1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2019年03月08日 1-2月安防中标维持高增，看好边缘计算持续落地 看好 ——安防招投标数据跟踪及展望（2019年2月） 相关研究 "1月安防中标同比高增，政府端需求乐观-安防招投标数据跟踪及展望（2019年1月）" 2019年2月12日 "18Q4政府安防需求回暖，预期改善-安防招投标数据跟踪及展望" 2019年1月3日 证券分析师 马晓天 A0230516050002 maxt@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 骆思远 A0230517100006 MarkLo@swsresearch.com 研究支持 施鑫展 A0230117050001 shixz@swsresearch.com 洪依真 A0230118090002 hongyz@swsresearch.com 联系人 施鑫展 (8621)23297818×7422 shixz@swsresearch.com 本期投资提示：  根据我们统计的公开招投标数据，2019年1-2月，政府安防类招投标情况如下（考虑到春节因素，我们对1-2月数据进行加总后分析）： 金额：1-2月招标总金额70亿（同比+21%）；中标总金额102亿（同比+56%） 数量：1-2月招标总数量193件（同比+30%）；中标总数量315件（同比+44%）  2019年1-2月中标金额继续维持较高增速。数据显示，招标金额同比增速自2018年9月以来回升明显，而从招标向中标的传导通常需要2-3个月，因此我们对19Q1的中标预期乐观。1-2月份中标金额同比+56%，显示去年底招标的项目持续落地。我们对3月份的中标增速继续维持乐观估计，Q1将“淡季不淡”。  需重点关注3月份招标情况。1-2月招标金额同比增速放缓至21%（去年Q4增速为100%）。我们认为主要原因在于：1）Q1是招标淡季，相关部门主要的年度计划和预算尚在制定中；2）18Q4集中释放了一批前期积压的项目，19Q1积压效应解除。而后续招标情况走势，需要考虑财政收支情况以及基建的投入力度。目前各地两会均已完成对年度预算的审议，因此3月份是观察招标情况的重要时间窗口。  展望2019年，我们对安防的政府端需求相对乐观。其一，宏观下行背景下，若通过基建拉动经济，势必对应安防项目量的增长；其二，国产AI芯片走向台前，国产化替代后安防智能化成本有效下降、打破国外厂商掣肘，AI安防前后端设备有望更快速普及；其三，从我们的招投标数据中也反映出招标在18Q4的快速提升，这些招标项目在19Q1、Q2中标并落地实施，形成对相关上市公司的基本面支撑。  安防是边缘计算的绝佳落地领域，“云边融合”是大势所趋。在安防智能化时代，云计算提供全局结构化数据推理分析能力和资源管控力，边缘计算提供快速、高效、精准的实时响应，两者协同互补，“云边融合”已成为安防产业的必然趋势。海康威视提出的“AI Cloud”架构，即是由“边缘节点、边缘域、云中心”三层组成的云边融合计算架构。同时，AI安防芯片在2019年的亲民推广、超高清视频的政策支持，将有效助推边缘计算在安防领域的广泛普及。  投资建议：重点推荐海康威视（安防龙头，在政府端需求回暖过程中率先受益；边缘计算领军企业）、大华股份（同样受益于政府需求回暖及边缘计算落地）；同时建议关注千方科技、苏州科达。  风险提示：招投标数据仅能反映政府端的需求；地方政府财政支出意愿存在不确定性；贸易战形势往不利方向发展。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 19746614/36139/20190308 18:05 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1. 2019年1-2月：中标金额继续维持较高增速 根据我们统计的公开招投标数据，2019年1-2月，政府安防类招投标情况如下（考虑到春节因素，我们对1-2月数据进行加总后分析）： 金额：1-2月招标总金额70亿（同比+21%）；中标总金额102亿（同比+56%） 数量：1-2月招标总数量193件（同比+30%）；中标总数量315件（同比+44%） 图1：政府安防类项目金额（月度） 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 图2：政府安防类项目数量（月度） 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 数据解读：1-2月中标金额继续维持较高增速。数据显示，招标金额同比增速自2018年9月以来回升明显，而从招标向中标的传导通常需要2-3个月，因此我们对19Q1的中标预期乐观。1-2月份中标金额同比+56%，显示去年底招标的项目持续落地。我们对3月份的中标增速继续维持乐观估计，Q1将“淡季不淡”。 19746614/36139/20190308 18:05 3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共7页 简单金融 成就梦想 图3：项目总金额月度同比增速 图4：项目总数量月度同比增速 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 需重点关注3月份招标情况。1-2月招标金额同比增速放缓至21%（去年Q4增速为100%）。我们认为主要原因在于：1）Q1是招标淡季，相关部门主要的年度计划和预算尚在制定中；2）18Q4集中释放了一批前期积压的项目，19Q1积压效应解除。