请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年03月09日 银行 政府工作报告：预计银行2019年基本面平稳 -银行业周报（2019年03月第一期） [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 研究助理：邓美君 电话： Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 研究助理：贾靖 电话： Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 30 行业总市值(百万元) 9,603,113 行业流通市值(百万元) 6,376,553 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<平安银行18年报详细拆解：多维度视角看资产质量>>2019.03.07 <<南京银行2018快报：营收同比回升至两位数、安全边际提升>>2019.03.05 <<常熟银行2018业绩快报：不良双降，资产质量持续优异>>2019.03.04 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 工商银行 5.59 0.77 0.79 0.82 0.85 7.28 7.08 6.81 6.57 增持 建设银行 6.91 0.92 0.96 1.01 1.05 7.50 7.16 6.82 6.56 增持 农业银行 3.69 0.55 0.58 0.57 0.61 6.68 6.36 6.44 6.02 增持 招商银行 30.78 2.46 2.78 3.17 3.52 12.50 11.07 9.70 8.75 增持 备注： [Table_Summary] 投资要点  宏观层面稳增长，助力银行外部信用风险平稳释放。2019年政府工作报告各项工作重心发生转变：从2018年“深入推进供给侧结构性改革”到“确保经济增速在合理区间”。宏观政策基调从关注防风险到更加重视稳增长。2019年将通过减税降费、提高铁路/公路/水利等领域投资目标、提高地方政府专项债额度、就业优先等多项稳增长措施，实现“稳预期、稳增长、调结构”和经济6-6.5%的目标增长率。与以往稳增长周期不同的是，本次赤字率并未明显提高，有助于提高经济活力。同时，通过低息地方债置换缓解银行资产端信用风险、通过解决融资平台偿债问题降低银行对地方政府融资防范债务风险，银行经营的整体外部风险有望稳步降低。  信贷规模预计19年会相对稳定，息差取决于未来真实需求。政府工作报告对于金融工作的重心仍是完善货币信贷投放机制，引导资金流向实体经济。一方面，通过定向降准和资本补充等方式提升商业银行信贷投放能力；另一方面，完善激励机制和考核办法，提升商业银行投放意愿。从贷款投向上看，民企和小微贷款仍是2019年鼓励银行信贷投放的重点方向，从量和价两个角度提出要求。具体而言，要求国有大行小微贷款增长30%以上，同时继续推进利率市场化改革降低融资成本，要求中小微企业综合融资成本必须有明显降低。  风险提示：国内经济下滑超出预期；政策变动超出预期；中美双方合作推进进展不及预期。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 一、政府工作报告：预计银行2019年基本面平稳  宏观层面稳增长，助力银行外部信用风险平稳释放。2019年政府工作报告各项工作重心发生转变：从2018年“深入推进供给侧结构性改革”到“确保经济增速在合理区间”。宏观政策基调从关注防风险到更加重视稳增长。2019年将通过减税降费、提高铁路/公路/水利等领域投资目标、提高地方政府专项债额度、就业优先等多项稳增长措施，实现“稳预期、稳增长、调结构”和经济6-6.5%的目标增长率。与以往稳增长周期不同的是，本次赤字率并未明显提高，有助于提高经济活力。同时，通过低息地方债置换缓解银行资产端信用风险、通过解决融资平台偿债问题降低银行对地方政府融资防范债务风险，银行经营的整体外部风险有望稳步降低。 图表：2016-2019年政府工作报告各项目标 GDP增速 地方政府专项债 财政赤字 赤字率 2016 6.5%-7% 4000 21800 3.0% 2017 6.5%左右 8000 23800 3.0% 2018 6.5%左右 13500 23800 2.6% 2019 6.0%-6.5% 21500 27600 2.8% 铁路投资 公路水运投资 重大水利工程 中央预算内投资 2016 8000亿元+ 1.65万亿 20项 5000亿元 2017 8000亿元 1.8万亿 15项 5076亿元 2018 7320亿元 1.8万亿 在建规模1万亿 5376亿元 2019 8000亿元 1.8万亿 5376 5776亿元 资料来源：政府工作报告，中泰证券研究所  信贷规模预计19年会相对稳定，息差取决于未来真实需求。政府工作报告对于金融工作的重心仍是完善货币信贷投放机制，引导资金流向实体经济。一方面，通过定向降准和资本补充等方式提升商业银行信贷投放能力；另一方面，完善激励机制和考核办法，提升商业银行投放意愿。从贷款投向上看，民企和小微贷款仍是2019年鼓励银行信贷投放的重点方向，从量和价两个角度提出要求。具体而言，要求国有大行小微贷款增长30%以上，同时继续推进利率市场化改革降低融资成本，要求中小微企业综合融资成本必须有明显降低。