本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2019年1-2月上海零售总额同比上升6.3% 证券研究报告 所属部门 । 产业研究部 报告类别 । 产业动态 所属行业 । 消费 报告时间 । 2019/4/10 分析师 杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495923 yangouwen@cczq.com 联系人 陈琦 证书编号：:S1100118120003 010-66495927 chenqi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——消费观察（20190410） ❖ 板块表现 代码 名称 收盘价 涨跌/% 代码 名称 收盘价 涨跌/% 000300.SH 沪深300 4086 0.26 399001.SZ 深证成指 10435 -0.01 000001.SH 上证综指 3242 0.07 399006.SZ 创业板指 1727 -0.83 川财 消费零售 22141 1.59 川财 文化娱乐 9523 -1.10 川财 医药生物 24363 1.45 ❖ 指标跟踪 品种 单位 数值 日变动 周变动 月变动 年变动 猪肉 元/公斤 20.06 -0.45% -1.62% -0.94% 5.36% 黄大豆 元/吨 3339.00 0.45% 0.09% 0.36% -1.74% 豆粕 元/吨 2621.00 -0.15% -0.46% 1.63% 0.04% 玉米 元/吨 1875.00 0.27% -0.11% 1.96% 0.59% 棉花 元/吨 15875.00 0.76% 1.54% 5.45% 7.05% 鸡蛋 元/500千克 4221.00 -0.38% 0.88% 22.99% 21.54% 维生素A 元/千克 285.00 0.00% -4.20% -8.06% -38.71% 数据来源：农业部，大连商品交易所，郑州商品交易所，博亚和讯，川财证券研究所 ❖ 川财观点 【农林牧渔】3月上市公司生猪销量、收入和售价均出现环比大幅上涨，主要是因为终端市场消费需求回暖，同时受市场行情影响，销售均价上升。后期公司业绩有望继续改善。2019年2月生猪存栏量和能繁母猪存栏量同比分别下降16.6%和19.1%，叠加非洲猪瘟影响下的疫区复产不乐观，行业供给偏紧的局面基本确定，产能出清的大趋势短期内很难改变，猪价上涨的时间有望延长，价格仍有较强的上行空间。建议继续关注个股的盈利能力及业绩完成情况。2019年禽链景气度持续，近期法国祖代鸡引种有望复产，板块出现调整。但目前鸡苗价格受去年引种较少，供给偏紧，叠加非洲猪瘟背景下鸡肉替代性凸显，禽链景气度有望持续。 【休闲服务】近期休闲服务板块在市场整体的推动下表现稳健，餐饮、酒店、景区和旅游综合子板块均出现上涨。受益于3月PMI数据回暖，各细分板块出现反弹。国务院对“五一”假期进行调整，有望拉动国内经济和消费，预计今年“五一”假期的旅游人数和旅游收入将分别同比增长8%和9%。当前受国内市场消费相对低迷的影响，旅游行业景气度仍相对较弱。建议关注业绩确定性较高的相关个股。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2 / 4 【商贸零售】2019年整体消费压力有所缓解，但需要持续观察消费情况，4月减税政策将正式落地实施，叠加消费调整期基数本身较低，今年整体消费情况有望得到改善，可以关注基本面优秀、目前相对来说涨幅较少同时受益于消费改善弹性大的行业，例如超市行业。受益于渠道变革和《电子商务法》的正式实施，中国现有化妆品领导者将得益于本土资源及先发优势，持续在三四线城市、线上渠道领先，化妆品行业有望崛起；可逐步布局国货化妆品企业。 【食品饮料】贵州茅台发布一季报预告，营业总收入和归属于上市公司股东的净利润预计分别同比增长20%和30%；主要系公司自营比例提升及预收确认所致。近期税改政策正式实施，食品饮料行业部分企业最终或仍会将减税红利让利消费者，因此减税在利于改善企业经营状况的同时也在一定程度上推动了消费升级。资金面，外资在A股中的话语权逐步提升，外资表现出对白酒板块的青睐且长周期配置消费板块的特征将利好板块估值抬升。建议关注提前根据市场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业。 ❖ 行业动态 【商贸零售】国际知名房地产投资咨询服务机构第一太平戴维斯发布的《第一季度市场回顾暨展望上海零售市场》显示，2019年1-2月上海零售商业总额同比上升6.3%，增速较去年同期下降0.4个百分点。该季度仅沪西普陀区真如商圈的星光耀广场一个商业项目入市，为市场带来44000平方米新增供应。同期，全市购物中心首层租金环比上涨0.3%至27.7元/㎡/天。核心商圈购物中心空置率较上季度上升0.2个百分点至6.8%；非核心商圈由于租约到期项目调整导致空置率环比上升1.1个百分点至7.9%。尽管零售商业整体空置率略有上升，但优质项目入驻较好，运动相关业态积极拓店，健身房品牌不断创新。具体表现为Under Armour、Puma等品牌持续扩张，Li Ning、Anta等传统国产品牌门店形象升级，健身房门店呈现小型化、精品化趋势等。（赢商网） 【医药生物】国家卫健委日前发出通知，将全面开展药品使用监测和临床评价工作。建立国家、省两级药品使用监测平台和国家、省、地市、县四级药品使用监测网络，实现药品使用信息采集、统计分析、信息共享等功能，覆盖各级公立医疗卫生机构。所有公立医疗卫生机构按要求主动配合，系统收集并报告药品配备品种、生产企业、使用数量、采购价格、供应配送等信息。实施重点监测，在全国各级公立医疗卫生机构中抽取不少于1500家机构，在全面监测工作基础上，对药品使用与疾病防治、跟踪随访相关联的具体数据进行重点监测。到2020年，监测范围基本覆盖二级及以上公立医疗机构，并向基层医疗卫生机构延伸，逐步实现对所有配备使用药品进行监测。鼓励社会办医疗机构和零售药店自主自愿参与药品使用监测工作。（中国经济网） 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3 / 4 【农林牧渔】农业农村部、财政部日前发布《关于做好2019年农业生产发展等项目实施工作的通知》，要求对标全面建成小康社会“三农”工作“硬任务”，深入推进资金统筹整合，对涉农资金使用管理各环节开展自查自纠，全面清理整顿涉农资金使用管理中存在的突出问题。《通知》强调，各省可在大专项任务清单范围内，因地制宜统筹安排指导性任务补助资金。耕地地力保护补贴、农机购置补贴、农牧民补助奖励、动物疫情强制扑杀补助等直接补贴，以及耕地轮作休耕试点、畜禽粪污资源化利用等约束性指标任务补助资金不得统筹使用。贫困县统筹整合使用涉农资金，试点范围严格限制在连片特困地区县和国家扶贫开发工作重点县，禁止超项目范围统筹整合使用资金。（中国网） ❖ 公司要闻 贝达药业（300558）：公司今日发布2019年第一季度业绩预告。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为4921-5349万元，比上年同期增长15%-25%。 艾德生物（300685）：公司股东龙岩鑫莲鑫解除质押股份194万股，占其持有公司股份的26.88%。本次解除质押后，龙岩鑫莲鑫所持公司股份不存在质押情况。 ❖ 风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局产生影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 C0004 4/4 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范