黑色（煤炭）周报：双焦5~9整套持续，1月确定性增加

黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-87788888-8721 chenxiaoyao@zdqh.com 期货从业资格：F0266056 投资咨询资格：Z0010135 相关报告 暴涨暴跌 煤炭系风险加剧 2016-11-15 再度暴跌 煤炭系风险加剧2016-11-16 大矿再度调价 短期观望为宜2016-11-17 关注下方支撑位 观望为宜2016-11-18 基本面良好 政策风险犹存 2016-11-21 商品研究|煤炭周报2016-12-18|中大期货研究院 双焦5-9整套持续 1月确定性增加 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 上周煤炭板块维持震荡，其中J1701一度上冲至2200元/吨，双焦5-9正套继续拉大，随着1月逐步临近交割，1月确定性增加。 基本面跟踪： 1、上周环渤海动力煤价格指数报收于595元/吨，环比下降3元/吨，连续4周下跌。上周，CCI5500收报于640元/吨，环比下降20元/吨；CCI进口5500报收618.8元/吨，环比下降12.90元/吨。 2、上周宁波港提库价为686元/吨，下降20元。焦炭天津港准一级在2250-2260元/吨，目前澳洲二线主焦煤即期到港价格在2026元/吨，环比下降233元，由于运费调整，目前蒙煤唐山地区报价也较月初下降100元至1700-1800元/吨。 3、上周沿海6大电厂库存1139.81万吨，下降70.99万吨；库存可用天数16.31天，下降2.32天；日耗69.90万吨，上涨4.90万吨。上周秦皇岛港煤炭库存为659.50万吨,环比下降28.50万吨；曹妃甸煤炭库存为334.80万吨，环比下降5.60万吨。 4、上周CBCFI煤炭综合指数为737.35元/吨，继续呈现下降格局，11月15日开始运费下调已持续1个月。 5、上周，根据Mysteel数据显示，钢厂和焦化厂炼焦煤总库存量为1403.83万吨，环比上涨3.71%。样本钢厂总库存507.7万吨，与环比上涨2.78%；样本焦化厂总库存为896.13万吨，环比升4.24%。上周钢厂焦炭库存分别如下：东北4.9增0.1；华北7.1减0.6；华东13.5增1.5；华中9.2减3；西南3.5增0.5；西北2.2平；华南9平。 6、上周，硫酸铵、煤焦油、粗苯、甲醇440、1985、6100、2720元/吨，目前天津港焦炭库存在158.41万吨，入库0.33万吨，出库0.96万吨。 技术面研判： ZC1701连续调整两周，短期关注580-590元/吨一线支撑，上方压力位680元/吨；ZC1705上方压力为在553，下方支撑位在510元/吨；JM1701在1500元/吨平台附近盘整，短线支撑位下调至1400元/吨，压力位1700元/吨；JM1705在1200-1500元/吨运行；J1701短线支撑位1900元/吨，压力位2300元/吨；J1705在箱体1600-2010元/吨区间运行。 结论及操作建议： 随着鄂尔多斯、神府地区限产的持续深入，从我们了解的情况来看，目前神木县露天矿以及部分县属国企旗下矿井也已停产。我们预计在年末关口，安监力度将持续加码。短 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 2 期港口库存仍较高，电厂采购力度持平，坑口限产、停产影响到生产端库存进而传导至港口仍需观察，短期港口压力犹存。焦炭方面，随着钢厂采购价格的下调，焦炭涨价格局年内结束，目前矛盾点集中在限产导致钢厂焦炭库存升高进而倒逼焦化厂降价，市场普遍预期在春节前调价累计或达200元/吨。焦煤方面，从我们的了解情况来看，山西生产依然较为紧张，低硫持续紧张，高硫订单有所减少，目前煤矿无库存。总体来看5月动力煤短期限产有所支撑，双焦在降价预期下已有所体现。短期观望为宜。 风险提示： 政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 3 一、 煤炭板块价差结构跟踪 图 1： ZC跨期价差 单位：元/吨 图 2： JM跨期价差单位：元/吨 -150-100-50050100150ZC05-01ZC09-05ZC01-09 -400-300-200-1000100200300400500JM05-01JM09-05JM01-09 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： J跨期价差单位：元/吨 图 4： 盘面炼焦利润 单位：元/吨 -600-400-2000200400600J05-01J09-05J01-09 -1000100200300400500600盘面炼焦利润 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 动力煤基差 单位：元/吨 图 6： 焦煤基差单位：元/吨 -60-40-20020406080100120140160秦皇岛Q5500-动力煤主力 -20002004006008001,0001,200澳洲二线主焦煤-焦煤主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 焦炭基差 单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 4 二、 煤炭板块基本面跟踪 图 8： 动力煤CCI指数 单位：元/吨 图 9： 6大电厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0100200300400500600700800900动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0002004006008001,0001,2001,4001,600煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 10： 6大电厂库存及日耗 单位：万吨 图 11： 动力煤3大港口库存单位：万吨 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0002004006008001,0001,2001,400日均耗煤量:6大发电集团煤炭库存:6大发电集团:合计 0100200300400500600700800煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -300-200-1000100200300400500600700天津港准一-焦炭主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 12： 澳煤到港成本 单位：元/吨 图 13： 化产品价格单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 5 05001,0001,5002,0002,500提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000煤焦油粗苯甲醇硫酸铵 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 天津港焦炭库存 单位：万吨 020406080100120140160180200焦炭库存日 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com