白糖日报：政策面解读不一，关注外盘，震荡整理

1 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 白糖日报 2019年02月28日 白糖日报 政策面解读不一，关注外盘，震荡整理 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅5,16230.06%496,982-31.56%392,2160.97%5,15040.08%86,826-38.40%270,0260.97%5,143100.19%8,934-44.16%73,5541.15%柳州昆明湛江武汉鲅鱼圈日照西安522050405165558054005550541010-45 -15 000-5 58-1223418238388248SR01-SR05价差涨跌SR05-SR09价差涨跌SR09-SR01价差涨跌-19712-1 7-6 国别ICE主力升贴水运费配额内价格配额外价格与柳州价差与日照价差与盘面价差巴西进口12.97-0.1629.7534335445-225 105.00-283 泰国进口12.970.531434355447-227 103.00-285 现货与基差期货盘面进口利润今日报价涨跌基差价差期货SR1909SR1905SR2001 研究员 期货从业证号： F0269199 期货投资咨询证号： Z0001237 :010-68569519 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 白糖： 国际方面：F.O.Licht1月份预估2018/19年度全球将出现190万吨缺口，而12月预估为170万吨。相比之下，2017/18年度为过剩680万吨。预计本年度全球总产量为1.85亿吨，比去年12月预估增加6.3万吨。全球消费量从去年12月的1.863亿吨小幅上调至1.864亿吨，较2017/18年度的1.836亿吨增长1.5%。在2017/18年度大幅供应过剩之后，当前的供应短缺可能会被充足的全球库存所弥补。近期巴西推迟压榨，印度提高国内糖价减少出口预期，大选期间出口预计 ，原油受OPEC减产预计保持上行，短期预计原糖震荡偏强为主。受制于供应压力，原糖上方压力大，不过原糖下跌过多印度出口受限，巴西也将继续维持低制糖比，但是上涨则会刺激主产国，特别是印度出口并使得巴西调高制糖比，涨跌两难，预计中长期原糖将在11.5-14.5美分区间震荡为主，关注是否会有新的因素打破震荡区间。长期来看全球糖市总体仍然过剩，市场供应充裕，主产国出口压力仍较大，原糖仍处于熊市，期价仍弱势，但总体供需趋于改善，创新低概率不大。 国内方面： 政策面：广西关于深化机制体制改革加快糖业高质量发展的意见发布，指出充分尊重种植主体和制糖企业的自主权，由双方签订糖料蔗订单合同，明确糖料蔗收购价格，收购范围等。鼓励按质论价。从文件可以看出，预计广西从下榨季放开甘蔗市场，市场主体以市场化价格收购，和前期广西会议内容一致。政策主要说下榨季目标，但目前有反应现在已有地区有按此标准操作，后期关注市场预期甘蔗收购价是较目前的490的指导价高或低?低了之后有没有补贴保护农户收益，如果没补贴甘蔗收购价降低将减少种植面积。另外企业会不会为了从保持生产角度，仍以较高价格收购或者借此抢占市场份额也不得而知，暂时难以有定论，关注市场预期。 前期广西会议出台针对性扶持政策，相关细节出台相关细节，影响有限。年后需求转淡，供应继续增加，库存持续累积。泰国出口台湾缅甸食糖同比较少，走私端压力降低，而且一号文件提加大走私治理力度宏观面政策面偏暖、外盘提振，盘面仓单压力较轻，短期预计震荡为主，近期政策面变化较多，建议谨慎观望为主，关注20日线得失和2月产销数据。中长期仍将受制于供应压力震荡磨底为主。 3 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 【交易策略】 4 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地白糖现货价格（元/吨） 图2：柳州白糖现货价（元/吨） 4500500055006000650070007500柳州南宁昆明湛江武汉鲅鱼圈西安日照390044004900540059006400690074001-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-27柳州白糖现货价（元/吨）20192018201720162015201420132012 图3：白糖期现基差（元/吨） 图4：11号糖活跃合约收盘价（美分/磅） (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0045005000550060006500700075002017-02-172017-03-172017-04-172017-05-172017-06-172017-07-172017-08-172017-09-172017-10-172017-11-172017-12-172018-01-172018-02-172018-03-172018-04-172018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-17白糖期现基差基差活跃合约收盘价柳州现货价911131517192123252016-04-082016-06-082016-08-082016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-082018-04-082018-06-082018-08-082018-10-082018-12-082019-02-0811号糖活跃合约收盘价（美分/磅） 5 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 图5：白糖进口利润（元/吨） 图6：白糖59价差（元/吨） (200)(150)(100)(50)0501001509-189-2510-210-910-1610-2310-3011-611-1311-2011-2712-412-1112-1812-251-11-81-151-221-292-52-122-192-263-53-123-193-264-24-94-164-234-30白糖59价差（元/吨）SR1905-1909SR1805-1809SR1705-1709SR1605-1609SR1505-1509SR1405-1409 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 6 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799