维生素行业动态跟踪报告：猪瘟影响下整体走势偏弱，关注个别涨价品种
维生素行业动态跟踪报告 猪瘟影响下整体走势偏弱，关注个别涨价品种 行业动态跟踪报告 行业报告 生物医药 2019年04月17日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*生物医药*关注一季度业绩，继续推荐细分领域龙头》 2019-04-08 《行业周报*生物医药*带量采购进入落地阶段，把握细分龙头结构性机会》 2019-04-01 《行业专题报告*生物医药*总量预计持续承压，用药结构加速优化》 2019-04-01 《行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批签发跟踪：2月批签发较少，部分品种有短缺》 2019-03-31 《行业专题报告*生物医药*肿瘤伴随诊断：共享赛道，与精准医疗比翼齐飞》 2019-03-31 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 研究助理 韩盟盟 一般从业资格编号 S1060117050129 021-20600641 HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 维生素下游应用以饲料领域为主，猪饲料占比高。维生素主要应用领域有饲料添加剂、医药及化妆品、食品饮料，其中饲料添加剂占比高达48%。除VC、VB12、VB1等品种外，大部分维生素在饲料领域应用超过60%，而在整体饲料消费量中猪饲料占比达42%。2019年2月我国生猪存栏量2.78亿头，同比下降17.0%，环比下降5.4%；能繁母猪存栏量2738万头，同比下降19.8%，环比下降5.0%。能繁母猪决定了未来几个月的生猪存栏量，所以短期内生猪存栏量呈下滑趋势。我国猪肉产能约占全球一半，存栏量影响饲料消费，进而降低维生素需求。 多省市开展化工行业整治，生产标准或显著提升。“3.21”响水特大安全事故发生后，江苏省快速响应，于4月1日发布《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，明确到2020年底，全省化工生产企业数量减少到2000家。到2022年，全省化工生产企业数量不超过1000家。而目前，江苏全省共有化工企业6000家左右，意味着到2020年底，三分之二的化工企业将被关停。方案还要求对50个化工园区开展全面评价，根据结果压缩到20个左右。随后江西、河南、山东等省市均出台相关整治方案。受此影响，我们认为维生素行业生产标准将得到显著提升，或在一定程度上影响供给。 维生素整体价格走势偏弱，短期供求失衡加剧，价格难有起色。维生素属于高污染行业，环保和安全生产事故常常导致产能的剧烈波动。目前各主要维生素品种均处于供大于求状态，且受猪瘟影响，需求下降，价格承压。在整体偏弱的背景下，建议关注个别品种的价格走势。主要品种中仅泛酸钙、VK3价格呈上涨趋势，目前报价分别在230元/千克和97.5元/千克；VE价格保持平稳，目前报价41元/千克，受能特科技与DSM合作影响，后续有反弹可能；其他品种价格走势偏弱，基本均处在2018年以来的低点。 投资建议：目前维生素整体仍呈现供大于求的状态，且受猪瘟影响，下游需求降低，失衡加剧。虽然近期安全事件频出，行业整顿可能在一定程度上影响供给，但难以根本上逆转供求格局。建议从品种角度出发，关注原材料短缺、企业合作、行业事故等导致短期供求关系发生变化的品种，如泛酸钙、VK3、VE等。建议关注亿帆医药、新和成、浙江医药、广济药业、兄弟科技等。 风险提示：1）安全生产事件：维生素生产过程中涉及多种化工原料，易发生爆炸、污染等生产事故，一旦发生将对企业产生不利影响；2）猪瘟进一步升级：饲料是抗生素主要应用领域，一旦猪瘟范围和影响进一步扩大，下游需求将进一步萎缩，对量价都有不利影响；3）新产能投放：目前维生素行业整体供大于求，若有新产能投放，将加剧供求失衡，造成价格下跌。 -40%-30%-20%-10%0%10%Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19沪深300生物医药证券研究报告 20389437/36139/20190417 17:20 生物医药·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 正文目录 一、 短期维生素供求皆受影响 ............................................................................................ 4 1.1猪瘟短期影响维生素需求.............................................................................................. 4 1.2响水爆炸事故掀起行业整治大潮，维生素受生产标准提升影响.................................... 4 二、 近期维生素走势整体平稳，关注个别品种提价 ........................................................... 5 2.1 维生素整体走势较弱 .................................................................................................... 5 2.2 维生素C供大于求，价格回落至近期低点 .................................................................. 5 2.3 维生素E价格低位徘徊 ................................................................................................ 6 2.4 维生素A价格大幅下跌 ................................................................................................ 8 2.5 维生素D3价格逐步回落 ............................................................................................. 9 2.6 泛酸钙寡头提价或成为常态 ....................................................................................... 10 2.7 维生素B1价格持续下跌 ............................................................................................ 12 2.8 维生素B2价格受广济药业报价影响大 ...................................................................... 13 2.9 维生素K3价格有上涨可能 ........................................................................................ 15 2.10 生物素 ...................................................................................................................... 16 20389437/36139/20190417 17:20 生物医药·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 图表目录 图表1 维生素应用领域 .......................................................................................................... 4 图表2 饲料消费量占比 .......................................................................................................... 4 图表3 生猪存栏量 ................................................................................................................. 4 图表4 能繁母猪存栏量 .......................................................................................................... 4 图表5 响水爆炸事故后各省市出台的整治文件或行动 .......................................................... 5 图表6 VC下游应用领域 ....................................................................................................... 5 图表7 VC产能分布（万吨） ................................................................................................ 5 图表8 维生素C市场报价 ..................................................................................................... 6 图表9 维生素C出口量和出口均价 ....................................................................................... 6 图表10 维生素E产能分布（万吨） ....................................................................................... 7 图表11 维生素E国产报价 ..................................................................................................... 7 图表12 维生素E出口数量及均价 .......................................................................................... 8 图表13 维生素A产能分布 ..................................................................................................... 8 图表14 维生素A国产报价 ..................................................................................................... 9 图表15 维
