黑色建材策略日报：现货成交回暖，钢价止跌反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812975 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 02-19 现货成交回暖，钢价止跌反弹 重点关注： 钢材观点：现货成交回暖，钢价止跌反弹 逻辑：1月社融数据超预期为基建加速回升提供资金支持，叠加近日华北多地重污染天气导致环保限产预期增强以及成本端焦炭一轮提涨落地，盘面价格在连续回调后止跌反弹。我们监测全国铁路旅客发运量近日加速回升，预计本周下游工地将陆续复工，终端需求预期未证伪，雨雪天气只是暂时影响节奏，待需求回归后钢价仍有走强动力。 展望：震荡偏强。 操作策略：回调买入与区间操作结合。 风险因素：天气因素导致需求滞后、库存加速累积（下行风险），环保限产再度收紧（上行风险） 铁矿石观点：高位震荡，等待钢价带动 逻辑：现货价格整体小幅上行，成交有所放量。矿难和季节性低发货等供给因素支撑矿价底部，而随着下游终端需求逐步回归后，钢价将给予进一步向上动力。 展望：震荡偏强 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /12 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材观点：现货成交回暖，钢价止跌反弹 （1）主要城市钢材现货价格涨跌互现。上海螺纹维持3810元/吨，折合盘面3928元/吨；上海热卷涨30至3720元/吨；唐山钢坯上跌30至3400元/吨。 （2）近日，华北地区的唐山、郑州、铜川、德州、邹平、太原等多城市发布重污染天气预警通知，对烧结机和高炉开工有一定影响。河北省召开重污染天气过程专家解读会，预计冀南重污染天气将持续到本月28日。 （3）据中国汽车业协会统计，今年1月，汽车生产236.52万辆，同比下降2.05%，汽车销售236.73万辆，同比下降15.76%，预计对未来热卷需求有一定影响。 （4）建材成交开始逐步回升。237家建材贸易商总成交量43863万吨，上周平均18280万吨。 逻辑：1月社融数据超预期为基建加速回升提供资金支持，叠加近日华北多地重污染天气导致环保限产预期增强以及成本端焦炭一轮提涨落地，盘面价格在连续回调后止跌反弹。我们监测全国铁路旅客发运量近日加速回升，预计本周下游工地将陆续复工，终端需求预期未证伪，雨雪天气只是暂时影响节奏，待需求回归后钢价仍有走强动力。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：天气因素导致需求滞后、库存加速累积（下行风险），环保限产再度收紧（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿石观点：高位震荡，等待钢价带动 （1）港口现货小幅上涨，青岛港PB粉涨2至645元/湿吨，折合盘面708元/吨。金布巴粉涨3至604元/湿吨，折合盘面684元/吨。普氏指数涨1.45至88.8美元。 （2）VALE官方消息称升级Mar Azul 矿区B3/B4号坝应急预案并疏散附近居民。 （3）全国主要港口铁矿累计成交97.50万吨，环比上涨28.29%；上周平均每日成交64.78万吨，上月平均每日成交106.20万吨。 逻辑：现货价格整体小幅上行，成交有所放量。矿难和季节性低发货等供给因素支撑矿价底部，而随着下游终端需求逐步回归后，钢价将给予进一步向上动力。 操作建议：回调买入与区间操作结合 风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭观点: 现货提涨落地，期价维持震荡 （1）2月18日，山西吕梁准一级焦出厂价1970元/吨（+100），山东日照准一级焦现汇价2150 元/吨（-），河北唐山准一级焦到厂价2150元/吨（+100），天津港准一级焦平仓价2150元/吨（-）。 （2）2月18日，05期货贴水现货（天津准一）83元/吨。 （3）2月18日，山西、河北等地钢厂接受焦炭提涨，焦炭第一轮提涨落地。 （4）近日，山西晋中、长治等地区空气污染较重，各地执行错峰生产方案，焦炭开工率有部分影响。 逻辑：春节过后，多地焦企提涨100元/吨，多数钢厂已落地执行，焦企心态好转，销售顺畅；由于春节运输原因，焦化厂库存上涨，钢厂库存下降，焦炭总库存持稳；焦炭虽供需边际好转，但焦炉开工率持续上涨，供给压力仍在，限制焦炭价格上行空间。预计焦炭现货市场偏稳运行，期货价格主要受供需及下游钢价影响，若终端需求正常启动，将带动焦炭偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤观点：煤矿开工延迟，期货价格高位震荡 （1）2月18日，柳林低硫主焦价格 1710元/吨（-），京唐港山西主焦煤1860元/吨，山东济宁地区气煤出矿价格1150元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 204美元/吨（-）。 （2）2月18日，05期货贴水现货（澳煤中挥发）253元，贴水现货（蒙煤）203元。 （3）根据中国煤炭资源网消息，山西地区民营煤矿普遍开工晚于去年，多数要正月十五后才能恢复，主焦煤供给维持偏紧。 逻辑：国内方面，各地煤矿春节后逐步复产，但产量尚未完全恢复，山西主焦煤资源紧俏；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关车辆亦较少，焦煤供给端整体收紧；而下游焦化厂开工率持续回升，焦煤需求保持稳定，焦煤供需维持紧平衡。