本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2018年我国原油产量累计1.9亿吨 证券研究报告 所属部门 । 产业研究部 报告类别 । 产业动态 所属行业 । 能源 报告时间 । 2019/4/10 分析师 杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495923 yangouwen@cczq.com 联系人 陈琦 证书编号：:S1100118120003 010-66495927 chenqi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——能源观察（20190410）  板块表现 代码 名称 收盘价 涨跌/% 代码 名称 收盘价 涨跌/% 000300.SH 沪深300 4086 0.26 399001.SZ 深证成指 10435 -0.01 000001.SH 上证综指 3242 0.07 399006.SZ 创业板指 1727 -0.83 川财指数 能源 1524 -0.49 川财指数 公用事业 2402 -0.05  指标跟踪 品种 单位 数值 日变动 周变动 月变动 年变动 人民币汇率 人民币/美元 6.71 -0.05% 0.08% 0.23% -2.22% WTI 原油 美元/桶 63.98 -0.65% 3.03% 11.81% 41.14% Brent原油 美元/桶 70.61 -0.69% 1.74% 6.94% 35.27% 价差：WTI-Brent 美元/桶 (6.63) 收窄 收窄 收窄 收窄 NYMEX天然气 美元/mmbtu 2.71 1.16% 2.23% -3.60% -18.10% 动力煤 元/吨 617.20 0.00% -4.87% 0.52% 6.19% 焦煤 元/吨 1258.50 0.00% 0.00% -4.73% -12.91% 煤炭库存：6大发电集团 万吨 1547.53 0.30% -0.63% -10.07% -2.17% 库存可用天数 天 22.64 减少 减少 减少 增加 数据来源：Wind，川财证券研究所,因时差原因，海外数据采用上一交易日数值。  川财观点 【石油化工】近期EIA原油库存及美国石油钻机数上行，布伦特及WTI原油价格也出现上涨。近期布伦特油价突破70美元/桶，带来页岩油钻机数的大幅回升，也说明压裂井数将有提升，预计上半年油价高点将在4月份显现，页岩油产量增速将延缓到4月下旬或5月份出现。未来油气管网或将采用“同网同价”计费，提高沿海地区管道天然气竞争力，有利于西部地区天然气开采投资及长输油气管道的投资建设。此外，因丙烯酸行业氧化装置出现大面积停车及降负，丙烯酸及精酸供应短缺，丙烯酸等产品价格出现上涨，利好生产商。 【电力】近日广东4月份月度集中竞争交易落下帷幕，竞价价差是广东的历史最低值。随着电力市场化改革的推进，用户侧的逐渐放开，电力市场供需失衡的状态得到有效改善，市场化交易价差持续降低。今年政府工作报告提出，一般工商业电价再降10%，我们预计市场化交易让利是今年降低一般工商业的主要途径之一，市场化规模将继续扩大。考虑到目前市场化交易让利持续缩窄，交易规模扩 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2 / 4 大虽导致毛利率降低，但优质机组有望实现以量补价。可关注区域用电需求旺盛、市场开拓能力强、装机结构优质电力企业。 【煤炭】淡季特征显现，电厂日耗继续回落，同时水电也将逐渐发力，判断后续电煤需求仍相对弱势。煤矿安检趋严，或将一定程度影响煤炭产能释放；大秦线检修在即，环渤海港口煤炭集港量将相应受到影响，考虑到4月份可能发生的煤炭供给收缩，部分下游或将提前补库，短期对需求端形成一定支撑。展望后市，煤炭需求端持续回落相对确定，供给端煤矿生产或受安监扰动，短期内煤炭价格仍将偏弱运行。焦炭方面，当前焦炭价格已跌至1850元/吨，焦化厂已基本处于盈亏平衡线，考虑到焦化厂在无利润背景下或将有减产行为、高炉复产也将一定程度带动焦炭需求，后续焦炭价格或将触底反弹。  行业动态 【原油】国家统计局发布消息称：新中国成立70年以来，我国原油生产取得了非凡成就。2018年全年原油产量累计达1.9亿吨，降幅比2017年收窄2.7个百分点，产能逐步回归上升态势。（Wind） 【天然气】2019年一季度以来，吉林油田通过积极抢投新气井，开展压缩机助排，实施气举放喷等，生产天然气近2.5亿立方米。一季度，吉林油田投产新井4口，累计增气310万立方米。长深120井通过新井试气放喷，井口压力15兆帕，取得较好效果，日产气达到10万立方米以上，为完成全年产量赢得了主动权。一季度，油田实施4井次压缩机助排，日增气2万立方米，累计增气63万立方米。（中国能源网） 【煤炭】中国铁路经济规划研究院规划室主任李华日前表示，中国铁路煤炭运输能力到2020年会增加6.5亿吨至28.2亿吨。届时，铁路运输能力将会达全国煤炭产量的75%；而连接煤炭生产大省山西省和秦皇岛港口的大秦铁路运力将会增加4.5亿吨。（煤炭资源网） 【电力】榆林市人民政府日前发布了关于分解《政府工作报告》重点工作任务的意见，意见中称，将推进电力体制改革，协调理顺网间输配电价，开展靖边能化园区、府谷高新区、榆横工业区增量配电试点改革，全年直供电交易规模增长20%以上。（北极星电力网） 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3 / 4  公司要闻 陕西煤业（601225）：陕西煤业发布2018年年度报告，报告中称：公司实现营业收入572.24亿元，同比增加62.97亿元，增长12.36%；实现利润总额187.48亿元，同比增加5.32亿元，增长2.92%；归属于上市公司股东的净利润109.93亿元，同比增加5.43亿元，增长5.20%；基本每股收益1.10元，同比增加0.06元，增长5.77%。 江苏新能（603693）：江苏新能发布2018年年度报告，报告中指出：公司全年实现营业收入14.73亿万元，同比增长3.89%，实现利润总额3.89亿元，同比增长6.42%，连续3年营收、利润实现双增。  风险提示：OPEC原油限产执行率下降，国际成品油需求大幅下滑；油气改革方案未得到实质落实，电力需求不及预期。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 C0004 4/4 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000000857