中债~国债收益率曲线

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：下游库存较高 上游逐步复产 （评级：跌） 内容摘要： 本周动力煤盘面先抑后扬，呈现V型走势。周一因节前事件影响转谈而冲高回落，但此后由于港口贸易商普遍对后市较为乐观以及北方港对澳洲煤的限制措施持续发酵而不断上行，目前盘面连续跳空高开并且逼近前高。日前陕西榆林地区煤矿复产计划发布，并且随着大矿的逐步复工，煤炭供给将进一步宽松。在这种下游高库存、上游增加供给的情况下，动力煤冲高回落是大概率事件，建议05合约在590-600区间内逢高沽空，上方压力位600。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年10月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约小时K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约ZC1905先抑后扬，震荡反弹，除周一大幅下行外持续上行，周五收盘在588.2元/吨，周跌幅0.14%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（2月5日至2月11日）正值春节放假期间，环渤海港口交投较为冷清，但生产基本保持平稳运行，调进、调出较节前降幅不大，煤炭中转略有放缓，总场存小幅增加，截至1月21日秦、唐地区存煤1916.7万吨。 秦港方面，春节期间上游针对长协用户的大矿生产基本正常，保障了铁路运量及港口调进，期内大秦线连开两日天窗，秦港煤炭集港量小幅下行，但无明显波动，日均调进49.3万吨，环比下降0.2万吨。调出方面，低需及假期成交不足，装船以长协及前期成交兑现为主，日均调出量下降3.8万吨至50.3万吨。截至2月11日，秦港库存521.5万吨，锚地船25艘。 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K450-4600455-4655450-46005000K505-5150505-5150510-52005500K565-5750565-5750565-57505800K615-6250610-6200615-6250低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K455-4650455-4650455-46505000K505-5150505-5150505-51505500K565-5750565-5750565-57505800K610-620-5615-625-5610-620-5 请务必阅读最后重要事项 第4页 周边港方面，本周曹妃甸港区日均调进33万吨，环比下降0.9万吨，日均调出31.2万吨，环比下降2.2万吨；京唐港港区日均调进32.9万吨，环比下降0.6万吨，日均调出26.2万吨，环比下降8.5万吨。截至2月11日，曹妃甸港区存煤776.3万吨；京唐港区存煤618.9万吨。 下游方面，在春节期间企业停产、停工影响下，沿海主要电厂日均耗煤降至38.3万吨，年后气温下降，日耗小幅回升至43.7万吨，预计恢复至正常水平还需等到正月十五过后。价格方面，假期期间维持节前水平，后续走势需视上游矿区复工情况及下游需求释放节奏，预计未来一周港口生产仍将保持弱势平稳状态。 图2-4：近年秦皇岛港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2019年1月30日至2019年2月12日），环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比上涨1元/吨。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中, 价格上涨的规格品数量有1个，价格下降的规格品数量有3个，价格持平的规格品数量有20个。 春节期间动力煤市场交易开启休眠模式，尽管电厂场存同比倍增、港口不同程度出现空泊、产地价格仍向下承压，但长协煤的拉运及节前购销合同的兑现支撑环渤海港口生产平稳运行，节后随着买卖交投逐步恢复，市场看多情绪升温。具体看来，以下几方面促使本期环渤海动力煤价格指数小幅上涨。 一、节后部分工业企业进入复工阶段，港口市场报盘、还盘逐渐活跃，尤其是水泥化工行业对优质低卡煤的采购需求增多，采购放量支撑煤价上涨。 二、煤炭进口通关难度加大，进口周期有所延长，在后期政策不明朗的背景下，终端对进口煤的采购更加谨慎，内贸采购需求增加。 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、目前发运到港的煤炭价格仍处于倒挂区间，叠加部分港口上调作业包干费，对下水煤成本支撑较强。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2019年1月30日至2019年2月12日），国内海上煤炭运价指数低位运行。2019年2月12日运价指数收于582.90点，与1月30日相比，上行30.22点，涨幅为5.5%。 具体到部分主要船型和航线，2019年2月12日与2019年1月30日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.6元/吨至25.4元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行1.5元/吨至19.6元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.8元/吨至21.4元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤盘面先抑后扬，呈现V型走势。周一因节前事件影响转谈而冲高回落，但此后由于港口贸易商普遍对后市较为乐观以及北方港对澳洲煤的限制措施持续发酵而不断上行，目前盘面连续跳空高开并且逼近前高。日前陕西榆林地区煤矿复产计划发布，并且随着大矿的逐步复工，煤炭供给将进一步宽松。在这种下游高库存、上游增加供给的情况下，动力煤冲高回落是大概率事件，建议05合约在590-600区间内逢高沽空，上方压力位600。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037