2016年6月8日 星期三 1 / 5 每日晨报 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 市场正在酝酿一个巨大的长期投资主题  有机构认为市场正在酝酿一个巨大的长期投资主题，全球投资者都不该错过。这个主题就是“全球中产阶级爆炸”。  该报告称，这种中产阶级扩张只在十九世纪的工业革命和二战后的繁荣时期出现过。现在每一分钟，就有30个新兴市场家庭跨入中产阶级。该行预计，到2030年，全球中产阶级——日均家庭开支达到10-100美元/人（按购买力平价计）——将达到49亿人次，较现在增长30亿人。  据估计，这个群体的消费能力，将从2009年的21万亿美元，升至2030年的56万亿美元，到2050年时则高达84万亿美元。研报还显示，大部分的新增中产阶级都来自新兴市场。“到2030年，排名前12的新兴市场将占据33%的全球消费支出。”  而在这个爆发过程中，最吸引眼球的非中国莫属。研报显示，在未来几十年时间里，将有数以百万计的中国家庭加入中产阶级“大阵营”。该行表示，中国人的可自由支配消费支出将会持续上涨。像汽车、电信、房地产、教育、娱乐、医疗和服务行业可能出现指数型增长。预计，到2030年，中国中产阶级将占到城市总人口的93%。考虑到收入增长和城市化扩张，2014-2030年间，将会有超过3.26亿人加入到城市中产阶级的行列。  到时中国城市地区的中产阶级人口总量将达到8.54亿。消费在GDP中的比重将从2014年的36%升至2030年的50%，还预计，到2030年，中国城镇居民人均可支配收入将超过3万美元（以购买力平价计），现在则是不足1万美元。  中国中产消费者快速增长的原因有几个，第一个因素是人口因素，第二个因素是中国的确越来越富裕了， 而这要归功于中国在这几十年来的经济发展。  中国的经济发展使中国富裕的中产阶层逐步且强劲的增长，这是一个非常重要的现象，中国家庭重新开始消费并对未来抱有信心，尤其是在那些小规模的城市。  在未来15年里，中国将有超过8亿人成为中产阶级。如果这个预测是正确的话，其创造的国内外商业机会将前所未有。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 21,328 298.02 1.42% 恒生国企指数 9,004 138.95 1.57% 恒生红筹指数 3,724 78.50 2.15% AH股溢价指数 131 -2.31 -1.73% 上证综合指数 2,936 1.95 0.07% 深证成份指数 10,348 -15.24 -0.15% 沪深300指数 3,177 -1.73 -0.05% 台湾加权指数 8,680 82.79 0.96% 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅 道琼斯指数 17,938 17.95 0.10% 标普500指数 2,112 2.72 0.13% 纳斯达克指数 4,962 -6.96 -0.14% VIX波动指数 14.05 0.40 2.93% 道琼斯指数期货(即月) 17,933 0.00 0.00% 标普500指数期货(即月) 2,110 -0.25 -0.01% 英国FT100指数 6,285 11.13 0.18% 日经225指数 16,675 95.42 0.58% 新加坡海峡指数 2,848 16.81 0.59% 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 涨跌幅 美元LIBOR3个月 0.6607 -0.022 -3.15% 美国三个月债券孳息(%) 0.28 0.00 美国十年期债券孳息(%) 1.72 -0.01 欧洲布兰特原油 51.44 0.89 1.76% 美国轻质原油 50.36 0.67 1.35% 上金所国际版黄金 1,247.4 20.60 1.68% 国际现货黄金 1,246.0 -1.20 -0.10% 国际现货白银 16.39 -0.06 -0.35% 伦敦铜 4,559 -117.50 -2.51% 波罗的海运费指数 606.0 -1.00 -0.16% 美元指数 93.86 -0.161 -0.17% 港币中间价 0.8448 0.002 0.19% 美元中间价 6.5618 0.012 0.18% 欧元美元汇率 1.1356 -0.000 -0.01% 数据源：万德信息，彭博 财通视点 2016年6月8日 星期三 2 / 5 每日晨报 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 