债券周报：收益率全面下降，更需关注基本面

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 债券研究 证券研究报告 债券周报 2019年05月12日 [Table_Author] 证券分析师 陆兴元 资格编号：S0120518020001 电话：68761616 邮箱：luxy@tebon.com.cn [Table_Contact] 联系人 章国煜 邮箱：zhanggy@tebon.com.cn [Table_DocReport] 相关研究 [Table_Title] 收益率全面下降，更需关注基本面 ——债券周报（05.06-05.12） [Table_Summary] 投资要点：  一级市场概况：本周共发行1042只债券合计10360.21亿元。按全部行业来分，银行业发行842只合计7028.31亿元，占比67.84%；国债发行4只1205.80亿元，占比11.64%；地方政府债发行31只合计624.24亿元，占比6.03%；多元金融发行38只合计441.46亿元，占比4.26%。本周实体领域共发行1060.41亿元，其中城投债发行217.20亿元，产业债发行843.21亿元。其中资本货物发行396.30亿元，占比37.37%；公用事业发行196.40亿元，占比18.52%；运输业发行190.80亿元，占比17.99%；材料行业发行88.00亿元，占比8.30%。从实体信用债来看，本周一般中期票据发行427.10亿元，占比40.28%；超短期融资券发行391.00亿元，占比36.87%；一般公司债发行56.80亿元，占比5.36%。本周共发行1只可转债：大业转债，发行金额5.00亿元。  二级市场概况：本周中国各类型债券收益率都出现一定程度的下降，信用利差整体小幅缩小。10年期国债收益率最终下跌7.53BP收于3.30%。从期限利差看，中国10年期和7年期国债收益率继续倒挂。货币市场方面，隔夜回购收于1.88%；7天回购收于3.18%。本周美国10年期国债收益率收跌4.00BP收于2.47%，中美两国利差83BP。  央行投放流动性情况：本周没有逆回购到期情况，央行通过7天逆回购共投放500亿元。下周逆回购将到期500亿元、MLF将到期1560亿元，合计将到期2060亿元。  信用等级变动：本周没有主体评级调低的情况。本周主体评级调高的企业有2家：山东高速路桥和新奥生态，涉及到的债券有四只：18高速路桥MTN001、17高速路桥MTN001、17山路01、16新奥债。  违约信息概况：本周违约事件共有2起，涉及到的企业有2家，涉及到的债券有2只：18华阳经贸CP002、16雏鹰02。  国内外重点事件追踪：中美贸易摩擦再起波澜前景难测。中国4月CPI温和上涨猪价上涨不及预期，预计5月CPI或与4月持平。中国4月PPI超预期上升，受制于去年高基数的影响，5月PPI或下降到同比0.5%附近。中国4月社融较3月下降0.67万亿元，主要受表内信贷下降和非标转负的影响，另外企业信贷下降较快（短贷下降更快）而居民中长期贷款较为稳健。中国4月财政收入5.3%不及名义增速，而支出15.2%继续保持前倾的态势，我们认为未来财政支出无法保持如此高的速度，未来要关注减税对消费和投资的影响。财政部出台文件不允许对地方政府债券发行进行指导投标和商定利率行为，地方政府债发行进一步市场化。  下周重点关注：周三关注中国消费、投资和工业数据。  风险提示：通胀上行导致收益率上行和信用风险事件导致信用利差上行。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 债券研究•债券周报 目 录 1. 一级市场情况 ......................................................................................................... 4 1.1 不同行业债券发行规模 ................................................................................ 4 1.2 不同债券类型发行规模 ................................................................................ 5 1.3 不同信用评级债券发行规模.......................................................................... 6 1.4 不同企业性质债券发行规模.......................................................................... 6 2. 二级市场概况 ......................................................................................................... 6 2.1 收益率走势 .................................................................................................. 7 2.2 信用利差情况 .............................................................................................. 8 3. 央行流动性投放和回笼情况 .................................................................................... 9 4. 信用等级变动情况 .................................................................................................. 9 5. 违约信息 ................................................................................................................ 9 6. 国内外新闻跟踪 ................................................................................................... 10 6.1 中美贸易谈判再起波澜 .............................................................................. 10 6.2 李克强主持召开企业减税降费专题座谈会 ................................................... 10 6.3 中金所：拟于5月16日正式启动国债期货做市交易................................... 10 6.4 地方政府不得“指导投标”“商定利率” .................................................... 10 6.5 CPI温和上涨 ............................................................................................. 10 6.6 中国4月M2同比增8.5%，社会融资规模1.36万亿元 .............................. 11 6.7 财政支出进一步加快 .................................................................................. 11 7. 下周关注 .............................................................................................................. 11 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 债券研究•债券周报 图表目录 表1 全部行业的发行情况 ............................................................................................. 4 表2 不同行业实体信用债的发行情况 ............................................................................ 5 表3 全部债券类型的发行情况 ...................................................................................... 5 表4信用债不同债券类型的发行情况 ............................................................................. 5 表5不同评级实体信用债的发行情况 ............................................................................. 6 表6不同企业性质信用债发行情况 ................................................................................ 6 表7与债券市场有关的价格走势 .................................................................................... 8 表8不同评级不同期限中短期票据信用利差 .................................................................. 8 表9本周央行净投放情况 .............................................................................................. 9 表10下周央行工具到期情况 ......................................................................................... 9 表11主体评级调高的企业和涉及到的债券 .................................................................... 9 表12 本周违约事件 ...................................................................................................... 9