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表：上市银行小微贷款规模及占比（百万元） 小微企业贷款（或普惠金融贷款）余额 小微贷款（普惠金融贷款）余额占比% 同比增长 2,016 1H17 2,017 1H18 2016 1H17 2017 1H18 2017 1H18 工商银行 2,034,043 2,130,950 2,219,583 2,180,000 15.93% 15.73% 15.98% 15.00% 9.1% 2.3% 建设银行 1,441,892 1,490,072 1,610,582 - 12.55% 12.21% 12.81% 11.7% 中国银行 1,284,900 1,375,800 1,457,800 1,409,200 13.20% 13.20% 13.70% 12.65% 13.5% 2.4% 农业银行 1,203,578 1,282,678 1,360,000 1,410,000 12.91% 12.83% 13.18% 12.82% 13.0% 9.9% 交通银行 683,958 739,870 770,719 - 17.06% 17.32% 17.70% 12.7% 民生银行 335,074 346,348 373,262 406,604 13.98% 13.14% 13.67% 13.70% 11.4% 17.4% 招商银行 283,502 297,683 312,716 334,675 9.00% 8.74% 9.16% 9.04% 10.3% 12.4% 中信银行 478,861 469,000 525,462 497,079 17.09% 15.57% 16.92% 15.12% 9.7% 6.0% 浦发银行 740,484 818,204 843,305 27.69% 27.93% 27.17% 13.9% 平安银行 81,832 117,891 129,844 144,769 5.70% 7.61% 7.82% 8.07% 58.7% 22.8% 兴业银行 95,009 91,104 57,066 70,446 4.73% 4.14% 2.43% 2.72% -39.9% -22.7% 北京银行 290,800 333,200 357,100 33.50% 33.38% 34.37% 22.8% 光大银行 340,970 388,819 400,278 111,265 19.47% 20.28% 20.21% 5.12% 17.4% -71.4% 华夏银行 271,419 314,270 358,676 22.92% 0.00% 23.18% 24.00% 15.8% 南京银行 114,918 132,705 144,071 161,943 36.08% 37.47% 38.58% 38.67% 25.4% 22.0% 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 注：光大银行1H18小微贷款额为单户授信1000万以下小微贷款；兴业银行2017/1H18为银监会口径下小微贷款额；其余均为全口径下小微贷款额。 二、本周行业数据概览 本周板块表现  沪深300周涨跌幅-2.46%，银行板块周涨跌幅-4.66%。 图表：本周市场板块表现 资料来源：Wind,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  个股周涨幅前三为紫金银行（+23.63%）、郑州银行（+10.15%）、青岛银行（+10.33%）；涨幅后三为招商银行（-6.44%）、兴业银行（-7.25%）、中信银行（-8.92%）。 图表：紫金银行领涨+23.63% 资料来源：Wind,中泰证券研究所 图表：H股周涨跌幅 图表：A/H溢价情况（截至03月08日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 行业资金面情况  从本周资金面情况看，北上资金（沪股通、港股通）持股增持变化前三大个股为平安银行、招商银行、宁波银行，持股减持前三大个股为农业银行、中国银行、光大银行。南下资金（港股通）持股增持变化前三大个股为中国银行、农业银行、交通商业银行，持股减持前三大个股为建设银行、邮储银行、民生银行。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表：北上资金持股量变化前五（百万） 图表：北上资金持股量变化后五（百万） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表：南下资金持股量变化前五（百万） 图表：南下资金持股量变化后五（百万） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 近期板块估值  截至3月8日，银行板块对应PB为0.88X，其中国有行对应PB为0.86X，股份行对应PB为0.90X，城商行对应PB为1.03X。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 图表：银行板块估值情况 资料来源：Wind,中泰证券研究所 本周市场流动性情况  本周公开市场投放0亿元，回笼2200亿元，市场净投放-2200亿元。同时本周没有MLF到期。 图表：公开市场操作情况（亿元） 资料来源：Wind,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 图表：MLF投放/到期情况 图表：MLF余额情况（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所  本周平均隔夜同业拆借利率为2.1192%，较上周下行51bp。平均七天同业拆借利率2.3926%，较上周下降57bp。 图表：同业拆借利率 资料来源：Wind,中泰证券研究所 同业存单利率走势  截至3月8 日，1M、3M、6M期同业存单发行利率分别较上周提