能源化工策略日报（LLDPE、PP）：现货价格松动，氛围短空长多

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-01-13 现货价格松动，氛围短空长多 策略摘要 行情回顾： L1605涨0.77 %至7850元/吨，成交122.7万手（+20.2万手）；持仓56.7万手（+3.9万手）。PP1605跌0.87%至5584元/吨，成交171.9万手（-8.7万手），持仓56.3万手（+2.2万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油361.75美元/吨。乙烯CFR东北亚1075美元/吨；CFR东南亚1085美元/吨。丙烯CFR中国600美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油挂牌价8700元/吨；中石化定价8700元/吨，市场价8500-8600元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价6150-6450元/吨，主流市场价6050-6200元/吨。 4、仓单：大商所LLDPE注册仓单115手；PP注册仓单598手。 投资逻辑： 现货成交表现一般，现货价格继续松动。PP一季度相对LLDPE弱势的格局难以扭转，但以现有比价来看，价差进一步扩大空间较小，随着LLDPE进入1月中下旬下游开工逐步降低，短期内买L抛PP头寸保护作用减弱；但目前下游企业对年后开工仍有期待，相较而言LLDPE供需面依旧较强。 隔夜原油继续下挫，短暂击破30美元/桶，调整情绪延续，但急跌后化工品空单注意回撤控制。 期现：L1601较华北低端升水150元/吨。PP1601对华东低端贴水90元/吨。L1605较华北低端贴水625元/吨，PP1605对华东低端贴水466元/吨。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 布伦特原油跌破30-40美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月13日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/1/112016/1/12涨跌幅天津现货-主力合约950825-125余姚现货-主力合约11001175+75广州现货-主力合约12501225-25L1-5850775-75L5-9475495+20期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16011602160316041605160616071608160916101611当日前一周 -500 0 500 1000 1500 2000 2015/07/022015/07/162015/07/302015/08/132015/08/272015/09/102015/09/242015/10/082015/10/222015/11/052015/11/192015/12/032015/12/172015/12/31基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2015/09/212015/09/282015/10/052015/10/122015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/042016/01/11L1-5L5-9 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2014/12/092015/01/092015/02/092015/03/092015/04/092015/05/092015/06/092015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/09LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月13日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 7500 7700 7900 8100 8300 8500 8700 8900 9100 9300 2015/06/112015/06/252015/07/092015/07/232015/08/062015/08/202015/09/032015/09/172015/10/012015/10/152015/10/292015/11/122015/11/262015/12/102015/12/242016/01/07L1605收盘价L1605成交量L1605持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/07/022015/07/162015/07/302015/08/132015/08/272015/09/102015/09/242015/10/082015/10/222015/11/052015/11/192015/12/032015/12/172015/12/31LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/06/302015/07/142015/07/282015/08/112015/08/252015/09/082015/09/222015/10/062015/10/202015/11/032015/11/172015/12/012015/12/152015/12/29LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/02/272014/04/272014/06/272014/08/272014/10/272014/12/272015/02/272015/04/272015/06/272015/08/272015/10/272015/12/27HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/01/122014/03/122014/05/122014/07/122014/09/122014/11/122015/01/122015/03/122015/05/122015/07/122015/09/122015/11/12石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月13日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/01/122014/03/122014/05/122014/07/122014/09/122014/11/122015/01/122015/03/122015/05/122015/07/122015/09/122015/11/122016/01/12LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/02/242012/05/242012/08/242012/11/242013/02/242013/05/242013/08/242013/11/242014/02/242014/05/242014/08/242014/11/242015/0