下游焦化厂库存季节性去化，主焦煤库存相对较少，在供给偏紧格局下，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，焦煤期价将高位震荡。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /12 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。 动力煤 动力煤观点：节后市场分歧，期现走势背离 （1）2月18日，CCI指数：5500K 607元/吨（+2），5000K 532元/吨（+3），进口5500K 69美元/吨（-0.8）。 （2）2月18日，易煤指数：北方港5500K 608（+4），5000K 531（+4）；长江口5000K 571（+2），5500K 651（+1）。 （3）2月18日，秦港库存532.5万吨（+3），六大电厂库存1728.91万吨（-13.37），日耗46.12万吨(+1.61)，存煤可用天数37天(-2)；秦港（Q5500）动力煤价格602元/吨（+2），广州港山西优混（Q5500）价格695元/吨（-）。期货1905合约与现货贴水19元/吨。 逻辑：当前春节假期逐步结束，工业企业及产地均将开启复工的进程，短期内对于政策执行的分歧将继续影响市场；且节日期间，电厂库存累积高位，节后淡季去库存进程将有所减慢，自身主驱动力仍然难以体现，短时内维持震荡的格局。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。 震荡 硅铁 硅铁观点：利多利空交织，硅铁或震荡为主 （1）2月18日，宁夏75B含税出厂价5650元/吨（-），内蒙75B含税出厂价5750元/吨（-）；鄂尔多斯75B市场价5800元/吨（-），75B出口价格1140美元/吨（-）。 （2）2月18日，05合约升水现货（宁夏75B出厂价）316元/吨（-10），05合约升水09合约88元/吨（-2）。 逻辑：目前硅铁现货价格或已到达阶段底部，但在下游高炉开工率持续提升的利多和下游钢材库存有一定压力的利空交织下向上动力仍显不足，期价目前贴水较多，下跌空间也不大，本周或仍以震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：钢材价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 锰硅观点：上下游均有压力，锰硅或震荡偏弱 （1）2月18日，内蒙6818#出厂均价7700元/吨（-），宁夏6818#出厂均价7650元/吨（-），广西6818#出厂均价7800元/吨（-）。 （2）2月18日，05合约贴水现货（内蒙6517#市场价）207元/吨（+54）,05合约升水09合约252元/吨（-22）。 逻辑：当前锰矿港口库存在春节期间大幅累积，接近前期高位，矿价仍有较大压力。同时，下游钢材因工地开工不及预期，库存出现累积。当前硅锰成本端或仍未企稳，而需求端也有一定压力，预计期价或震荡偏弱。 操作建议：逢高卖出，区间操作。 风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。 震荡 玻璃 玻璃观点：现货压力较大，玻璃或震荡偏弱 （1）2月18日，沙河安全5mm浮法玻璃现货价1438元/吨（-），山东巨润5mm浮法玻璃现货价1558元/吨（-），武汉长利5mm浮法玻璃现货价1474元/吨（-）。 （1）2月18日，05合约贴水现货（沙河安全5mm浮玻现价）110元/吨（+3），05合约升水09合约9元/吨（-2）。 逻辑：节后由于下游深加工企业仍未完全复工，浮法玻璃生产线库存大幅累积，大幅超越去年同期水平。目前玻璃期价虽有一定贴水，但在当前现货巨大的下跌压力下，期价仍会继续下跌，维持当前贴水水平， 操作建议：逢高卖出，区间操作。 风险因素：房地产市场继续下行（下行风险）；房地产限购政策松动（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /12 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-3598上海6422834875-10月204-5天津76340460810-1月155-3广州9245657691-5月-308-4上海4311233025-10月1795北京50119337210-1月129-1广州4911833621-5月-75.55.5青岛港153781215-9月43-3普氏指数1791031469-1月32.5-3金步巴12853961-5月-5.4-0.25-9月6-19-1月-111-5月46.5-4澳洲二线276.2322.7237.25-9月-86-2蒙煤156.2202.7117.29-1月3961-5月-137.55.55-9月72-29-1月66-41-5月-5435-9月9-29-1月45451-5月-82445-9月88-29-1月-6-421-5月-450145-9月252-229-1月1988-316207沙河164110内蒙657月间价差最新值螺纹跨期价差硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差焦炭基差天津港准一级玻璃基差159.0动力煤跨期价差动力煤基差21.0硅锰跨期价差09/1