环保公用行业周报：污染防治第三方企业企业所得税降至15%，油气对外合作项目开发方案审批改备案

污染防治第三方企业企业所得税降至15%， 油气对外合作项目开发方案审批改备案 2019年3月27日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保公用行业 股票家数（家） 109 总市值（亿元） 8679 流通市值（亿元） 3820 年初至今涨跌幅（%） 19.42 行业一周表现 一年内走势图 0500010000150002000025000-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%19-0319-0319-0319-0319-03成交金额环保及公用事业(中信)上证指数0500010000150002000025000-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%18-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-02成交金额环保及公用事业(中信)上证指数环保公用行业证券研究报告 评级：看好 ——环保公用行业周报（2019.3.18-2019.3.24） 一周投资观点： 环保：3月20日国务院常务会议明确增值税减税配套措施，决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税，环保行业迎重要利好。2018年，环保企业经历了最困难的时刻，整体流动性紧张，行业业绩下滑，环保企业作为污染防治攻坚战的主角，其生存状况与环境治理的需求不匹配，支持环保企业发展迫在眉睫。税收优惠可以减轻环保企业负担，增强民间资本对环保行业的投资。2019年环保行业基本面有望迎来改善，建议重点跟踪。 投资建议：随着融资支持政策逐步落地，税收优惠政策进一步落实，环境治理需求端持续发力，板块基本面有望修复，持续看好环保行业。建议关注瀚蓝环境、龙净环保、聚光科技。 燃气：3月6日，《国务院关于取消和下放一批行政许可事项的决定》公布，“石油天然气(含煤层气)对外合作项目总体开发方案审批”改为备案，并将加强事中事后监管。与审批相比，备案的时间将大为缩短，这将进一步调动油气企业的积极性，有利于吸引外资。尤其是煤层气作为一种非常规天然气，开发技术难度大、投资规模大、风险高，引进国外资金、技术，有利于带动煤层气行业快速发展，上游气源企业有望最先受益。 3月19日，中央全面深化改革委员会第七次会议召开，审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》。会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系，提高油气资源配置效率。国家管网公司成立将推动管网基础设施建设提速，天然气管网有望迎来新一轮投资，中游基础设施提升将进一步增强天然气保供能力。 投资建议： 2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施建设提速，天然气价改逐步落地，向上游延伸的公司更具议价能力，建议关注新天然气、蓝焰控股和深圳燃气。 行 情 回 顾 ：上 周 ， 环 保 公 用 板 块 整 体 上 涨4.46%， 跑 赢 上 证 综 指（+2.73%），深证成指（+3.44%）和创业板指数（+1.88%）。子板块涨跌幅分别为：节能+9.23%，固废+5.93% 水务与水处理+4.93%，大气+4.01%，燃气+2.81%，再生资源+2.01%，监测+1.99%。涨幅居前的个股是：津膜科技+25.96%，启迪桑德+25.29%，神雾节能+24.18%，天壕环境+24.09%，科融环境+19.17%。 风险提示：宏观风险，政策不及预期。 环保行业研究报告 Page 2 目录 1 一周投资观点 ............................................................................ 3 1.1 环保：污染防治第三方企业减按15%征收企业所得税........................................... 3 1.2 燃气：燃气多项改革措施推出 .............................................................. 3 1.3 投资建议 ................................................................................ 4 2 一周行情回顾 ............................................................................ 4 3 行业新闻回顾 ............................................................................ 6 4 公司公告回顾 ............................................................................ 