汽车和汽车零部件行业周报：新能源公交补贴政策落地：国补退坡过半，地补继续保留

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月13日 汽车和汽车零部件 新能源公交补贴政策落地：国补退坡过半，地补继续保留 ——汽车和汽车零部件行业周报（20190511） 行业周报 ◆本周视点： 2019年5月8日，财政部下发了《关于支持新能源公交车推广应用的通知》（以下简称“通知”），通知中明确了19年新能源公交的补贴标准和金额，单车补贴上限补贴退坡幅度区间为49%-56%。同时提出将除公交车外的新能源汽车地方购置补贴资金集中用于支持充电基础设施建设和配套运营服务。允许地方使用燃油补贴用于新能源公交运营。 ◆市场表现： 本周A股汽车板块（申万行业分类）-4.58%，表现略强于沪深300（-4.67%），略弱于上证综指（-4.52%）和深证成指（-4.54%）。其中，乘用车板块-5.61%，零部件板块-4.62%，货车板块-1.74%，客车板块-1.57%。 本周港股汽车平均-7.98%，表现弱于恒生指数（-5.09%）。其中，整车公司平均-8.00%，零部件公司平均-9.50%，经销商公司平均-9.43%。 ◆投资建议： 在我们4月8日发布的报告《汽车时钟复苏尚需时日，板块或将抢跑超额收益——光大汽车时钟五问五答板块配置节奏》中，我们认为，汽车行业复苏尚待时日，但板块或于4月产生超额收益。板块估值抢跑下绝对收益及相对收益潜在空间相对有限，但自上而下的配置性机会令板块内个股活跃度提升。板块估值修复的持续性有赖于后续经济增速下行风险释放的力度和节奏。我们判断4月以来汽车板块产生超额收益的性质为抢跑基本面复苏，经过阶段性的估值修复到位，我们认为随着近期经济和信用数据的小幅回落，叠加海外黑天鹅事件的发酵，板块的早周期配置价值会进一步获得市场的共识，配置比例会持续提升，建议超跌后标配乘用车板块。 A股汽车方面：建议持续关注行业龙头上汽集团、长安汽车和潍柴动力的估值修复性机会。 港股汽车方面：当前板块主要是基于经济/行业复苏预期、以及政策刺激预期带动的估值扩张。鉴于基本面尚未企稳，预计2Q19E或呈现震荡走势，建议关注PB较低、销量/盈利弹性较大的长城汽车。 ◆风险分析： 1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期。 增持（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 倪昱婧 CFA (执业证书编号：S0930515090002) 021-52523852 niyj@ebscn.com 文姬 (执业证书编号：S0930519030001) 021-52523658 wenji@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 汽车时钟复苏尚需时日，板块或将抢跑超额收益——光大汽车时钟五问五答板块配置节奏 ···································· 2019-04-08 光大汽车时钟解构春躁行情驱动力——汽车股周期轮回启示录系列二 ···································· 2019-03-05 -30%-20%-10%0%10%04-1807-1810-1801-19汽车和汽车零部件沪深300 2019-05-13 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周视点： 新能源公交补贴政策落地，保留地补 .................................................................... 3 2、 本周行情 ................................................................................................................................... 7 2.1、 A股市场 .................................................................................................................................................. 7 2.2、 港股市场 ................................................................................................................................................. 8 3、 其他行业要闻 ............................................................................................................................ 9 3.1、 上市公司公告 .......................................................................................................................................... 9 3.2、 新能源汽车 .............................................................................................................................................. 