金融期货策略日报：监管密集监控配资，金融期货继续逢低吸纳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】博弈继续，金融期货逢低吸纳——日报 2019-03-13 【中信期货金融】金融期货维持原判，博弈情绪严重——日报 2019-03-12 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 2019 03-14 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融期货策略日报 监管密集监控配资，金融期货继续逢低吸纳 策略跟踪 观点： 流动性方面伴随税期临近，资金缺口压力逐渐显现，中旬之后短端利率预计惯性上升。 股指方面，鉴于目前市场看多情绪依旧强烈，一周维度观点从弱势震荡转为谨慎看多。风险则需关注若券商交易系统能够识别配资，那么随着杠杆资金的被监控，资金推动效应将会大幅减弱。操作方面，则在维持底仓同时，逢低吸纳筹码。 期债方面，从昨日盘后监管要求监控配资来看，权益市场短期可能面临压力，因此期债将有上冲的动力。建议投资者逢低入场，继续持有多头。 风险因子：1）美股崩盘；2）配资监管；3）宏观指标、新开工暗示需求恶化；4）年报及一季报预报的业绩暴雷；5）地方债供给压力集中爆发；6）信用风险事件风险；7）短期消息证伪 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：税期临近，压力略增 （1）央行昨日未进行公开市场操作； 逻辑：昨日央行未进行公开市场操作，Shibor7天以及银质押7天利率分别下滑10.8bp、15bp，资金面反复中中枢未显著提升。伴随税期临近，资金缺口压力逐渐显现，中旬之后短端利率预计惯性上升。 — 期指 观点：监管密集监控配资，抓住调整窗口逢低吸纳 （1）沪股通净流入-2.58亿，深股通净流入-17.20亿； （2）中证协召开严谨场外配资专题会议，浙江证监局严格禁止非法场外配资，监管层明令券商排查场外配资； （3）首批科创板上市辅导企业亮相； （4）IF、IH、IC当月合约基差分别收于-3.39、2.64、-21.26点，较上一交易日变化4.56、4.41、-16.46点； （5）IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于-4.2、-8.8、13.2点,较上一交易日变化4.4、-0.8、5.2点； （6）IF、IH、IC总持仓分别变化1190、-4642、1573手； 逻辑：昨日沪深两市出现调整，其中创业板跳水近4.5%，几乎回吐前两日涨幅。对于昨日下跌逻辑，从创业板的领跌，以及计算机、通信等前期游资热炒板块出现回调看，监管层明令券商排查非法配资，令游资受到监管层打压，是诱发市场昨日调整的主要因素。那么对于后续市场走势，我们认为短线将会取决于游资被打压的力度，中长线并不会改变目前上涨趋势。尤其是以6-7月科创板亮相的节点来看，健康牛将是必要条件。因此，操作方面我们倾向于在维持底仓的同时，抓住整固窗口期逢低吸纳。 趋势：谨慎看多 操作建议：剩余多单续持，逢低吸纳 风险因子：1）美股崩盘；2）配资监管；3）宏观指标、新开工暗示需求恶化；4）年报及一季报预报的业绩暴雷 谨慎看多 期债 观点：政策监控权益配资，期债有望爬升 （1）成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动-5100、-626、+23手，持仓量分别变动+661、-33、+28手。 （2）基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动+0.0325、+0.1014，+0.02122元。 （3）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.04、-0.02、-0.015元。 （4）跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（+0.116）、TS当季*3.5-T当季价差（+0.0955）；TS当季*2-TF当季价差（-0.03） 逻辑：昨日期债继续维持股债联动，呈现震荡局势。今日期债关注宏观数据的公布，此外权益行情将继续牵制债市。从昨日盘后监管要求监控配资来看，权益市场可能短期面临压力，因此期债将有上冲的动力。建议投资者逢低入场，继续持有多头。 