医药生物行业研究周报：弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年04月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:医药后市更值得期待，持续关注“三条主线”》 2019-04-22 2 《医药生物-行业专题研究:博瑞医药，高端仿制原料药和中间体的专注者 ——科 创 板 系 列 报 告 五 》 2019-04-21 3 《医药生物-行业点评:《推进养老服务发展的意见》出台，行业逐步规范并迎来新的发展机遇》 2019-04-17 行业走势图 弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费 医药生物同比下跌4.8%，整体表现强于大盘 本周上证综指下跌5.64%，报3086.4点，中小板下跌6.55%,报6102.36点，创业板下跌3.38%，报1657.82点。医药生物同比下跌4.8%，报7505.92点，表现强于上证0.84个pp，强于中小板1.76个pp，弱于创业板1.4 2个pp。全部A股估值为13.64倍，医药生物估值为32.5倍，对全部A股溢价率为138.35%。 行业周观点总结：本周医药走势略强于大盘，疫苗管理法等已在路上 本周大盘呈现震荡调整走势，医药板块显示了较好的防御性，走势略强于大盘，相对全部A股估值溢价率略上升至138.35%。行业方面，4月23日，十三届全国人大常委会第十次会议对疫苗管理法草案二审稿进行分组审议，围绕疫苗安全生产、预防接种异常反应具体补偿办法、加大违法行为的处罚力度等方面内容，与会人员纷纷提出意见建议。4月24日，国家药品监督管理局发布了《关于批准注册220个医疗器械产品公告（2019年第31号）》，上月国家药监局共批准注册医疗器械产品22 0个。4月25日，国家卫健委举行新闻发布会，以国务院医改领导小组秘书处的名义对深化药品领域改革的总体进展和成效、典型经验进行介绍。4月26日，中国人大网就《中华人民共和国药品管理法（修订草案）》和《中华人民共和国疫苗管理法（草案）（二次审议稿）》向社会公开征求意见。 下周行业观点预判：弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费 在当前市场处于相对弱势的情况下，医药板块作为传统的防御性板块配置价值凸显，尤其对于一季报业绩高增长同时估值合理的标的来说，具有较高的“安全垫”。在配置方向上，建议投资者关注“四大方向”：（1）重点关注刚性用药领域，包括通化东宝、长春高新、健康元，疫苗领域的智飞生物、沃森生物、康泰生物；（2）重点关注医疗器械领域，关注艾德生物、安图生物、健帆生物、乐普医疗、迈克生物、迈瑞医疗、万孚生物；（3）关注医保目录调整及科创板催化创新药及产业链，关注恒瑞医药、泰格医药、凯莱英。（4）关注医药大消费领域，包括：OT C领域的片仔癀、仁和药业、亚宝药业、云南白药，医疗服务领域的爱尔眼科、美年健康。 4月金股：长春高新 (000661.SZ) 核心逻辑：1. 公司业绩高增长（2018年归母净利润+52.05%；2019Q1归母净利润增74%），其中：生长激素系列增长强劲，市场份额进一步扩大，带动核心子公司金赛药业201 8年归母净利润+65.08%，潜力品种重组人促卵泡素等也值得期待；疫苗子公司百克生物2018年归母净利润+62.97%，水痘疫苗市占率36%，居全国首位；地产业务亦于2019Q 1确认收入贡献业绩。 2. 公司拟购买金赛药业3 0%股权，有望进一步提升自主研发能力，不断强化核心竞争力，同时将增厚归母净利，进一步加强对金赛的管理和控制力，有助于加强对金赛药业的支持，并提升上市公司的盈利能力。 3. 我们预计公司2019-2021年EPS分别为7.94、10.47、13.46元，公司业绩持续快速增长，后续收购金赛药业剩余股权也有望提升公司的核心竞争力和盈利能力，看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%201 8-05201 8-09201 9-01医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费 ............................................................. 3 1.1. 刚性用药&疫苗........................................................................................................................... 3 1.2. 医疗器械 ....................................................................................................................................... 3 1.3. 创新药及外包型行业................................................................................................................. 3 1.4. 医药大消费................................................................................................................................... 4 2. 本周报告汇总 ......................................................................................................................................... 5 3. 下周年报发布企业 ................................................................................................................................ 6 4. 一周行情更新 ......................................................................................................................................... 7 5. 本周月度组合公告汇总 ....................................................................................................................... 9 6. 一周行业热点资讯 .............................................................................................................................. 10 图表目录 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ............................................................................................... 7 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ....................................... 7 图3：医药各板块周涨跌幅 ..................................................................................................................... 7 图4：医药各板块交易量和交易金额变化........................................................................................... 8 表1：本周报告汇总................................................................................................................................... 5 表2：科创板系列报告 .............................................................................................................................. 5 表3：下周发布年报企业.......................................................................................................................... 6 表4：个股区间涨幅前十（%） ............................................................................................................ 8 表5：个股区跌幅前十（%） ................................................................................................................. 9 表6：公司股权质押比例前十名 ............................................................................................................ 9 表7：月度组合重要公告.......................................................................................................................... 9 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费 在当前市场处于相对弱势的情况下，医药板块作为传统的防御性板块配置价值凸显，尤其对于一季报业绩高增长同时估值合理的标的来说，具有较高的“安全垫”。在配置方向上，建议投资者关注“四大方向”：（1）重点关注刚性用药领域，包括通化东宝、长春高新、健康元，疫苗领域的智飞生