投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美豆出口数据疲弱，连豆粕上行阻力较大 2016-04-24 北美新豆播种在即，连豆粕止跌反弹 2016-04-17 连豆粕低位运行，关注买入看涨期权 2016-04-10 阿根廷减产预期减弱，内外盘延续跌势 2016-03-27 供给宽松背景下，美豆试探1000美分支撑 2016-03-20 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017-06-16 多空交织，豆粕2700看跌分歧加大 策略摘要 品种 观点 展望 操作建议 豆类 观点：多空交织，豆粕2700看跌分歧加大 （1）美豆优良率略低于去年同期； （2）NOPA大豆压榨率略高于市场预期； （3）5月生猪存栏环比走低； 逻辑：国际方面，美豆种植近尾声，生长优良率略低于去年，未来关注6月30日种植面积终值报告。美国国内大豆5月压榨量略高于预期。南美大豆加快出口步伐。总体上，全球大豆增产格局不变，国际豆类市场供需宽松。技术上，美豆小幅反弹，但总体难改弱势格局。 国内方面，5月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限；5月大豆进口创历史新高，预计6-9月大豆到港量庞大，豆粕供应充足，库存压力持续增加。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕2600-2700窄幅运行，预计总体上延续弱势。 考虑6月美豆种植面积终值报告公布前，市场难以走出趋势性行情，预计本周期货M1709合约在2700一线继续出现多空争夺局面，建议跨市套利持有。 风险因素：美豆优良率明显偏低 期货：偏空 期权：波动率降低 期货：观望 套利：观望 期权：做空波动率 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017年6月16日 2 / 21 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 一、一周市场表现 ................................................................................................................................................ 5 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 1.2期权市场一周表现 .......................................................................................................................................... 6 1.3现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 7 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 9 2.1上游供应分析 ................................................................................................................................................. 9 2.2中游库存分析 ............................................................................................................................................... 11 2.3下游消费分析 ............................................................................................................................................... 13 2.4资金持仓 ...................................................................................................................................................... 13 2.5本周行情预测 ............................................................................................................................................... 14 三、豆粕期权策略建议 ...................................................................................................................................... 16 3.1豆粕期权市场概述 ........................................................................................................................................ 16 3.2豆粕期权方向性策略建议 ............................................................................................................................. 16 3.3豆粕期权波动率策略建议 ............................................................................................................................. 16 四、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 18 免责声明 ............................................................................................................................................................ 21 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图7: 期权成交量 .............................................................................................................................................. 6 图8: 期权持仓量 ................................................................................................................................