机械设备行业科创板新材料系列之四：铂力特

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·行业研究·新材料系列 主要财务指标（单位：百万元） 材料工业是国民经济的基础产业，新材料是材料工业发展的先导，是重要的战略性新兴产业。引领材料工业升级换代，对支撑战略新兴产业、保障国家重大工程建设、促进传统产业转型升级具有重大战略意义。本次系列将聚焦铂力特，铂力特是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，产品广泛应用于航空航天领域。  公司技术国际领先，产业化成果显著。铂力特是全球领先的金属增材制造企业，是金属增材制造国际主流技术（SLM及LSF技术）的基础工艺研发与工程化应用国际领先的公司。目前，公司自主研发十余个型号的增材制造设备，出货量及市场占有率在国产金属3D打印设备市场中排名第一，其中S310型号设备通过空中客车公司认证。  产业规模持续扩大，行业进入快速发展期。据中国增材制造业产业联盟统计，在2015-2017年3年间，我国增材制造产业规模年均增速超过30%，2017年，我国增材制造产业规模已超过100亿元。初步预计，我国3D打印市场规模2022年将达到80亿美元左右。  客户资源优质，航空航天领域市占率高。公司作为金属增材制造行业的领军企业，在航空航天领域市场占有率较高，对公司的营收贡献较大。2018年，公司前五名客户销售金额占总营收的比重为68.35%，其中前三家航空航天领域客户销售占比达到53.76%。  对标公司估值：在金属3D打印领域，公司海外的主要竞争对手包括德国EOS公司、美国GE增材制造、德国SLM solutions等。德国EOS是金属和高分子材料工业3D打印的领导者，国内主要是新三板上市公司杭州先临三维科技股份有限公司。在非金属3D打印领域，美国Stratasys和3D Systems两家公司出货量保持行业前两位。从同类可比公司估值来看，海外3D打印龙头公司Stratasys和3D Systems近年来盈利处于亏损状况；杭州先临三维从事业务与公司比较相近，于国内新三板上市，其PE（TTM）为84.7倍。  风险提示：产业应用不及预期、产品被更新替代、关键核心器件依赖进口、客户集中度较高、市场系统性风险等。 2016A 2017A 2018A 营业收入 166.34 219.95 291.48 （+/-） - 32.23% 32.52% 营业利润 30.79 36.93 52.50 （+/-） - 19.94% 42.17% 归属母公司净利润 31.33 34.26 57.18 （+/-） - 9.35% 66.93% EPS（元） 0.57 0.57 0.95 分析师：徐鹏 执业证书编号：S1050516020001 联系人：谢玉磊 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019年4月19日 机械设备 科创板新材料系列之四：铂力特 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 华鑫证券·行业研究 目 录 一、公司概况 ···································································································································································· 3 1.公司简介 ··············································································································································································· 3 2.公司股权结构及融资历程 ···················································································································································· 4 二、全球领先的金属3D打印提供商 ······························································································································· 5 1. 技术国际领先，产业化成果显著 ······································································································································ 5 2. 产业规模持续扩大，行业进入快速发展期 ······················································································································ 5 3.客户资源优质，航空航天领域市占率高 ···························································································································· 6 三、财务数据 ···································································································································································· 7 四、募投项目 ···································································································································································· 7 五、同类公司估值情况····················································································································································· 8 六、风险提示 ···································································································································································· 8 图表 1 公司激光选区熔化成形设备一览 ....................................................................... 3 图表 2 公司激光立体成形设备一览 ........................................................................... 3 图表 3 公司主要客户 ....................................................................................... 3 图表 4 公司股权结构图 ..................................................................................... 4 图表 5 公司股权转让及增资情况 ............................................................................. 4 图表 6 3D打印产业链图 .................................................................................... 5 图表 7 全球增材制造产业保持高速增长 ....................................................................... 6 图表 8 2012-2017年国内增材制造产业规模快速增长 ............................................................ 6 图表 9 2018年公司前五大客户销售情况 ...................................................................... 6 图表 10 2018年公司营业收入划分（按产品） ................................................................. 7 图表 11 公司近三年来营业收入和净利润 ...................................................................... 7 图表 12 公司募集资金用途 .................................................................................. 7 图表 13 主要竞争对手及同类公司估值情况 .................................................................... 8 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 华鑫证券·行业研究 一、公司概况 1.公司简介 铂力特成立于2011年7月，注册资本6,000万元，公司是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。公司业务包括金属3D打印设备的研发及生产、金属3D打印定制化产品服务、金属3D打印原材料的研发及生产、金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务等。 公司产品及服务广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力、科研院所等领域，其中航空航天领域市场占有率较高。公司主要客户包括中航工业下属单位、航天科工下属单位、中国商飞等。此外，公司是空中客车金属增材制造服务的合格供应商，2018年8月，公司与空客签署A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议，标志着公司在金属3D打印工艺技术与生产能力方面达到世界一流水平，尤其在大型精密复杂零件打印方面，处于领先地位。 图表 1 公司激光选区熔化成形设备一览 图表 2 公司激光立体成形设备一览 资料来源：公司官网，华鑫证券研发部