戴维斯双击今年累计超额基准 13.45%

金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2019年04月07日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 缪铃凯 联系人 miaolingkai@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-04-04》 2019-04-04 2 《金融工程：基金研究-工银瑞信袁芳：结合基本面和预期差捕的“鱼”得用Beta来“养”》 2019-04-04 3 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-04-03》 2019-04-03 戴维斯双击今年累计超额基准13.45% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。 今年以来，策略超额中证500指数13.45%，上周策略超额中证500指数2.62%。本期组合于2019-01-21日开盘调仓，截止2019-04-04日，本期组合超额基准指数12.94%。 长线金股策略 A股市场的盈利动量效应明显，在当季高增长的公司里面有近40%的公司在下季继续保持高增长，我们依据业绩预告中公布的净利润下限，构建定期调仓的业绩预增策略。在回测期内的7个完整年度中都实现了18%以上的年化超额收益。 今年以来，策略超额中证500指数5.91%，上周策略超额中证500指数-0.41%。本期组合于2019-01-21日开盘调仓，截止2019-04-04日，本期组合超额基准指数3.41%。 潜伏业绩预增策略 对于发布盈利大幅增长预告的公司，其下一季度有较高的概率继续大幅预增，由此我们选择在定期报告发布前买入进行“潜伏”，在正式财报发布前提前买入，并在财报公布日卖出，从2010年以来的实证效果看取得了不错的效果。 策略在2010年至今取得了年化36.58%的收益，年化超额基准 30.92%，最大相对回撤为6.18%，收益回撤比为5.00。今年以来，组合超额基准指数5.31%，上周超额基准指数-0.46%。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 戴维斯双击组合 ............................................................................................................................ 3 1.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 3 2. 长线金股组合 ................................................................................................................................ 4 2.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 4 3. 潜伏业绩预增 ................................................................................................................................ 5 3.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 5 图表目录 图1：策略表现-戴维斯双击 ....................................................................................................................... 3 图2：策略表现-长线金股 ............................................................................................................................ 4 图3：策略表现-潜伏业绩预增 ................................................................................................................... 5 表1：策略表现-戴维斯双击 ........................................................................................................................ 3 表2：策略表现-长线金股 ............................................................................................................................ 4 表3：策略表现-潜伏业绩预增 ................................................................................................................... 5 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 戴维斯双击组合 1.1. 策略简述 在盈利持续增长的基础上，对于PE，人们一般用PEG指标评判股票定价的合理性，一般来说，盈利增速越高的公司理论上应该享受更高的估值，因此如果我们寻找业绩增速在加速增长的标的，理论上公司的PE向下空间能得到有效控制。 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。 图1：策略表现-戴维斯双击 资料来源：wind，天风证券研究所 表1：策略表现-戴维斯双击 年度 绝对收益 基准收益 超额收益 相对最大回撤 收益回撤比 2010 24.61% 11.16% 13.45% -6.63% 2.03 2011 -18.72% -33.37% 14.65% -4.38% 3.34 2012 18.55% 0.49% 18.06% -6.15% 2.94 2013 75.63% 17.93% 57.71% -5.64% 10.23 2014 53.95% 36.01% 17.94% -4.15% 4.33 2015 58.68% 33.91% 24.77% -7.59% 3.26 2016 7.41% -7.26% 14.67% -4.06% 3.61 2017 10.26% -0.89% 11.15% -8.06% 1.38 2018 -20.37% -32.13% 11.76% -3.26% 3.60 20190404 54.32% 40.87% 13.45% -2.92% 4.61 全样本期 25.10% 3.81% 21.29% -8.06% 2.64 资料来源：wind，天风证券研究所 策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。 今年以来，策略超额中证500指数13.45%，上周策略超额中证500指数2.62%。本期组合于2019-01-21日开盘调仓，截止2019-04-04日，本期组合超额基准指数12.94%。 012345601234567820091231201003182010052820100810201010282011010620110323201106032011081220111028201201092012032320120607201208162012103120130111201303282013061720130823201311112014012020140404201406182014082620141111201501212015040820150617201508262015111220160121201604072016062020160826201611142017012320170411201706222017083020171114201801232018041120180622201808302018111520190125组合净值 中证500指数净值（非停牌仓位） 相对强弱（右轴） 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 长线金股组合 2.1. 策略简述 我们一直在探寻公司业绩和股价的关系，研究发现，如果我们能提前一年知道所有公司的业绩增速情况，我们可以获得近50%的超额收益。当然这是一个不可完成之任务，后来我们研究发现，A股市场的盈利动量效应明显，在当季高增长的公司里面有近40%的公司在下季继续保持高增长，因此我们为了逼近未来盈利动量的标的，达到实现提前预判业绩的目的，我们依据业绩预告中公布的净利润下限，构建定期调仓的业绩预增策略。 图2：策略表现-长线金股 资料来源：wind，天风证券研究所 表2：策略表现-长线金股 年度 绝对收益 基准收益 超额收益 最大相对回撤 收益回撤比 2010 32.22% 12.14% 20.08% -3.62% 5.54 2011 -13.94% -33.88% 19.93% -4.46% 4.47 2012 26.93% 0.24% 26.70% -2.93% 9.10 2013 52.77% 17.07% 35.70% -4.95% 7.21 2014 63.61% 36.27% 27.34% -6.49% 4.21 2015 121.68% 43.60% 78.08% -8.71% 8.96 2016 2.90% -16.41% 19.31% -8.72% 2.21 2017 3.57% 0.19% 3.38% -4.89% 0.69 2018 -23.20% -31.34% 8.13% -7.10% 1.15 20190404 46.97% 41.06% 5.91% -2.83% 2.09 全样本期 28.61% 3.61% 25.00% -8.72% 2.87 资料来源：wind，天风证券研究所 对于每一报告期的业绩预告，首先根据建仓日（分别为4-20，7-20，10-20，1-20）选择该日之前最新的业绩预告的记录，