7 5 风险提示 ..............................................................................10 第3 页 3 环保行业研究报告 Page 3 1 一周投资观点 1.1 环保：污染防治第三方企业减按15%征收企业所得税 国务院总理李克强3月20日主持召开国务院常务会议，明确增值税减税配套措施，决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税，环保行业迎重量利好。税法规定对国家需要重点扶持的高新技术企业采取15%的企业所得税税率，但绝大部分环保企业规模较小，普遍技术实力不足，可以获得高新技术企业资格的企业寥寥无几。2018年，环保企业经历了最困难的时刻，整体流动性紧张，行业业绩下滑，环保企业作为污染防治攻坚战的主角，其生存状况与环境治理的需求不匹配，支持环保企业发展迫在眉睫。税收优惠可以减轻环保企业负担，增强民间资本对环保行业的投资。2019年环保行业基本面有望迎来改善，建议重点跟踪。 1.2 燃气：燃气多项改革措施推出 3月6日，中国政府网发布了《国务院关于取消和下放一批行政许可事项的决定》(国发〔2019〕6号)，国家发改委取消一项行政许可事项：“石油天然气(含煤层气)对外合作项目总体开发方案审批”，改为备案，并将加强事中事后监管。与审批相比，项目备案的时间将大为缩短，这将进一步调动油气企业的积极性，有利于吸引外资。尤其是煤层气作为一种非常规天然气，开发技术难度大、投资规模大、风险高，引进国外资金、技术，有利于带动煤层气行业快速发展，上游气源企业有望最先受益。 3月19日，中央全面深化改革委员会第七次会议召开，审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》。会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司，推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系，提高油气资源配置效率，保障油气安全稳定供应。国家管网公司成立将推动管网基础设施建设提速，天然气管网有望迎来新一轮投资，中游基础设施提升将进一步增强天然气保供能力。 环保行业研究报告 Page 4 1.3 投资建议 环保行业投资建议：我们认为随着融资政策逐步落地，税收优惠政策进一步落实，环境治理需求端持续发力，板块基本面有望修复，持续看好环保行业。建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境;（2）聚焦打赢蓝天保卫战，非电烟气治理市场将进一步开启，建议关注大气治理龙头龙净环保；（3）监测领域杠杆低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。 燃气行业投资建议：蓝天保卫战仍是重中之重，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设建设提速，天然气价改逐步落地，布局上游气源的公司更具议价能力，建议关注向上游煤层气生产延伸的新天然气、蓝焰控股和拥有LNG接收站的深圳燃气。 2 一周行情回顾 上周，环保公用板块整体上涨4.46%，跑赢上证综指（+2.73%），深证成指（+3.44%）和创业板指数（+1.88%）。子板块均呈不同幅度上涨，涨跌幅分别为：节能+9.23%，固废+5.93% 水务与水处理+4.93%，大气+4.01%，燃气+2.81%，再生资源+2.01%，监测+1.99%。 图1：环保板块市场走势 图2：总体及子版块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%环保及公用事业(中信)上证指数创业板指012345678910 第5 页 5 环保行业研究报告 Page 5 从个股来看，涨幅前5名分别是：津膜科技+25.96%，启迪桑德+25.29%， 神 雾 节 能+24.18%， 天 壕 环 境+24.09%， 科 融 环 境+19.17%；涨跌幅后5名分别是：聚光科技-6.09%，中天能源-5.04%，金鸿控股-4.25%，国中水务-2.08%，菲达环保-2.06%。 图3： 周涨幅前5的个股（%） 图4：周涨跌幅后5的个股 （%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）为40.82，环比上涨了 4.82%，对上证指数的估值溢价升至213.75%。 图5：环保板块估值情况（市盈率TTM） 资料来源：Wind、首创证券研发部 051015202530津膜科技启迪桑德神雾节能天壕环境科融环境-7-6-5-4-3-2-10聚光科技中天能源金鸿控股国中水务菲达环保0102030405060环保及公用事业（中信）PE上证指数PE创业板指PE 环保行业研究报告 Page 6 3 行业新闻回顾 分类 标题 内容 水务与水处理 韩正出席省部级干部深入推动长江经济带发展专题研讨班座谈会并讲话 （来源：新华社） 中共中央政治局常委韩正3月25日出席省部级干部深入推动长江经济带发展专题研讨班座谈会并讲话。 韩正指出，长江生态环境形势依然严峻。去年，生态环境