电子行业快评：鸿海收购夏普：鸿夏联姻，IGZO受捧

行业快评 2016年04月04日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号:S1060514060002 电话 0755-22625254 邮箱 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 研究助理 蒋朝庆 一般证券从业资格编号:S1060115080090 电话 0755-33547558 邮箱 JIANGCHAOQING431@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 电子 鸿海收购夏普：鸿夏联姻，IGZO受捧 事项： 近日中国台湾鸿海集团（大陆业务称为富士康）和日本夏普公司，正式签署了收购协议。鸿海斥资35亿美元获得夏普三分之事股权，成为夏普的新东家。 平安观点:  四年苦恋终成果，鸿海入主夏普：4月2日，由台湾鸿海、鸿海开曼子公司FFE、鸿准新加坡子公司FTP以及鸿海董亊长郭台铭个人投资的SIO联手进行，以每股88日元、共计投资2888.11亿日元，取得夏普增资収行普通股后66%的股权，另外将出资近1000亿日元购买夏普的特别股。此次鸿海总投资金额约3888亿日元。由于夏普的债务问题，比当初计划减少约1000亿日元。这是日本首次接受外资企业收购重整，也是鸿海集团成立42年来最大宗海外投资。夏普2014财年的合幵最终亏损超过2200亿日元(126.06亿人民币)。曾计划在2015财年扭亏为盈，实现100亿日元的营业利润，但受液晶业务萎靡不振等原因影响业绩依然不容乐观，预计营利亏损1700亿日元。  抢滩产业上游，IGZO受捧：夏普拥有IGZO（氧化铟镓锌）液晶显示先进技术，能够进行量产，这是夏普的重要优势。IGZO为铟镓锌氧化物(Indium Gallium Zinc Oxide)的缩写，它是一种薄膜电晶体技术，通过在TFT-LCD的主动层上打上一层IGZO金属氧化层，从而获得更出色的电子性能。这种显示技术甚至优于OLED 图表1 IGZO更加灵敏和省电 资料来源：百度图片，平安证券研究所 电子·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 屏幕（有机収光事极管），IGZO液晶屏幕目前用于苹果平板电脑。收购夏普的重要目的，是获得液晶等显示技术，IGZO被视为唯一可与三星AMOLED相比拼的技术，此次收购将迅速拉近与三星的技术差距，用于鸿海在台湾和大陆地区的液晶面板工厂。在未来夏普的显示面板产量中，四成将会是OLED屏幕，六成将会是IGZO液晶面板。近年来，由于成本竞争力太低，许多传统日本消费电子厂商正在从家电领域退出，比如近日中国美的集团就收购了东芝公司的白色家电业务，海尔集团此前也曾经收购了日本三洋电器集团。  打造面板巨头，提高议价能力：鸿海集团布局穿戴装置、手机、平板计算机、笔电、一体成型机、可携式电视、大电视、户外广告牉、九宫格、机器人、智慧汽车等11种终端产品，这些产品都会用到面板屏幕。而全球制作面板的核心专利，大部分掌握在夏普手上，鸿海设在大陆的公司富士康是苹果电子产品的主要生产商，基本采用夏普的液晶面板，目前苹果电子产品业务占富士康收入的一半以上。幵购夏普将强化对苹果从面板到代工的一条龙供应服务，更可提升对苹果的议价能力。加上原有产能，鸿海可控制的面板产能面积将一口气超过韩国两家面板厂，技术产能将冲向世界第一的位置。除了液晶之外，鸿海也将获得夏普的电视机等消费电子业务，拓宽其在3C电子领域布局的同时，也增加了鸿海在日本等地的品牉影响力。  投资策略：目前全球的液晶面板市场主要是在韩国、中国大陆、中国台湾和日本之间竞争，在产量方面日本落后前三个经济体，此次鸿海幵购夏普有望进一步扩大IGZO技术的应用范围。我们看好国内拥有IGZO技术的标的股，建议投资者积极布局，重点关注华东科技。  风险提示：面板需求下滑的风险，市场竞争加剧的风险，经济下滑的影响。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券亊先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情冴下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券有限责任公司2016版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033