2019年3月债券托管量点评：广义基金减持短融，增持超短融

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 固定收益 报告原因：数据点评 广义基金减持短融，增持超短融 ——2019年3月债券托管量点评 2019年4月14日 债券研究/点评报告 分析师：郭瑞 执业证书编号：S0760514050002 邮箱：sxzqyjs@i618.com.cn 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 网址：http://www.i618.com.cn 3月债券托管规模整体回顾： 截止2019年3月末，上清所+中债登债券（不含同业存单）托管规模为69.62万亿元，新增8988.79亿元。其中，中债登债券托管量为59.06万亿元，较上个月增加6083.72亿元；上清所债券托管量为10.56万亿元，较上个月增加2905.07亿元。3月上清所同业存单托管规模为10.05万亿元，增加280.50亿元。分券种来看，地方政府债规模环比增加3609.56亿元，增加量依然较大；政策性金融债规模环比增加586.80亿元，大幅低于1-2月环比增量；中期票据环比增加700.70亿元，高于2月，但较1月新增量大幅降低；资产支持证券规模增加446.93亿元，高于2月；短融/超短融环比增加1325.10亿元，大幅高于2月；非公开定向债务融资工具环比增加125.50亿元；国债环比减少198.97亿元，3月国债托管规模基本持平于2018年年末；商业银行债环比大幅增加1532.00亿元；企业债环比减少183.82亿元。 3月机构投资者债券持仓结构变化： 政策性银行债券托管规模为2.57万亿元，较上月增加314.24亿元。其中，利率债整体减持，信用债主要是中短期票据增持，减持企业债券，同业存单增持233.50亿元。全国性商业银行债券托管规模为31.00万亿元，较上月增加3918.11亿元。其中利率债减持国债1577.65亿元，增持地方债和政策性金融债。信用债整体增持，中票和短融增持力度较大。城市商业银行债券托管规模为6.19万亿元，较上月增加383.29亿元，地方政府债和进出口债增持力度较大。农商行+农合行债券托管规模为5.33万亿元，较上月增加1499.91亿元。减持国债和信用债，增持地方政府债、政策性金融债以及同业存单。外资银行债券托管规模为5555.71亿元，较上月增持79.55亿元。同样坚持国债和信用债，增持地方政府债、政策金融债及 证券研究报告：债券研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 同业存单。信用社债券托管规模为1.32万亿元，较上月减少61.08亿元，除超短融、短融、同业存单增持外，其余大部分债券均减持。证券公司债券托管规模为1.21万亿元，较上月增加821.41亿元，国债、政策性金融债、非金融企业信用债基本均实现增持。保险机构债券托管规模为1.81万亿元，较上月减持135.11亿元，仅增持地方政府债和超短融，其他券种基本均减持。广义基金债券托管规模为19.93万亿元，较上月增加1129.25亿元，增持利率债、中票和超短融，减持企业债、短融及同业存单。交易所债券托管规模为1.61万亿元，较上月减少324.43亿元，国债、地方政府债、企业债均继续减持。境外机构债券托管规模为1.75万亿元，较上月增持100.06亿元，国债、中票、ABS、同业存单实现增持，其余债券基本均减持。 3月分券种持仓结构变化： 利率债方面，其中，国债，银行体系由增持转为减持，保险机构减持力度加大，证券公司由减持转为增持，广义基金由增持力度加大。地方政府债，银行体系继续增持，保险机构增持力度加大，证券公司由增持转为减持，广义基金增持力度加大；政策性金融债，大行由减持转为增持，农商行继续增持，外资银行增持力度加大，保险机构减持力度加大，证券公司由减持转为增持，广义基金由增持转为减持。 信用债方面，其中，企业债，大行由减持转为增持，农商行和保险机构加速减持，证券公司稳步增持，广义基金加速减持；ABS方面，银行加速增持，证券公司由增持转为减持，广义基金由减持转为增持；中票方面，全国性商业银行由减持转为增持，城商行稳步增持，农商行由增持转为减持，保险机构加快减持，证券公司加快增持，广义基金稳步增持。超短融，大行由减持转为增持，农商行稳步增持，保险机构稳步增持，证券公司由减持转为增持，广义基金加速增持。短融方面，银行体系增持力度加大，保险机构继续稳步减持，证券公司由减持转为增持，广义基金由增持转为减持。 证券研究报告：债券研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 表格 1 各机构投资者3月债券持仓结构变动情况 单位：亿元 记账式国债 地方政府债 政策性银行债 企业债券 资产支持证券 中期票据 超短期融资券 短期融资券 同业存单 政策性银行 -4.40 -102.52 -4.00 -10.50 -2.49 27.50 66.55 6.70 233.50 全国性商业银行 -1,577.65 2,780.58 588.72 14.58 116.57 303.62 398.07 61.40 575.87 城市商业银行 -5.55 214.90 171.18 7.99 -3.46 41.09 146.33 0.70 -249.02 农商行+农合行 -42.19 196.23 434.46 -43.41 14.10 -4.92 41.67 -2.70 755.67 村镇银行 1.80 -0.80 7.60 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -3.30 外资银行 -45.09 20.15 43.66 0.00 -11.18 0.90 -0.90 -1.90 70.50 其他银行 -4.40 -2.00 13.00 0.00 10.06 71.78 37.80 1.80 607.50 信用社 -45.10 -34.99 -30.67 -16.52 1.00 -20.98 14.80 3.44 57.45 证券公司 367.00 -54.48 220.18 34.05 -1.02 119.47 40.97 3.04 38.70 保险机构 -40.00 73.74 -143.14 -19.85 0.00 -76.89 5.20 -8.00 -31.00 其他金融机构 -15.91 3.60 -62.40 -3.10 8.46 1.44 13.19 2.10 -56.61 广义基金 1,244.46 700.02 -473.71 -114.29 164.72 210.77 596.79 -98.53 -1,744.86 交易所 -85.63 -198.88 0.00 -39.92 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 境外机构 99.44 0.00 -82.68 -1.71 11.40 25.93 -0.77 -5.55 32.61 数据来源：中债登、上清所 证券研究报告：债券研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。