环保行业周报：“土十条”出台在即，关注土壤修复板块
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年5月23日 环保行业 “土十条”出台在即，关注土壤修复板块 行业周报 ◆一周观点： 土壤修复：市场期待已久的“土十条”有望于近期出台，我们预测：1）摸清家底、重点布局：预计全国性的土壤污染调查也随即展开，以查明重金属、化学物质和其他有毒污染物热点区域，进而建立土壤环境监测网络，针对重点行业（石化、化工、印染等）进行常规性的点位监控。2）市场空间：理论上，我国土壤修复总市场容量达7-10万亿，其中包括工业场地修复约1.5-2万亿，耕地修复5.2-7.5万亿，矿山修复0.3-0.5万亿。但我们认为土壤修复尚处在从“无”到“有”的发展初期，在“十三五”期间，预计遵循污染先重后轻、先城市棕地、工业场地后农业耕地的原则，以重点紧急区域为试点。若按照工业场地、耕地、矿山修复比例10%、3%及6%测算，“十三五”对应空间在3200-4400亿元，每年需投入630-880亿元。3）商业模式：目前主要靠政府财政拨款及土地增值。预计“土十条”将从顶层设计上推动商业模式的创新，包括税收、信贷等措施鼓励企业参与治理，通过PPP基金整合各方资源，同时针对城市棕地实行“谁受益、谁修复、谁付费”，针对未来潜在的污染实行“污染者付费、第三方治理”等市场化机制。 我们的观点：伴随“土十条”即将出台，相关配套支持政策也将加速落地，行业空间将逐步打开，相关板块受益公司将为市场热点。永清环保（土修稀缺标的，技术和项目经验完备，坐镇重金属污染大省）、高能环境（项目经验丰富，修复业务占比超30%且持续高增长）、博世科（技术及项目经验充足，收获南宁首个2亿元的工业场地修复订单，总在手订单达19亿元，同比翻倍，跟踪订单超40亿元）。 海绵城市：今年是首批16个海绵城市试点城市三年实施期的第二年，近期住建部对这16个城市进行集中摸底。截止目前已开工项目593个，占比59.8%，完成投资184亿元，占比66.1%。 我们的观点：16年是海绵城市建设高峰期，从目前进度来看，符合预期。对于试点城市，17年是收官考核之年，我们认为下半年进度将会加快，随着而来的是相关受益公司的业绩释放。继续看好东方园林（估值对应16年18倍，净利润有望100%以上增长，订单大幅上升）、华控赛格（海绵城市规划设计上全国第一，产业基金合作之广超市场预期。 ◆上周板块表现： 上周环保板块下跌0.93%，同时沪深300上涨0.11%，创业板上涨1.98%。细分子板块水务、燃气、环保设备、环保工程及服务分别下跌1.29%、4.74%、2.46%和0.41%。 ◆二季度投资组合：价值股投资组合：东方园林、启迪桑德、碧水源； 成长股投资组合：三维丝、博世科、天翔环境、雪浪环境。 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 郑小波 （执业证书编号：S0930515080002） 021-22169045 zhengxb@ebscn.com 联系人 宋磊 songlei1@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 "十三五“突出污染物全面综合治理及效果检验，投资额望达十万亿 ..............................................2016-04-22 全国环境保护工作会议召开，预热“十三五” ····································· 2016-01-17 新起点、新业态、新机遇---2016年环保行业投资策略 ····································· 2016-01-11 财政部两文连发，提高PPP项目管理规范性 ··································· 2015-12-29 -20%5%30%55%80%01-15 04-15 07-15 10-15电力、煤气及水等公用沪深300 2016-05-23 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周观点及行情回顾 ................................................................................................................. 3 1.1、 本周观点 .................................................................................................................................................. 3 1.2、 行情回顾 .................................................................................................................................................. 3 1.3、 投资组合 .................................................................................................................................................. 4 2、 主题跟踪 ................................................................................................................................... 5 2.1、 PPP专题跟踪 ........................................................................................................................................... 5 2.2、 黑臭水体专题跟踪 ................................................................................................................................... 6 2.3、 土壤修复专题跟踪 ................................................................................................................................... 7 2.4、 海绵城市专题跟踪 ................................................................................................................................... 8 2.5、 VOCs专题跟踪 ........................................................................................................................................ 8 3、 公司动态 ................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：环保板块一周走势&周涨跌幅 ......................................................................................................................... 3 图2：环保细分板块周涨跌幅榜 ................................................................................................................................ 3 图3：环保子版块涨幅龙头 ....................................................................................................................................... 4 图4：价值股走势 ..................................................................................................................................................... 4 图5：成长股走势 ..................................................................................................................................................... 5 表 1：价值组合一周表现 .......................................................................................................................................... 4 表 2：成长组合一周表现 .......................................................................................................................................... 5 2016-05-23 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、 本周观点及行情回顾 1.1、本周 观点 一周观点：
