黑色建材策略周报（铁合金)：西金矿冶上调报价，难改硅铁弱势格局

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 5月钢招价格下调 铁合金现货走弱 2016-05-03 关注买硅铁卖硅锰套利机会 2016-04-25 锰矿成本支撑 硅锰强于硅铁 2016-04-11 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2016-05-21 西金矿冶上调报价 难改硅铁弱势格局 策略摘要 硅铁：弱势难改 1． 弱势难改 2． 本周行情预测：上周西金矿冶上调报价，一方面贸易商对此反应较为平淡，另一方面钢厂需求不佳，对硅铁采购量较少，难以改变市场弱势格局。 3． 本周投资策略：前期硅铁1609合约在4350-4400元/吨附近入场空单可继续持有。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：延续弱势 1. 延续弱势 2. 本周行情预测：本周来看，由于硅锰现货供应偏多，同时外矿走弱使得港口锰矿报价小幅下跌，硅锰价格仍将延续弱势。 3. 本周投资策略：前期硅锰1609合约5000元/吨附近入场空单可继续持有。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年5月21日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年5月21日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：弱势难改 1. 弱势难改 期货市场：上周硅铁1609合约周跌3.14%至3952元/吨，持仓量由422手增至768手。 现货市场：上周初硅铁现货价格以维稳为主，周二鄂尔多斯西金矿冶上调报价，75B自然块4000元/吨，上调幅度为100元/吨。青海地区跟随西金上调步伐，75B自然块报价在4050-4150元/吨，较之前上调100元/吨。宁夏地区由于电费过高，三元中泰周三开始停炉检修，银河、跃鑫仍旧在停产中，但已向政府申请优惠电价补贴政策。目前该地区工业电价比青海地区高0.1元/度，企业生产一吨硅铁亏损额至少200元以上。甘肃地区75B硅铁自然块出厂含税承兑主流报价在4100-4200元/吨。 期现价差：截至5月20日，09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为-248、-198、-248、-298，期现价差处于正常范围内。 2. 本周行情预测 上周西金矿冶上调报价，一方面贸易商对此反应较为平淡，另一方面钢厂需求不佳，对硅铁采购量较少，难以改变市场弱势格局。 3. 本周投资策略 前期硅铁1609合约在4350-4400元/吨附近入场空单可继续持有。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：延续弱势 1. 延续弱势 期货市场：上周硅锰1609合约周跌2.71%至4534元/吨，持仓量由166手减至120手。 现货市场：上周主产区现货价格继续走弱，广西、贵州跌150至5000元/吨，云南跌75至5050元/吨，湖南跌100至5075元/吨，内蒙跌125至4875元/吨。出厂均价持平，广西、云南5200元/吨，贵州5150元/吨，湖南5100元 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年5月21日 4 / 8 /吨，内蒙5000元/吨。港口锰矿小幅下跌，跌幅不及硅锰合金，较多硅锰厂家进入亏损阶段，北方个别中小企业有减产停产打算，南方开工率维持低位，短期无重新开工打算。 期现价差：截至5月20日，09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-468、-468、-518、-543、-343，期现价差处于相对正常范围内。 成本：锰矿方面，BHP公布6月对华报价，Mn45.5澳块矿报4美元/吨度，降0.1-0.2美元/吨度。由于硅锰厂家普遍亏损，大多按订单采购锰矿，不备较多库存，导致港口锰矿成交疲软，零售价格小幅走弱。 2. 本周行情预测 本周来看，由于硅锰现货供应偏多，同时外矿走弱使得港口锰矿报价小幅下跌，硅锰价格仍将延续弱势。 3. 本周投资策略 前期硅锰1609合约5000元/吨附近入场空单可继续持有。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年5月21日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF0141802.25%100SF0541300.00%00SF093952-3.14%7681498SM0146860.00%20SM0556000.00%00SM094532-2.71%11824 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-50SF09-05-178SF01-09228SM05-01914SM09-05-1068SM01-09154SF/RB1.9241SF/HC1.7558SF/I10.7154SF/J4.3002SF/JM5.4425SM/RB2.2063SM/HC2.0133SM/I12.2873SM/J4.9309SM/JM6.2409 图 2：硅铁产量 单位：万吨 图 3：硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年5月21日 6 / 8 图 4：硅铁产能利用率 单位：% 图 5：硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：粗钢产量 单位：万吨 图 7：金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9：国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04