操作建议：多头持有，逢低吸纳 风险因子：1）信用事件爆发；2）地方债供给压力； 震荡偏多 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 3月12日 美国2月核心CPI同比 2.1% 2.2% 2.2% 3月12日 美国2月CPI同比 1.5% 1.6% 1.6% 3月12日 美国2月核心CPI环比 0.1% 0.2% 0.2% 3月12日 美国2月CPI环比 0.2% 0.2% 0% 3月13日 美国2月核心PPI同比 2.5% 2.6% 2.6% 3月13日 美国2月PPI同比 1.9% 1.9% 2% 3月13日 美国2月核心PPI环比 0.1% 0.2% 0.3% 3月13日 美国2月PPI环比 0.1% 0.2% -0.1% 3月13日 美国3月8日当周EIA原油库存变动(万桶) 300 706.9 3月14日 中国1至2月社会消费品零售总额同比 8.1% 9% 3月14日 中国1至2月规模以上工业增加值同比 5.5% 6.2% 3月14日 中国1至2月城镇固定资产投资同比 6% 5.9% 3月15日 日本10年期国债收益率目标 0% 3月15日 日本央行政策利率 -0.1% 3月15日 欧元区2月调和CPI同比终值 1.5% 1.4% 3月15日 欧元区2月调和CPI环比 0.3% -1% 3月15日 欧元区2月核心调和CPI同比终值 1% 1% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【首批科创板上市辅导企业亮相，辅导期超短】杭州启明医疗、哈尔滨新光光电——在浙江证监局、黑龙江证监局今天（3月13日）分别发布的上市辅导企业基本情况公示文件中，这两家公司明确将备战科创板上市，成为市场首批。有投行人士表示，一般企业辅导备案需要一年左右才能完成验收，辅导验收后再递交首发申请。上述案例中，一两个月的辅导期，可能是主要针对科创板企业。 2. 【中证协召开严禁配资等专题会议】上周五中证协召集符合外部接入条件的券商举行了专题会议，主要内容为券商外部接入和严禁配资。参加上述会议的券商至少有海通证券、国泰君安证券、浙商证券、财通证券、国信证券、华泰证券、东吴证券等。 3. 【浙江证监局召开座谈会强调证券经纪业务合规风控管理，严格禁止参与非法场外配资活动】 4. 【监管层明令券商排查配资风险、规范外部接入】从接近监管层的机构人士处确认，中国证券业协会近日召集部分券商召开有关规范信息系统外部接入、防范场外配资风险的专题会议，期间证监会相关监管人士到场并对券商传达相关要求。相关监管人士会上提出， 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/12 要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训，证券公司须切实履行主体责任，做到勤勉尽责，规范证券从业人员的执业要求。而针对刚刚放行不久的信息系统外部接入工作，监管人士提出要严格进行规范，排查相关风险。并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。监管人士同时要求，证券投研部门需要客观、例行、谨慎发表观点言论，避免夸张、情绪化语言等要求。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.522.533.544.552018/05/212018/06/042018/06/182018/07/022018/07/162018/07/302018/08/132018/08/272018/09/102018/09/242018/10/082018/10/222018/11/052018/11/192018/12/032018/12/172018/12/312019/01/142019/01/282019/02/112019/02/252019/03/11Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y02004006008001000120014002019/02/182019/02/202019/02/222019/02/242019/02/262019/02/282019/03/022019/03/042019/03/062019/03/082019/03/102019/03/12投放量到期量IFIF当月-7.951.00-14.74ICIC当月-4.802.78-8.32IHIH当月-1.770.43-7.90IF01-IF008.602.400.4IF02-IF010.40-2.60-4.6IF03-IF02-14.40-2.40-1.4IC01-IC00-8.00-7.205.4IC02-IC01-26.00-1.20-7.60IC03-IC02-33.801.60-5.20IH01-IH008.00-1.600.20IH02-IH012.800.00-7.00IH03-IH02-5.80-0.20-0.60ICIH跨期价差1日变化5日变化基差IF一级指标二级指标最新值 中信期货研究|策略日报（金融期货）