分部收入(千人民币)车载电气系统31/12/201530/6/201531/12/201430/6/201431/12/201330/6/201331/12/201230/6/2012动车组产品2,532,9002,418,4001,928,9002,830,2002,001,500313,6001,124,5001,104,200机车产品2,717,800841,4002,988,800715,5002,095,500810,7001,231,900352,200城市轨道产品1,036,500836,600703,900503,700534,300421,400445,400482,300小计6,287,2004,096,4005,621,6004,049,4004,631,3001,545,7002,801,8001,938,700养路机械相关产品1,495,300734,6001,148,600529,400654,100448,800628,500347,700电力半导体元件168,800311,800211,100232,500257,000列车行车安全装备560,600249,100574,600209,800348,300222,700202,000411,200其他产品223,000329,100196,100227,600244,900小计1,131,0001,643,3001,078,7001,290,6001,260,800总收入8,421,7005,723,0007,495,8005,180,4006,274,6002,624,4004,092,4003,199,500中车时代电气 (3898.HK) : 评级：持有 估值：48.6港元 现价：44.95港元 需求放缓 待产业升级需求 业绩预测 南北车合于2015年6月合并后，南车时代亦更名为中车时代，2015年收入同比增11.6%至14,145百万人民币(下同)，毛利增15.4%至5,537百万，毛利率上升1.3个百分点至39.15%。销售费用减少26.5%至647百万，集团指主要原因是持续开展降本增效工作的成果。管理费用增加19.1%至1,606百万，集团指是研发费用增加。营业利润增加31.5%至3,269百万。营业外收入减少33.4%至181百万，主要是增值税返还减少。税前利润增25.1%至3,445百万，税率上升0.6个百分点至13.8%。净利润增24.2%至2,970百万，股东应占利润增23.5%至2,958百万。 下半年收入增12.4%，略高于上半年增10.5%。下半年毛利同比增11.3%，低于上半年增21.9%。毛利增长持续放缓。下半年毛利率同比减少0.4个百分点至38.9%，上半年增3.7个百分点至39.5%。下半年股东应占利润增13.1%，低于上半年同比增42.3%。 部份产品需求减少使增长放缓 由于自2015年起集团分类改变，部份分类不能直接比较，所以未有包括。2015年集团收入增11.6%至14,145百万，当中动车组产品收入增4.0%至4,951百万，占总收入35%，增幅较2014年105.6%低，因2014年为动车组重新招标后集中出厂期。动车组上半年收入同比减14.6%，下半年同比增31.3%。2015年动车组招标于7月及11月，同比增加21%至467标准列，相信集中于2016年交付，导致2015年收入增长较低。料2016年集团动车组产品收入可增20%。 机车产品收入减少3.9%至3,559百万，占集团收入25%，增长亦较2014年的27.5%大幅减少。机十二月结, @ HK$ 44.95 2014 2015 2016E 营业额 (¥ 百万) 12,676 14,145 15,254 毛利 (¥ 百万) 4,800 5,537 6,132 营业利润 (¥ 百万) 2,486 3,269 3,585 报告盈利 (¥ 百万) 2,395 2,958 3,224 每股盈利 (HK$) 2.424 2.995 3.264 每股资产净值 (HK$) 11.85 13.68 16.29 每股派息 (HK$) 0.51 0.54 0.65 已发行股数 (百万) 1,175 1,175 1,175 市盈率 ( X ) 18.54 15.01 13.77 市账率 ( X ) 3.79 3.29 2.76 股息率 ( % ) 1.13 1.20 1.45 市值 (HK$ 百万) 52,838 财通国际研究部 個股分析 2016年6月8日 星期三 3 / 5 每日晨报 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 车收入上半年同比增17.6%，下半年同比减少9.1%。自2013年以来，中铁总车辆投资规模均保持在1400亿元以上。但中铁总对2016年机车车辆投资恐将大幅减少至900亿元。中铁总2016年将主要采购动车组，而机车、普通客车、货车采购量将会进一步下降。2016年，中国中车来自中铁总的订单将大降3成以上。因此预期中车时代也会有负面影响。 城市轨道产品收入增55.1%，占集团收入13.2%，较2014年增幅26.4%有明显提高。上半年同比增66.1%，下半年同比增4