请参考本报告末尾的重要信息CFTC定位报告美国利率的未来和选择 内容2 1美国利率期货和期权定位（第3页）2网络管理员：按合同定位的每周更改（第4页）3NET SPECULATORS：总聚集位置（p。5）4NET SPECULATORS：曲线定位（第6页）5NET SPECULATORS：以相同的ED $购买趋势进行适度的销售（p。7）6NET SPECULATORS：适中的TY结束（第8页）7AM + LF总定位：少得多（第9页）810年UST过度拥挤（第10页） 美国利率期货和期权定位3 交易者承诺（CoT）¹：截至2019年3月19日的一周要点： 位置变化：在连续四个星期的购买之后，在3月19日结束的那一周，净投机者的头寸几乎没有变化。较小的和相互抵消的合约买卖导致DV01净买入100万美元（第4页）。 总排名：所有合同的净空头金额已降至1.137亿美元，创下了自2018年1月以来的最低水平（第5页）。 曲线定位：使用我们的代理²，现在，长期头寸的净DV01空头头寸超过了短期头寸的空头头寸。7,460万美元DV01（第6页）。 ED $定位：在截至2019年3月19日的一周中，规格售出40,000张ED $合约（100万美元DV01）。但是，总体而言，自2018年第二季度以来（2018年第四季度加速）以来的长期空头回补趋势是完整的（第7页）. TY定位：经过2019年大部分时间的适度销售后，规格已在过去两周内买入。本周的19,000份TY合同（150万美元DV01）不算多，但使TY的净规格达到了自2018年1月以来的最低纪录（第8页）. AM + LF总定位：截至2019年3月19日的调查周，AM + LF的总头寸为1,770万美元DV01。这是今年以来最少的净多头头寸，低于2019年初的1.041亿美元。通常，这是由AM多头平仓驱动的，但本周是LF重新建立空头头寸（p。9） 10年美国UST返回超买状态：尽管在调查周结束时并未超买，但3月份的联邦公开市场委员会（FOMC）过于偏执以及欧洲不佳的经济数据已将10年期美国UST降至2.5％以下，这是自2018年1月以来的最低收益率。全球范围。但是，我们想知道10年前的UST（以IOER + 3bp的价格倒置为300万国库券）是否比美国近期任何恶化的经济数据要提前一点。正如我们预期的那样，2019年下半年美国经济增速将放缓，因此从中期来看可能并非如此（第10页）。¹对于本报告，投机者的净头寸反映了非商业期货和期权的净头寸。如果包含在本周的报告中，则特定资产经理（AM），杠杆基金（LF），经销商（DLR）和其他可报告（OR）头寸可能属于非商业或商业期货和期权头寸。²[短端DV01（ED $ + TU + FV）] – [长端DV01（TY + UXY + US + WN）] 4 NET SPECULARS：按合同定位的每周更改资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 在2019年3月19日的调查周内，通过所有合同购买了100万美元DV01。 5 NET SPECULATORS：总聚集位置资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 净总仓位减少了空头，为-12.37亿美元。 6 NET SPECULATORS：曲线定位³资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 曲线定位继续显示出陡峭的偏差。长期的空头头寸超过了短期的头寸。³曲线代理：[短端DV01（ED $ + TU + FV）] – [长端DV01（TY + UXY + US + WN）] 7 NET SPECULATORS：EDED购买趋势中的适度销售资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 在2019年3月19日的调查周内，净投机者售出40,000张ED $合约（100万美元DV01）。 8 NET SPECULATORS：适中的TY结束销售资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 净投机者在2019年3月19日的调查周购买了19,000份TY合约（150万美元DV01）。 9 AM + LF总定位：少得多资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 AM + LF的总定位为DV0的1770万美元。 10年必须重返超负荷状态 资料来源：CFTC，Macrobond，彭博社，法国巴黎银行 10年期美国UST跌破2.5％，并回到超买区域。10 法律声明（第1/6) 本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。本文档/通讯中的内容还可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究包，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供参考，以供接收者参考，但不作为权威或替代任何接收者的判断之用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。本文讨论的工具的任何评估的基础。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据进行估算的结果，因此无论如何都不应将其用作指导。未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。BNPP可能在本文档中提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本文档中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 BNPP可能在过去12个月内不时地为本文档中提到的任何人征集，执行或进行过投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 BNPP可能是与任何人有关本文档制作的协议的一方。 BNPP可能在法律允许的范围内，已在文件发布之前对本文中包含的信息或基于其进行的分析采取了行动或使用了该信息。 BNPP可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的任何人士获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。本文档仅出于提供信息的目的，并且不能保证将以此类指示性条款进行交易。 此处包含的任何指示性价格均已根据BNPP自己的内部模型和计算方法进行了善意准备，和/或基于或使用了认为相关的可用价格来源。 基于不同模型或假设的指示性价格可能会得出不同的结果。 许多因素可能会影响价格，因此可能会或可能不会考虑这些因素。 因此，这些指示性价格可能与从其他来源或市场参与者处获得的指示性价格有很大不同。 BNPP明确声明不对其自身内部模型或计算方法的准确性或完整性，使用的任何价格来源的准确性或可靠性，在计算或传播这些指示性价格时的任何错误或遗漏以及您进行的任何使用承担任何责任。提供的价格。 指示性价格不代表（i）可以进行新交易的实际条款，（ii）可以取消任何现有交易的实际条款，（iii）金额的计算或估计在提早终止交易或（iv）BNPP出于财务报告，信贷或风险管理目的而在其自己的会计账簿中给予交易的价格后应支付的款项。作为一家活动广泛的投资银行，BNPP可能会遇到利益冲突，这些冲突将根据适用的法律规定和内部准则予以解决。 但是，您应该注意，BNPP可能以其本人帐户或客户帐户进行与本文档中表达的观点不一致的交易。该文档可能包含基于回测的某些绩效数据，即对策略，索引或资产的绩效进行仿真，就好像它实际上已在定义的时间段内存在一样。在一定程度上包括任何此类性能数据，本文档中包含的方案，模拟，开发期望和预测仅用于说明目的。截至本文档发布之日，本文档中包含的所有估计和意见均构成BNPP及其关联公司的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。此类信息具有固有的局限性，接收者必须仔细考虑。尽管信息是根据BNPP自己的内部模型和其他相关资源真诚准备的，但基于不同模型或假设的分析可能会得出不同的结果。与实际绩效记录不同，模拟的绩效回报或方案可能不一定反映某些市场因素，例如流动性约束，费用和交易成本。实际的历史记录或经过回溯测试的过去表现并不表示未来的结果或表现。 法律声明（第2/6) 本文档仅用于引起有关特定产品和投资的讨论，并且可能随时更改或终止。 我们愿意与您讨论此问题，但前提是您有足够的知识，经验和专业建议，可以了解和自行评估信息和提议结构的优缺点。 本文中包含的信息并非如此，在任何情况下都不得解释为在加拿大，加拿大，美国的招股说明书，广告，公开募股，出售本文所述证券的要约或购买本文所述证券的要约。 。S. 或任何其他省或地区，也不应被视为提供投资，税收，会计或其他建议。 涉及本文档中所述产品的交易可能会涉及高度风险，并且此类交易的价值可能会高度波动。 此类风险包括但不限于不利或无法预期的市场发展风险，交易对手或发行人违约的风险，涉及任何潜在参考义务或实体的