能源化工策略周报（PTA）：PTA区间震荡，关注汉邦重启情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 PTA短期震荡偏弱 2016-7-11 ACP谈判达成，PTA生产利润略有改善 2016-7-4 油价因素占据上风，关注PTA联动情况 2016-6-27 - - 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2016-07-18 PTA区间震荡，关注汉邦重启情况 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 TA1609 观望 观望 5-9正套 观望 观望 本期观点： 上周PTA市场暂无太多亮点，基本面格局未有太多变化。本周主要关注的是汉邦220万吨PTA装臵是否能够重启，如果重启成功，后期PTA供应压力将增加，对走势形成较大的压力。而从目前PTA加工利润水平角度考虑，汉邦装臵的启动并不能给自身带来很多利润，甚至出现亏损，对行业利润来说也将产生偏空影响。 上有压力，同时下方也有支撑。一方面，PX价格短期较为坚挺，给PTA成本形成一定的支撑；另一方面，G20峰会临近，聚酯行业在此之前进行大规模检修可能性不高，聚酯较高的开工率，对PTA需求短期来说仍有一定支撑。因此，PTA大幅下挫破新低的概率较低。近期要提高对PTA装臵的关注度，短期开停车的影响或有增强。 操作建议: 观望。 风险点： 需要关注后期是否会有意料之外的利空出现扰动市场，如油价大幅走低、PTA装臵检修、聚酯开工下降和库存提高，等。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2016年7月18日 2 / 9 一、PTA市场解析 1.PTA上周回顾 上周PTA价格窄幅波动，主力合约1609最终收于4676，主力周线收涨1.12%。周五持仓在120万手左右。周五夜盘收于4662，成交量32.4万手。（数据来源：文华财经行情软件）上周五华东市场价最低最高价+15/25，在4580-4630元/吨区间波动；美金盘市场商谈最低最高价+5，在615-620美元/吨。（数据来源：隆众石化网站） 2.重要的市场变化 PTA行业：上周PTA负荷因三菱检修小幅下降，周平均开工率在67.6%，较上周下跌0.5%；实时开工率升至66.8%（目前产能基数为4884万吨），如果去掉长期停产产能1270万吨，目前实时开工率在90.3%。本周关注汉邦是否如期重启。（数据来源：CCFEI） 上游市场：上周油价维持区间宽幅震荡，WTI原油在46美元/桶附近，布伦特48美元/桶附近。7月15日亚洲PX估价在799美元/吨FOB韩国和820美元/吨CFR中国，较14日收盘价跌1美元。在+620元/吨综合成本下折国内PTA生产成本约4967元/吨。（数据来源：隆众石化网站） 下游市场：上周聚酯聚合的负荷维持在82.5%，较前一周基本持平。上周聚酯市场库存，POY 11.5（-1）天、DTY24.5（-2）天、FDY15.5（-1）天。（数据来源：CCFEI） 3.下周展望 品种整体：上周PTA市场暂无太多亮点，基本面格局未有太多变化。本周主要关注的是汉邦220万吨PTA装臵是否能够重启，如果重启成功，后期PTA供应压力将增加，对走势形成较大的压力。而从目前PTA加工利润水平角度考虑，汉邦装臵的启动并不能给自身带来很多利润，甚至出现亏损，对行业利润来说也将产生偏空影响。 上有压力，同时下方也有支撑。一方面，PX价格短期较为坚挺，给PTA成本形成一定的支撑；另一方面，G20峰会临近，聚酯行业在此之前进行大规模检修可能性不高，聚酯较高的开工率，对PTA需求短期来说仍有一定支撑。因此，PTA大幅下挫破新低的概率较低。近期要提高对PTA装臵的关注度，短期开停车的影响或有增强。 交割月合约：TA1707合约成交0手，流动性低。 期现：目前现货对09合约贴水91元/吨附近。 跨期：目前5-9跨月价差呈现远月升水284元/吨。 流动性：1609合约总持仓处于偏高水平。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2016年7月18日 3 / 9 （以上数据来源：基于Wind和CCFEI数据的计算结果） 4.操作策略 观望。 5.主要风险点 需要关注后期是否会有意料之外的利空出现扰动市场，如油价大幅走低、PTA装臵检修、聚酯开工下降和库存提高，等。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2016年7月18日 4 / 9 二、PTA期货数据跟踪 1. PTA期货价格跟踪 类型价差说明2016/7/152016/7/11涨跌幅期现价差华东现货-主力合约-91-10918TA1609-TA1701-196-1960TA1605-TA1609284300-16跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-687587期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014872-4-0.08%5842986222TA16054960-4-0.08%20646182TA16094676-8-0.17%120603038424 期货市场价格 2. PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4400 4500 4600 4700 4800 4900 5000 5100 TA608.CZCTA609.CZCTA610.CZCTA611.CZCTA612.CZCTA701.CZCTA702.CZCTA703.CZCTA704.CZCTA705.CZCTA706.CZCTA707.CZC-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.004000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/08/202015/10/202015/12/202016/02/202016/04/202016/06/20期现价差（左轴）PTA现货价格PTA近月合约 中信期货研究|策略周报（PTA） 2016年7月18日 5 / 9 图 3： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 图 4： PTA跨月价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、PTA产业链数据跟踪 表格1：新装臵投产情况（单位：万吨/年） 装臵 产能 投放时间 江阴汉邦2#装臵 220 2016年1月22日完成联动试车，3月15日投料，计划3月22日附近出产品，3月25日消缺停车，原定3天后重启；现因环保问题延期重启，4月30日重启其中110万吨，负荷运行在6成左右，已取消5月部分合约量，另110万吨5月11日晚间重启，5月12日晚间两套达成满负荷。 成都晟达 100 预计2016年投产可能性不大 资料来源：中信期货研究部 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.004000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/10/122015/11/122015/12/122016/01/122016/02/122016/03/122016/04/122016/05/122016/06/122016/07/12期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/05/152015/07/152015/09/152015/11/152016/01/152016/03/152016/05/159-11-55-90 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/02/262016/03/262016/04/262016/05/262016/06/26PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 2016/01/142016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/14净持仓（右轴）买单量卖单量 中信期货研究|策略周报（PTA） 2016年7月18日 6 / 9 表2：国内PTA装臵检修动态（单位：万吨/年） 企业名称 产能 停车/检修时间 开车时间 备注 虹港石化 150 正常 珠海BP 65 正常 珠海BP 125 2016年5月20日 6月16日 正常 上海亚东石化 70 正常 上海石化 40 正常 扬子石化 60 正常 宁波台化 120 2016年6月13日 6月17日 正常 宁波三菱 70 2016年7月11日 空压机故障停车检修，7月基无重启可能 江阴汉邦 280 2016年6月中下旬 7月