建材行业周报：唐山熟料率先涨价，南方新开工需求低于预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 建材行业周报：唐山熟料率先涨价，南方新开工需求低于预期 [Table_Summary] 报告摘要 周观点：地产进入调整期及宽信用受阻是开工不及预期的主要原因，投资把握重点工程支撑地区。根据我们的调研，2019年华东、华中、华南除重点工程（京津冀、粤港澳）表现较好外，新开工慢于2018年同期，市场目前主流观点认为降雨天气是新开工缓慢的主要原因。我们认为将新开工慢于往年主要归咎于天气的基调过于乐观，并认为除天气外1）18年四季度开始拟建项目数量增速明显放缓，2）棚改货币化安置放缓触发地产调整周期及3）政府四季度以来宽信用措施受到一定阻滞是新开工慢于往年更深层的原因，因此判断2019年地产将进行调整增速放缓，而基建将呈现地区分化，财力好、且有国家重点工程支撑的地区基建投资增速将保持稳定增长，建议投资者把握相关机会； 水泥：需求恢复缓慢价格小幅下跌，企业稳价心态强烈。元宵节后南方雨水不断，水泥需求恢复缓慢，江苏、福建、湖南、广西、贵州及云南地区价格下滑10-40元/吨，各地库存均有所上升；上周唐山熟料价格率先上涨20元/吨，产销存情况良好。目前雨水天气影响发货是企业共识，多数企业认为降价对出货帮助不大，稳价意愿强烈，部分地区通过延长错峰生产控制库存。考虑到需求随着天气好转将逐渐恢复且企业协同较为良好，我们认为短期内多数地区水泥价格将逐渐企稳，但部分未下调地区可能补跌。如果水泥行业能够避免节后复工时的无序大规模降价，则将为2019年水泥价格走势奠定良好基础； 玻璃：会议提振下价格上涨，但库存消化仍需时日。前期会议提振后多地玻璃企业协同涨价，但由于市场需求启动缓慢且库存压力仍在，涨价实际执行一般，落实不多，部分地区价格甚至出现回落。由于库存压力较大，部分企业销售策略改变为以出库为主。我们预计短期内尽管需求的恢复由于天气好转可能加速，但由于生产线复产带来的供给增加以及企业的库存压力，浮法玻璃价格将总体维持稳定，部分区域玻璃价格甚至可能存在一定下行风险； 玻纤：低端粗纱和电子纱仍有压力，下游叶片制品或表现更佳。上周受天气影响需求恢复仍然较慢，部分龙头企业小幅下调粗纱价格，电子纱价格总体低位维稳。我们预计短期内由于降价促销后库存有所降低且需求恢复后可能出现集中提货现象，玻纤价格将总体保持稳定，但后期由于产能释放价格仍存一定压力。我们认为玻纤制品风电叶片在经历了2017和2018H1的调整后，有望于2019年迎来抢装机量的小爆发。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《建材行业周报：需求清淡建材价格回落，金融数据超预期开年红》--2019/02/16 《1月金融数据点评：资金面开年超 预 期 ， 水 泥 春 季 躁 动 可 期 》--2019/02/15 《建材行业周报：建材价格淡季维稳，江苏水泥限产趋严》--2019/02/10 [Table_Author] 证券分析师：闫广 电话：0755-83688850 E-MAIL：yanguang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090001 (28%)(21%)(14%)(7%)(0%)7%18/2/2318/4/2318/6/2318/8/2318/10/2318/12/23建材III 沪深300 [Table_Message] 2019-03-02 行业周报 中性/维持 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资建议：推荐京津冀基建加速核心受益标的冀东水泥，及量质双升拐点来临、行业格局向好的东方雨虹。 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 内容目录 主要产品及公司股价表现 ............................................................................................................................................ 5 周观点：新开工不及预期，2019年把握有重点工程支撑地区 ............................................................................... 7 水泥：企业挺价下降幅缩窄，需求恢复仍然较慢 .................................................................................................. 10 分地区价格表现 .......................................................................................................................................................... 10 后市展望 14 玻璃：涨价执行不力，库存消化尚需时日 .............................................................................................................. 15 会议提振下价格上涨，但需求启动缓慢库存消化尚需时日 ................................................................................... 15 供给面变化 .................................................................................................................................................................. 16 后市展望 17 玻纤：价格下行后低位维稳 ...................................................................................................................................... 17 需求恢复尚不明显，部分龙头企业价格小幅下滑 ................................................................................................... 17 电子纱价格调整后暂稳 .............................................................................................................................................. 17 后市展望 18 重点公司、行业新闻 .................................................................................................................................................. 18 风险提示 20 图表目录 图表1：主要建材产品及原料价格表现 .......................................................................................... 5 图表2：主要建材公司估值表（“*”为已覆盖公司，其余公司盈利采用万得一致预期） ....... 5 图表3：主要建材公司股价表现 ...................................................................................................... 6 图表4：基建拟建项目个数分季度同比增速 .................................................................................. 7 图表5：房地产开发拟建项目个数分季度同比增速 ...................................................................... 7 图表6：分省棚改货币化去库存占商品房销售面积比重 .............................................................. 7 图表7：我国地产行业对棚改货币化依赖提高 .............................................................................. 8 图表8：三四线城市是近年来我国地产增量的主要来源 .............................................................. 8 图表9：我国基建投资资金来源 ...................................................................................................... 8 图表10：百城土地溢价率下滑显著 ................................................................................................ 8 图表11：稽查隐性债务背景下城投、新增委托贷款、新增信托贷款净融资明显下滑 ............. 9 图表12：华北地区高标水泥价格 .................................................................................................. 10 图表13：华北地区库存 .................................................................................................................. 10 图表14：东北地区高标水泥价格 .................................................................................................. 11 图表15：东北地区库存 .................................................................................................................. 11 图表16：华东地区高标水泥价格 ....................................