DI Jan20sJan21s FRA18年5月7日至18年10月16日+98 bp2,504收到巴西DI Jan1817-五月1917-五月26+60 bp2,795收到巴西DI Jan22sJan23s FRA2018年6月7日至18年10月8日+212 bp2,697收到巴西DI一月2017年4月7日2017年5月23日-120 bp(1,591)收到巴西DI的25年1月18年4月4日至18年5月30日-179基点(2,199)展平巴西DI Jan18sJan20s2017年1月13日17年4月26日-71 bp(555)收到巴西DI Jan20sJan21s FRA17年7月17日至18年4月27日+81 bp4,143收到巴西DI Jan2316年12月6日17年1月26日+137 bp2,97723年1月23日收到巴西DI17年10月5日至18年1月12日+36个基点383收到巴西DI Jan252016年11月10日2017年1月9日+61 bp987总19,086|贸易思路29/05/192哥伦比亚墨西哥智利巴西4.258.25-411222451732626.50-12-7-22-29-3361173120南非波兰捷克共和国匈牙利匈牙利6.756-5哥伦比亚墨西哥智利巴西美国7.75-130月数-710816-66-108-110243240韩国印度泰国中国马来西亚6.00857637拉坦45美国欧元区加拿大英国日本瑞典澳大利亚新西兰5-19 CEEMEA前土耳其亚洲（日本除外） G 1 0美国-35平分-750月数8162432-6640-76-66115-26-28-16-11-1116 34-67-50-37-17-54-4-26-5-75-67-37-24-3-80-5-2-58-28-60-10-31-46-152.32.11.81.61.7-0.4-0.4-0.4-0.4-0.21.71.71.51.51.50.80.80.70.70.8-0.1-0.1-0.1-0.2-0.2-0.2-0.3-0.2-0.10.11.00.90.80.81.01.31.21.11.11.30.020.03-0.01-0.040.000.260.000.002.4-0.41.70.70.00.01.51.52.38-0.401.750.75-0.04-0.251.501.503年2年12m6m3m3年6m 12m 2y3m率有效依据G102611-21-120-25-3-26-21.752.553.00-34-1012-35-204-30-42-3-16-33-7-7-26-21.45.91.92.83.11.45.81.82.53.01.55.61.72.43.01.65.71.72.33.01.75.71.72.33.00.090.00-0.050.450.461.86.01.73.03.51.753年2年12m6m3m3年6m 12m 2y3m率有效依据亚洲7-37-72-31-17156106582611-551.502.000.903031-710-43-302-20-271-6-160-27.01.81.42.57.86.71.61.62.07.46.51.51.81.57.06.51.51.91.27.46.61.52.01.07.60.380.220.19-0.700.447.11.72.20.28.23年2年12m6m3m3年6m 12m 2y3m率有效依据欧洲，中东和非洲262273.00-108-110-71-19-5123845.57.23.39.15.17.13.08.24.57.52.76.64.48.12.86.24.28.22.96.4-0.140.26-0.01-0.104.18.53.06.43年2年12m6m3m3年6m 12m 2y3m率有效依据拉美 -15 -25 -32 -44 法律声明本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。本文档/通讯中的内容还可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究包，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。MARKETS 360是法国巴黎银行的商标本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供参考，以供接收者参考，但不作为权威或替代任何接收者的判断之用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。本文讨论的工具的任何评估的基础。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据进行估算的结果，因此无论如何都不应将其用作指导。未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。BNPP可能在本文档