9 3.3、 智能网联汽车 ........................................................................................................................................ 10 3.4、 其他 ....................................................................................................................................................... 10 4、 本周上市新车一览 ................................................................................................................... 12 5、 行业上游原材料数据跟踪 ........................................................................................................ 13 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 14 国投瑞银 2019-05-13 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、本周视点： 新能源公交补贴政策落地，保留地补 2019年5月8日，财政部下发了《关于支持新能源公交车推广应用的通知》（以下简称“通知”），通知中明确了19年新能源公交的补贴标准和金额，同时提出将除公交车外的新能源汽车地方购置补贴资金集中用于支持充电基础设施建设和配套运营服务。允许地方使用燃油补贴用于新能源公交运营。  新能源公交国补及技术条件与19年3月26日下发的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中一致 （1） 国补金额大幅退坡。新的补贴标准，度电补贴退坡幅度区间为57%-60%，单车补贴上限补贴退坡幅度区间为49%-56%。 （2） 能量消耗量从18年的0.21 Wh/km·kg提升到0.19Wh/km·kg；电池能量密度门槛值从115Wh/kg提升到135Wh/kg。 （3） 地方可继续对购置新能源公交车给予补贴。 （4） 2019年5月8日至2019年8月7日为过渡期，按18年标准的0.1倍补贴，符合2019年技术指标要求的按18年的0.6倍补贴。 图1：历年新能源客车补贴政策的比较 资料来源：工信部，光大证券研究所整理 2019-05-13 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告  再次强调地方加快新能源公交车充电基础设施建设 《通知》中提到，地方应按照《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》（财建〔2016〕7号）要求，发挥好中央财政基础设施奖补政策作用，创新支持方式，吸引社会资本，加快新能源公交车充电基础设施建设，满足车辆使用需求。 从2016年起，中央对充电基础设施配套较为完善、新能源汽车推广应用规模较大的地方发放充电基础设施建设运营奖补资金。分三类地区分别要求，如下表所列。 表1：三类地区充电基础设施建设运营奖补资金要求 补贴要求 年份 大气污染治理重点区域和重点省市 中部省（包括安徽、江西、河南、湖北、湖南）和福建省 其他省（区、市） 新能源汽车（标准车）推广数量分别不低于 2016 3.0万辆 1.8万辆 1.0万辆 2017 3.5万辆 2.2万辆 1.2万辆 2018 4.3万辆 2.8万辆 1.5万辆 2019 5.5万辆 3.8万辆 2.0万辆 2020 7.0万辆 5.0万辆 3.0万辆 推广的新能源汽车数量占本地区新增及更新的汽车总量比例不低于 2016 2% 1.5% 1% 2017 3% 2% 1.5% 2018 4% 3% 2% 2019 5% 4% 2.5% 2020 6% 5% 3% 资料来源：财政部，光大证券研究所整理 ，注：重点省市包括北京、上海、天津、河北、山西、江苏、浙江、山东、广东、海南 表2： 2016－2020年各省（区、市）新能源汽车充电基础设施奖补标准（万元） 年份 大气污染治理重点区域和重点省市 中部省和福建省 其他省（区、市） 奖补门槛，辆 奖补 标准 超出门槛部分奖补标准 奖补门槛，辆 奖补标准 超出门槛部分奖补标准 奖补门槛，辆 奖补 标准 超出门槛部分奖补标准 2016年 30000 9000 每增加2500辆，增加奖补资金750万元。奖补资金最高封顶1.2亿元。 18000 5400 每增加1500辆，增加奖补资金450万元。奖补资金最高封顶1.2亿元。 10000 3000 每增加800辆，增加奖补资金240万元。奖补资金最高封顶1.2亿元。 2017年 35000 9500 每增加3000辆，增加奖补资金800万元。奖补资金最高封顶1.4亿元。 22000 5950 每增加2000辆，增加奖补资金550万元。奖补资金最高封顶1.4亿元。 12000 3250 每增加1000辆，增加奖补资金280万元。奖补资金最高封顶1.4亿元。 2018年 43000 10400 每增加4000辆，增加奖补资金950万元。奖补资金最高封顶1.6亿元。 28000 6700 每增加2500辆，增加奖补资金600万元。奖补资金最高封顶1.6亿元。 15000 3600 每增加1200辆，增加奖补资金300万元。