能源化工策略日报（LLDPE、PP）：石化调价现货跟涨，观察新增供应指标

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-06-22 石化调价现货跟涨，观察新增供应指标 策略摘要 行情回顾： L1609涨0.52%至8755元/吨，成交65.1（+11.6）万手；持仓58.5（-3.3）万手。PP1609涨1.92%至7290元/吨，成交69.1（+22.6）万手，持仓68.3(+1.8）万手。 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌8900(+100)元/吨，指导价8800(+100)元/吨；中石化定价8550~8650元/吨；市场价8800~8900(+150)元/吨。PP华东，T30S主流出厂价7150~7450(+150~200)元/吨，主流市场价7300~7400(+200)元/吨。 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1085（+0）美元/吨，人民币价8940元/吨；PP（均聚）CFR中国935（+5）美元/吨，人民币价7720元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单68(+0)手；PP注册仓单16(+0)手。 投资逻辑： 周内上游库存继续下降，期货价格上涨，石化上调报价，市场价跟涨，期货重新转为贴水或平水现货。 虽然检修装臵6月初至中旬重启较多、但因新增部分装臵检修或降负，供应提升较慢。从外盘价格来看，PP相对货源偏紧情况或持续至7月初，PE装臵三季度检修较多的因素亦尚未表现。本周临近月底，石化挺价，观察出厂价调高后的延续性。 前期我们认为短期期货升水可能是现货反应滞后的表现，昨日得到一定印证，中游情绪转变后可能带来库存的累积及价格上行的进一步延续。 偏紧供需面如需重新反转，需要加入新的供应，如进口、回料、国内产量，关注09合约与进口完税价差值、新料回料价差、社会库存，目前LLDPE低端料价格已经与进口完税价较为接近，或构成相应压力。此外，本周市场对脱欧公投预期偏向良性，实际结果出炉前或仍有波折。 期现：L1609较华北低端贴水45元/吨，PP1609对华东低端贴水10元/吨。 投资建议： L9-1正套持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间。 宏观预期大幅改善，提振远月价格。 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月22日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/6/202016/6/21涨跌幅天津现货-主力合约2045+25余姚现货-主力合约120145+25广州现货-主力合约120145+25L9-1495510+15L5-9-875-900-25期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16071608160916101611161217011702170317041705当日一周前 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2015/12/102015/12/242016/01/072016/01/212016/02/042016/02/182016/03/032016/03/172016/03/312016/04/142016/04/282016/05/122016/05/262016/06/09基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 200 250 300 350 400 450 500 550 2016/04/082016/04/152016/04/222016/04/292016/05/062016/05/132016/05/202016/05/272016/06/032016/06/102016/06/17L9-1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/04/302015/05/302015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/012016/06/01LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月22日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2015/11/182015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/012016/06/15L1609收盘价L1609成交量L1609持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2015/12/102015/12/242016/01/072016/01/212016/02/042016/02/182016/03/032016/03/172016/03/312016/04/142016/04/282016/05/122016/05/262016/06/09LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2015/12/082015/12/222016/01/052016/01/192016/02/022016/02/162016/03/012016/03/152016/03/292016/04/122016/04/262016/05/102016/05/242016/06/07LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/08/072014/10/072014/12/072015/02/072015/04/072015/06/072015/08/072015/10/072015/12/072016/02/072016/04/072016/06/07HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/06/222014/08/222014/10/222014/12/222015/02/222015/04/222015/06/222015/08/222015/10/222015/12/222016/02/222016/04/22石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月22日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/06/222014/08/222014/10/222014/12/222015/02/222015/04/222015/06/222015/08/222015/10/222015/12/222016/02/222016/04/22LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 450