【联讯晨报】微博（WB.N）：SME广告已然触底，预估5月有望增长向上

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 11 7 2019年05月27日 星期一 【联讯晨报0527】微博（WB.N）：SME广告已然触底，预估5月有望增长向上 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,852.99 0.02 沪深300 3,593.91 0.28 深证成指 8,776.77 -0.37 中小板指 5,357.34 -0.71 创业板指 1,443.75 -0.52 三板做市指 766.28 -0.15 恒生指数 27,353.93 0.32 台湾加权指 10,328.28 0.19 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 25,585.69 0.37 标普500 2,826.06 0.14 纳斯达克 7,637.01 0.11 富时100 7,277.73 0.64 德国DAX 12,011.04 0.49 日经225 21,117.22 -0.16 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 59.02 1.43 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 1,066.0 -0.19 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.62 -0.27 美元/人民币 6.9 -0.0 欧元/美元 1.12 0.21 美元/日元 109.29 -0.28 资料来源：聚源 【重点报告推荐】  【联讯建筑建材周观点】短期可关注半导体工程服务商  【联讯传媒】微博（WB.N）SME广告已然触底，预估5月有望增长向上  【联讯非银周观点】券商板块逆市上扬，看好龙头稳健增长  【联讯通信周观点】：短期扰动不改5G长期趋势，逢低布局相关标的 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 11 联讯晨报 【重点报告推荐】 【联讯建筑建材周观点】短期可关注半导体工程服务商 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论： 上周市场回顾 5.20–5.24，本周沪深300指数下跌1.50%，建筑装饰指数下跌2.21%，跑输沪深300指数0.71个百分点；建筑材料指数下跌0.53%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（-2.19%）、房建（-1.81%）、建筑设计（-2.78%）、钢结构（-2.46%）、园林（-2.79%）、专业工程（-1.55%）、装饰（-1.92%）、国际工程（-2.99%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（0.29%）、玻璃（-2.54%）、管材（0.25%）、耐材（-0.43%）、其他建材（-1.59%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：亚翔集成（11.88%）、安徽水利（8.51%）、合诚股份（6.11%）；过去一周跌幅前3位个股：神州长城（-22.52%）、镇海股份（-14.76%）、丽鹏股份（-9.80%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：万年青（4.71%）、耀皮玻璃（4.63%）、柘中股份（4.57%）；过去一周跌幅前3位个股：*ST正源（-7.39%）、金刚玻璃（-7.32%）、纳川股份（-6.56%）。 ？行业重大新闻 1、近日，财政部办公厅下发《关于梳理PPP项目增加地方政府隐性债务情况的通知》。《通知》要求，对增加地方政府隐性债务的项目，省级财政部门应主动从项目库中清退，并核查项目咨询机构和专家是否存在违法违规行为；各省级财政部门应于6月底前完成入库PPP项目纳入政府性债务监测平台情况梳理核实工作，并于7月20日前将有关情况报送部金融司和PPP中心，未按期报送的，财政部将不再受理该地区新项目入库申请。 点评：从整体而言，上述《通知》是对今年3月份发布的《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》(下称“财金10号文”)，严格监管、规范运行PPP项目等相关工作的细节补充，同时也是将新一轮财政防风险工作落实于地方的一份重要指导文件。PPP项目的规范发展是长期趋势，政策的再次重申我们认为对二级市场预期的影响可能大于对实际基建投资的影响，目前大量基建项目回归采用EPC模式；18年基建增速数据的大幅下滑是5月以后，从资金来源情况看，我们依然认为基建投资增速下半年有望进一步回升。 2、山西省工信厅发布了《关于2019年水泥熟料企业夏秋季错峰生产工作的指导意见》,要求全省所有水泥熟料生产线夏季和秋季各错峰生产20天，共计40天。 点评：近期全国水泥均价有所下滑，主要还是天气原因及环保因素影响需求，随着6月汛期到来，行业淡季来临，预计价格将进一步季节性回落。 3、5月24日，人民银行、银保监会联合发布公告称，包商银行由于出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，根据相关规定，人民银行、银保监会会同有关方面于2019年5月24日依法联合接管包商银行，接 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 11 联讯晨报 管期限为一年。 点评：包商银行风险暴露或引发市场对小银行风险的担忧。 建材周观点——市场波动加剧，坚守龙头依然是最好选择 本周水泥价格以跌为主，西南、中南PO42.5水泥平均价周跌幅分别为5.80、3.33元/吨，但华北PO42.5水泥平均价周涨幅为3.20元/吨，其余地区平稳。