投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 西金矿冶上调报价 难改硅铁弱势格局 2016-05-23 铁合金弱势格局延续 2016-05-16 北方产量释放较多 预计硅锰弱势运行 2016-05-09 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2016-06-07 硅铁基本面强于硅锰 预计偏强震荡 策略摘要 硅铁：偏强震荡 期货市场：硅铁1609合约收于4130元/吨，较上周五跌1.1%，成交量为320手，持仓量为642手。 现货市场：昨日硅铁现货价格平稳，75B自然块出厂价为4050-4100元/吨。主流钢厂6月份采购价格如下：河北钢铁75B硅铁到厂含税承兑价格在4550元/吨，较上月持平；马钢为4500元/吨，较上月持平；武钢为4580元/吨，较上月小幅下跌20元/吨。总体而言，钢厂招标价格在4500-4600元/吨，较上月基本持平。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为-70、-20、30、-20，期现价差处于正常水平内。 观点与操作：随着国内钢厂采购量的集中释放，市场成交预计有所好转，现货价格有进一步提升空间。操作上，预计1609合约偏强震荡，参考区间4000-4400元/吨。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：基本面偏弱 期货市场：硅锰1609合约收于4698元/吨，成交量为22手，持仓量为138手。 现货市场：主产区现货价格跌50元/吨，广西4800，贵州4850，云南4850，湖南4925，内蒙4750。出厂均价持平，广西5200，贵州5150，云南5150，湖南5100，内蒙5000。钢厂6月采购陆续展开，部分采购量少、付款一般的钢厂采购价格在5000元/吨上方，华东某钢厂采购价格为4900元/吨，市场信心遭受打击，后定价的钢厂会以此价来压价，市场难以走出弱势。 期现价差：09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-102、-152、-152、-227、-52，期货贴水较前期明显修复。 成本：随着国内硅锰价格的走弱，港口锰矿成交不佳，生产厂家为了降低成本，采取分批次采购，不留过多锰矿库存，而随着港口到船的增多，矿商报价同样小幅走弱。 观点与操作：基本面偏弱，预计1609合约偏弱震荡，参考区间4400-4800元/吨。 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年6月7日 2 / 16 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）6月6日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4200元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为4550元/吨。 （2）6月6日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为4850元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为4750元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5150元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5000元/吨。 （3）6月6日，天津港澳矿Mn44块报33元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报33元/吨度。 （4）5月国内硅锰主产区开工情况如下表所示。分地区来看，内蒙地区开工率变化不大，宁夏地区中小企业有个别关停减产，但大型企业开工稳定。南方开工率处于低位，随着丰水期的到来，享受到丰水期电费的厂家有开工之意，但占比不大。南方整体成本不占优，较多厂家不会轻易开工，开工率将维持低位。 地区 5月开工率 4月开工率 开工率环比 5月产能利用率 4月产能利用率 产能利用率环比 内蒙古 64.04% 66.29% -2.25% 66.39% 69.27% -2.88% 宁夏 53.49% 63.95% -10.46% 62.86% 70.28% -7.42% 广西 27.03% 33.78% -6.75% 26.33% 30.53% -4.2% 贵州 13.85% 10.92% 2.93% 21.91% 23.03% -1.12% 云南 16.67% 14.29% 2.38% 18.27% 15.61% 2.66% 其它 48.78% 48.78% 0 52.72% 48.54% 4.18% 全国 40.87% 44.62% -3.75% 47.72% 51.83% -4.11% 数据来源：Mysteel 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年6月7日 3 / 16 一些重要变化： 图 1：硅铁与硅锰期货价差低位回升 图 2：硅铁与焦炭期货比价回升 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF-SM指数 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.502014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：硅铁与焦煤期货比价处于低位 图 4：硅锰与焦炭期货比价回升 4.504.905.305.706.106.506.907.307.708.108.508.902014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/JM指数 4.004.404.805.205.606.006.406.807.202014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：硅锰与焦煤期货比价低位回升 图 6：主要产区硅锰现货价格下调 6.006.406.807.207.608.008.408.809.209.6010.002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/JM指数 3500 5500 7500 9500 11500 13500 15500 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/232016/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年6月7日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF01407800.00%00SF05413000.00%00SF094130-46-1.10%642320SM01488600.00%00SM05560000.00%00SM094698-38-0.80%13822 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-0152SF09-050SF01-09-52SM05-01714SM09-05-902SM01-09188SF/RB2.0107SF/HC1.8331SF/I11.5042SF/J4.6588SF/JM5.8582SM/RB2.2872SM/HC2.0852SM/I13