而后续招标情况走势，需要考虑财政收支情况以及基建的投入力度。目前各地两会均已完成对年度预算的审议，因此3月份是观察招标情况的重要时间窗口。 表1：招标金额的各季度占比 2014 2015 2016 2017 2018 平均 Q1 19% 11% 14% 19% 14% 16% Q2 13% 24% 27% 21% 22% 21% Q3 34% 28% 30% 38% 33% 33% Q4 33% 36% 29% 22% 31% 30% 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 表2：中标金额的各季度占比 2014 2015 2016 2017 2018 平均 Q1 18% 19% 19% 21% 21% 19% Q2 16% 29% 26% 17% 22% 22% Q3 24% 25% 23% 30% 29% 26% Q4 42% 27% 32% 32% 29% 32% 资料来源：中国政府采购网，申万宏源研究 19746614/36139/20190308 18:05 4 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共7页 简单金融 成就梦想 2. 边缘计算落地，“云边融合”大势所趋 边缘计算的出现，使得安防智能化向前端设备渗透，解决了带宽、延时等方面的问题，同时能降低成本。边缘计算节点能够就近收集和存储智能前端的各类异构数据、就近管理和调度智能计算资源，满足不同场合对智能分析的即时响应、即时分析的需要。应用到安防领域，由于不需要将原始数据全部传输到云端，从而大大降低传输网络的压力；从效率层面，由于边缘计算距离用户更近，利用AI摄像头或边缘域的AI服务器实现了对数据的过滤和分析，响应速度和可靠性都能够大幅提升。成本方面，据IDC的估算，云计算和边缘计算结合，成本只有单独使用云计算的39%。 图5：边缘计算使得安防系统对带宽的需求下降、实时性提升 资料来源：a&s官网，申万宏源研究 “云边融合”是产业发展趋势，以海康威视为代表的安防企业已进行了布局和落地。海康于2017年10月首次提出“AI Cloud”架构，由“边缘节点、边缘域、云中心”三层架构组成，边缘节点侧重多维感知数据的采集和前端智能处理；边缘域侧重感知数据的汇聚、存储、处理和智能化应用；云中心侧重包括物联网数据在内的多维数据的融合，以及基于大数据的多维分析应用。目前这套云边融合的架构已经在智慧城市、交通、新零售等多个场景实现落地，边缘计算正在为安防行业贡献更多红利。 19746614/36139/20190308 18:05 5 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共7页 简单金融 成就梦想 图6：海康威视的“AI Cloud”云边融合架构 资料来源：海康威视，申万宏源研究 AI安防芯片亲民化推广、超高清视频产业获政策推动，“云边融合”进程将加速。芯片方面，2018年11月华为AI芯片发布，国内AI ASIC工业界成熟，将使2019或为AI安防芯片亲民推广元年。超高清视频方面，《超高清视频产业发展行动计划》提出要加快推进超高清监控摄像机等的研发量产。推进安防监控系统的升级改造，支持发展基于超高清视频的人脸识别、行为识别、目标分类等人工智能算法，提升监控范围、识别效率及准确率，打造一批智能超高清安防监控应用试点。AI安防芯片为前端设备提供充足且低成本的算力支持，超高清视频提供更多的信息量，两者结合后，安防智能化“云边融合”的进程将显著加速。 3. 投资建议 展望2019年，我们对安防的政府端需求相对乐观。其一，宏观下行背景下，若通过基建拉动经济，势必对应安防项目量的增长；其二，国产AI芯片走向台前，国产化替代后安防智能化成本有效下降、打破国外厂商掣肘，AI安防前后端设备有望更快速普及；其三，19746614/36139/20190308 18:05 6 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共7页 简单金融 成就梦想 从我们的招投标数据中也反映出招标在18Q4的快速提升，这些招标项目在19Q1、Q2中标并落地实施，形成对相关上市公司的基本面支撑。 重点推荐：海康威视（安防龙头，在政府端需求回暖过程中率先受益）、大华股份（同样受益于政府需求回暖及边缘计算落地、估值较低）；同时也建议关注千方科技、苏州科达。 表3：相关公司估值表 代码 公司 市值（亿元） 股价(元/股) EPS PE 2019/3/7 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 002415 海康威视 3,286 35.15 1.21 1.35 1.61 29 26 22 002236 大华股份 505 16.85 0.84 1.02 1.26 20 17 13 002373 千方科技 281 18.90 0.60 0.73 0.92 32 26 21 603660 苏州科达 94 26.00 0.96 1.34 1.86 27 19 14 资料来源：wind，申万宏源研究 风险提示：招投标数据仅能反映政府端的需求；地方政府财政支出意愿存在不确定性；贸易战形势往不利方向发展。 19746614/36139/20190308 18:05 7 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第7页 共7页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并