能源化工策略日报（LLDPE、PP）：隔夜原油下行，期现货调整情绪或延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-01-07 隔夜原油下行，期现货调整情绪或延续 策略摘要 行情回顾： L1605跌0.99%至7970元/吨，成交114.8万手（+12.2万手）；持仓56.3万手（+0.8万手）。PP1605跌1.33 %至5726元/吨，成交177.9万手（+5.9万手），持仓63.1万手（+5.8万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油422.62美元/吨。乙烯CFR东北亚1075美元/吨；CFR东南亚1085美元/吨。丙烯CFR中国635.0美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油定价8900元/吨；中石化挂牌8650-8750元/吨，市场价8800-8900元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价6500-6600元/吨，主流市场价6350-6600元/吨。 4、仓单：大商所LLDPE注册仓单115手；PP注册仓单609手。 投资逻辑： LLDPE节后下游采购阶段性完成，现货价格稳中小升，情绪趋于谨慎。PP一季度相对LLDPE弱势的格局暂时难以扭转，但以现有比价来看，价差进一步扩大空间较小，买L抛PP头寸需谨慎持有。PP注册仓单增加，现货及01合约支撑或减弱。隔夜原油下行，调整情绪延续。 由于 L 及 PP 春节前尚有累库预期，目前 5-9 价差扩大时间较早，或仍有反复。 期现：L1601较华北低端贴水50元/吨。PP1601对华东低端贴水47元/吨。L1605较华北低端贴水830元/吨，PP1605对华东低端贴水624元/吨。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 布伦特原油跌破30-40美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月7日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/1/52016/1/6涨跌幅天津现货-主力合约750830+80余姚现货-主力合约900980+80广州现货-主力合约10501130+80L1-5850780-70L5-9480485+5期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16011602160316041605160616071608160916101611当日前一周 -500 0 500 1000 1500 2000 2015/06/262015/07/102015/07/242015/08/072015/08/212015/09/042015/09/182015/10/022015/10/162015/10/302015/11/132015/11/272015/12/112015/12/25基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2015/09/212015/09/282015/10/052015/10/122015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/04L1-5L5-9 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2014/12/032015/01/032015/02/032015/03/032015/04/032015/05/032015/06/032015/07/032015/08/032015/09/032015/10/032015/11/032015/12/032016/01/03LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月7日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 7500 7700 7900 8100 8300 8500 8700 8900 9100 9300 2015/06/052015/06/192015/07/032015/07/172015/07/312015/08/142015/08/282015/09/112015/09/252015/10/092015/10/232015/11/062015/11/202015/12/042015/12/182016/01/01L1605收盘价L1605成交量L1605持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/06/262015/07/102015/07/242015/08/072015/08/212015/09/042015/09/182015/10/022015/10/162015/10/302015/11/132015/11/272015/12/112015/12/25LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/06/242015/07/082015/07/222015/08/052015/08/192015/09/022015/09/162015/09/302015/10/142015/10/282015/11/112015/11/252015/12/092015/12/23LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/02/212014/04/212014/06/212014/08/212014/10/212014/12/212015/02/212015/04/212015/06/212015/08/212015/10/212015/12/21HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/06石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月7日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/062016/01/06LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/02/182012/05/182012/08/182012/11/182013/02/182013/05/182013/08/182013/11/182014/02/182014/05/182014/08/182014/11/182015/02/182015/05/182015/