腾讯控股：给予买入评级,看185港元

腾讯控股(00700)给予买入评级,看185港元第一上海 全年业绩增长稳健 超市场预期15 年公司实现总收入1028.63 亿元，同比去年增长30%，增速超过市场预期（26.9%）。其中增值服务收入达到806.69 亿元，同比去年增长27.4%；广告收入达到174.68 亿元，同比去年增长110.3%。公司经调整后净利润同比去年增长31%至324.1 亿元，超过市场预期（314.39 亿元），每股盈利3.48 元。 游戏保持现金牛态势 手游贡献继续上升 15 年公司游戏收入达到565.87 亿元，同比去年增长26.43%，手游成为其主要动力，收入增加53%至213 亿元，占比上升至游戏收入的37.6%。得益于公司强大的运营能力和渠道优势、IP 价值的不断挖掘和持续推出的较高ARPU 值的中重度游戏，公司主要手游在15 年继续高居排行榜，并持续贡献现金流水。 广告变现进一步发力 成为业务增长新引擎 15 年公司实现广告收入174.68 亿元，占整体收入比重上升至17%。其中，来自于腾讯(158.8, -0.90, -0.56%)视频、腾讯新闻等平台的品牌展示类广告收入增长72%至87.75 亿元，而来自于QQ 空间、微信公告号和微信朋友圈的社交效果类广告收入增长172%至86.93亿元。广告业务成为公司发展的重要推动力，而P4P 广告的高速成长，体现出以微信为主的移动社交产品在流量变现能力上的巨大潜能。 给予目标价185 港元 买入评级 截止2015 年底，微信月活已接近7 亿，旗舰社交产品产生的海量用户和流量成为公司能够不断布局游戏、广告、线上金融等领域的护城河，也是公司在获得庞大收入的基础上稳步前行的核心动力。在垄断行业流量的前提下，我们认为公司具备估值上的溢价，给予目标价185 港元，为16 年、17 年预测盈利35 倍和29 倍，相比现股价有17.16%上升空间，买入评级。