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1473.80元/吨，环比下降7.82元/吨，纯碱价格为1986元/吨，环比下降7元/吨； 水泥一季报已验证我们关于“量”的逻辑，在需求端好转的背景下，再叠加供给侧的持续，全年水泥价格中枢有望高于2018年。 我们判断2019年全年水泥产量全口径增速将回正（18年-6%），而同口径数据增长在8%以上（18年3%），而上市龙头公司销量增长有可能在10%以上，价格中枢如果提升10%，则今年水泥企业利润增速有望达到35%以上，。目前公司对应PE仅6倍，回调建议继续买入龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注万年青等。 长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材。 建筑周观点——短期可关注半导体工程服务企业，长期依然看好建筑工业化 中美贸易摩擦向科技摩擦演进，半导体行业是争夺的核心，预计未来国内半导体行业投资将保持较快增长，短期可关注亚翔集成和太极实业。 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，依然重点推荐内装工业化龙头亚厦股份和钢结构龙头鸿路钢构。 基建行业本身主要靠估值驱动而不是业绩，短期数据平淡及政策面的改变导致其缺乏机会，如果经济数据进一步下滑，基建政策环境有改善可能，才能迎来较好时机。 风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； （分析师：刘萍） 【联讯传媒】微博（WB.N）SME广告已然触底，预估5月有望增长向上 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 11 联讯晨报 事件 微博于近期发布了1Q19财报，收入同比增长14%至3.99亿美元，归母净利润同比增长52%至1.5亿美元，Non-GAAP净利润同比增长14%至1.29亿美元。 投资要点 1Q19主要财务指标，1Q19总收入同比增长14%，其中广告相关同比增长13%。营业支出同比增长14.8%，主要用于直播成本增加及人员薪酬相关。毛利同比增长13%，毛利率30.83%，较去年同期下降43PPT。归母净利润1.5亿美元，同比增长52%，净利润率为37.7%。 2Q19展望，公司表示预计2Q19收入将落在4.27亿美元至4.37亿美元间，对应同比增幅为7-10%。 运营部分：SME广告收入增幅放缓，主要由于宏观经济环境及广告库存供给端竞争，头部客户增速放缓甚至同比下滑。公司计划结合产品社交属性，提升获客能力，同时优化产品，拓展新客户，并提升留存度，提升中长尾客户的服务体验。运营指标部分，DAU及MAU均有改善，用户在微博消费内容的频次，消费内容的规模，均有所增长。 未来趋势判断：公司表示，对于整体SME广告而言，目前已是底部，预计5月份在价格同比下降基础上，收入可实现环比20%的增长。 视频产品：公司在1Q19增加了视频APP，拉动了用户的增长，然从1Q19表现来看，用户增长较多来自社交功能的强化，1H19公司的重心放在提升新用户活跃度与使用频次上。 投资建议 广告为公司重要的流量变现方式，广告主投入追随宏观经济表现，公司已有提升SME广告主的举措，并加载视频新功能。考量微博社交属性强，客户粘性佳，建议投资者关注。目前股价对应2019年市场平均预估15.8倍，未见明显偏高。 风险提示 宏观经济持续下行。 （分析师：陈诤娴） 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 11 联讯晨报 【联讯非银周观点】券商板块逆市上扬，看好龙头稳健增长 市场表现 券商板块逆势上涨，非银指数跑赢大盘。5.20–5.24，本周沪深300指数下跌1.50%，非银金融指数下跌0.69%，跑赢沪深300指数0.81个百分点。非银金融II级子行业中，券商板块逆势上涨，保险板块下跌幅度较大，券商、保险、多元金融的周涨跌幅分别为1.36%、-2.57%、-0.82%。非银金融行业个股周涨幅前3名分别为方正证券（14.82%）、长城证券（12.84%）、熊猫金控（10.76%）。 板块数据 A股周日均成交额连续七周下跌，且环比下跌幅度有扩大趋势。本周日均成交额4512.42亿元，环比下跌11%（上周-7%）。截止2019-05-24, 市场质押股数6155.93亿股, 市场质押股数占总股本9.41%（下降0.01个百分点）, 市场质押市值为48488.8亿元。截止2019-05-23，两融余9,281.41亿；占A股流通市值2.2%，环比上升0.02个百分点；其中融资余额和融券余额分别为9,206.57、74.83亿元。本周两融交易额1,463.82亿；占A股成交额7.81%，环比下降0.18个百分点；融资买入额和融券卖出额分别为1,414.08、49.74亿元。截止本周末，本月股权融资金额累计363.69亿元，其中IPO、增发融资金额分别为151.65、212.05亿元。按上市日期统计，本周IPO、增发融资金额分别为33.52、39.85亿元，环比-67%、+101%；债券融资方面，本周核心债券融资金额273.2亿元（环比-43%）。本周中证全债(净价)指数下跌0.09%，收于101.06，是最近四周以来首次下跌。 行业动态 首发项目过会率显著提升，利好券商投行业务。5月23日，最新一期发审委会议审核结果显示当天上会的3家拟IPO企业全部通过，则是今年四月以来连续第六次发审委会议出现首发企业百分之百通过率，上一次被否还要追溯到4月11日。 2019年以来证监会对股权融资项目审核通过率显著提升，截止本周末，发审委审核公司110家其中99家过会，过会率达到90%，而去年同期过会率只有64%。近期IPO审核节奏明显加快，叠加审核通过率提高，另外科创板项目带来增量收入，券商投行保荐业务收入有望大幅提升。 增量资金持续流入，有望提升市场热度。5月25日，富时罗素公布了其全球股票指数系列2019年6月的季度变动， 1097只A股入选，此次变动预计带来百亿美元净被动资金流入。此外科创板一、二级市场对保险资金开放，险资投资权益类资产比例上限有望提高，权益市场有望迎来增量长期资金。 投资建议 经过近期市场调整，证券行业整体估值重回1.4x倍PB，龙头券商估值在1.1-1.5xPB之间，板块交易性机会凸显。近期行业各项数据均有不同程度下滑，A