策略周报：等待风险释放过后的反弹

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 [Table_Title] 等待风险释放过后的反弹 —20190520策略周报 [Table_Author] 分析师： 孙征 执业证书编号：S1380515090001 联系电话：010-88300852 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn 市场估值 [Table_Report] 相关报告 《驱动力减弱，市场进入调整期—20190506策略周报》 《市场或将再度进入震荡阶段—20190415策略周报》 《纠结与博弈—20190114策略周报》 《否极泰来—20190102策略周报》 [Table_Date] 2019年5月20日 [Table_Summary] 内容提要： 4月宏观经济数据总体弱于预期。受年初宽货币宽信用和春节因素影响，今年一季度和3月数据均大大超出市场预期，引发投资者对于经济和上市公司业绩均已见底的乐观预期。但从4月经济数据来看，宏观经济复苏力度不强，投资者预期将回归中性。 人民币汇率快速下行，离岸人民币汇率跌破6.94。人民币快速走贬与2018年中美贸易摩擦期间表现极为接近，海外资金担忧人民币汇率失控，近两周陆股通资金流出速度有加快迹象，加上杠杆资金也持续减仓，资金层面上对市场有负面影响。 为应对这种不确定性环境，投资者有较强减仓意愿。叠加经济复苏减缓、人民币汇率下行等因素，已经回归至中性的市场估值和投资者风险偏好，有再度趋于下降的迹象。 投资建议：贸易摩擦加剧，负面事件增多，指数短线考验2800点的压力加大。本周关注MSCI公布纳入因子时点以及央行稳定人民币汇率举措，等待市场释放风险后的反弹机会。6月底前市场缺乏新的主线和创新高动能，建议维持中低仓位运行。近期谨慎关注抗风险的大消费和医药板块以及华为产业链国内替代公司，规避高估值和绩差股。 风险提示：中美贸易谈判出现波折，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。 A股策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录 一、市场回顾 ................................................................................................................................ 3 二、策略观点 ................................................................................................................................ 4 三、策略关注数据 ......................................................................................................................... 7 图表目录 图1：指数周涨跌幅（12.24-12.28） .............................................................................................. 3 图2：申万一级行业周涨跌幅（12.24-12.28） .............................................................................. 3 图3：主题概念指数涨跌幅前十VS后十（12.24-12.28） ........................................................... 4 图4：工业增加值同比下行 ............................................................................................................. 5 图5：固定资产投资同比转弱 ......................................................................................................... 5 图6：社消同比增速再创新低 ......................................................................................................... 5 图7：人民币兑美元快速走贬 ......................................................................................................... 6 图8：各板块PE（TTM）（截至12.28） ....................................................................................... 7 图9：各板块换手率（12.24-12.28） .............................................................................................. 7 图10：各指数市盈率 ....................................................................................................................... 7 图11：大小盘相对收益 .................................................................................................................... 7 图12：全A和创业板换手率 ........................................................................................................... 7 图13：全A除金融石油石化风险溢价 ........................................................................................... 7 图14：融资余额和净买量 ............................................................................................................... 8 图15：融资成交和融资余额占流通市值比 ................................................................................... 8 图16：陆股通资金流入数据 ........................................................................................................... 8 图17：港股通资金流入数据 ........................................................................................................... 8 图18：美元指数 ............................................................................................................................... 8 图19：美元兑人民币即期汇率/中间价 .......................................................................................... 8 图20：中/美十年期国债到期收益率 .............................................................................................. 9 图21：1周SHIBOR/GC007 ............................................................................................................ 9 图22：CRB指数 .............................................................................................................................. 9 图23：BDI指数 ................................................................................................................................ 9 A股策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 一、 市场回顾 上周市场震荡走弱，一度呈现反弹迹象，但受多重不利因素影响以及对中美谈判前景的不确定性担忧，导致周五市场大幅回落。上证综指全周跌1.94%，上证50指数跌2.1%，创业板综指跌2.75%。近期人民币汇率走弱导致外部资金持续流出，短期资金压力明显增加。 图1：指数周涨跌幅（12.24-12.28） 资料来源：Wind、国开证券研究部 行业方面，食品饮料行业一枝独秀，有色金属、农林牧渔温和上涨，防御品板块受到市场资金关注，电子、非银金融、传媒等板块跌幅居前，投资者对周期和科技股均有明显抛售迹象，对宏观经济和中美贸易争端的忧虑均有所增加。 图2：申万一级行业周涨跌幅（12.24-12.28） 资料来源：Wind、国开证券研究部 -1.94%-2.10%-2.19%-2.40%-2.40%-2.75%-2.47%-2.10%-3%-2%-1%0%上证综指上证50沪深300中证500中小板综创业板综500等权中证10002.3 0.3 0.1 -0.9 -1.0 -1.0 -1.3 -1.3 -1.5 -1.5 -1.6 -1.6 -1.9 -2.0 -2.1 -2.2 -2.3 -2.3 -2.4 -2.5 -2.6 -2.8 -3.7 -3.8 -4.2 -4.2 -4.4 -5.2 -6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0食品饮料有色金属农林牧渔家用电器建筑材料医药生物交通运输钢铁纺织服装银行采掘休闲服务商业贸易电气设备综合化工房地产国防军工轻工制造建筑装饰机械设备公用事业通信计算机汽车传媒非银金融电子% A股策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 主题板块方面，上周人造肉、大豆、生物育种主题涨幅较高，受近期海外市场人造肉上市公