金融机构内参第2638期

金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]主编点评【本期主编】：李捷《只拿牌照不干活？券商资管的公募业务“发育”有点慢 》最近，华泰证券资管拿到公募基金产品批文等待发行，东证资管的几只公募产品集体溢价，让券商资管的公募业务备受关注。其实从2013年东证资管拿到第一张券商公募牌照至今，已经过去四年多时间。微信号“理财不二牛”梳理发现，产品可查的9家券商或其资管子公司发行的公募产品数仅59只，其中多数公司更只有几只公募产品。可以说，与整体市场水平相比，券商资管的公募业务成长得着实有点慢。《商会转化为投融资平台 巨额基金募集与管控解密》随着商会蜕变成企业家投融资新平台，不少金融机构基于商会强大的募资能力，迅速将理财触角伸向这个全新领域。商会，原先是促使地域性企业加强联系与资源整合，扶持企业发展壮大反哺当地经济的社团组织；如今随着经济转型发展与投资理财热兴起，它开始蜕变为汇集地域性企业家资本的投融资理财新平台。今年以来，各地商会酝酿发起的股权投资基金日益增多。4月，浙商总会金融投资委员会发起设立的浙商产融股权投资基金完成首期募资343亿元 。2个月后，上海市河南商会提议发起的豫商全球发展基金正式成立，募资规模300亿元。这些商会系股权投资基金的发起初衷，均是汇集企业家资金，投资家乡新兴战略产业中的优秀企业，带动当地经济转型发展同时获得不菲的投资回报。不过，要吸引企业家参与投资商会系股权投资基金，绝非易事。不少商会会员企业家对商会系股权投资基金有着不同的诉求，要弥合各方利益推动股权投资基金落地，商会与基金管理方有时需要一份“大智慧”。*影响中国政策*第2638期 2017-06-16 查看往期 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]金融观察这也吸引不少金融机构纷纷参与其中，设立定制化的结构化理财产品，捕捉商会投融资的新商机。监管常态化 券商开启新一轮现场检查券商将迎来新一轮的现场检查。今年2月初，证监会机构部向各家券商下发了一份《关于组织“自查自纠、规整规范”专项活动的通知》。（下称“《专项活动》”）该专项活动旨在排查证券公司并购重组财务顾问、公司债、资产证券化和非上市公众公司推荐业务的普遍问题和潜在风险。如今，专项活动自查部分结束。从部分券商处获悉，针对自查部分总结报告，监管层选取部分券商进行现场检查的工作。全面业务筛查根据《专项活动》文件显示，将分为三个阶段，一是组织证券公司开展自查，二是实施现场检查，三是督促证券公司整改。自查阶段，监管层要求各地证监局应于3月31日前完成对证券公司自查情况的总结报告并报送证券基金机构监管部。报告应包括自查工作组织和开展情况、证券公司自查情况和效果、是否建议对证券公司进行现场检查等。目前自查阶段结束，开启了现场检查的阶段。21世纪经济报道了 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]解到，此次现场检查是由异地证监局来执行现场检查工作，检查人员从当地的中介机构抽取。“这样的考虑，监管层还是希望更够更加细致地执行现场检查工作，从检查现场情况来看，确实起到了这样的效果。”6月14日华北地区一家被抽查券商的人士表示。此次检查的范围仍和自查阶段一脉相承。即券商2015年和2016年完成的全部上市公司并购重组财务顾问项目、资产证券化项目、公司债券项目，包括取得核准批文（无异议函）、审核（审查）未通过、终止审核（审查）的项目。另外，新三板推荐挂牌业务，检查范围此次并不是此前规定的由券商自行选取部分自查项目，而是由检查方抽取。根据这一检查范围，除了投行保荐业务外，各家被抽中的券商将面临非常全面且严格的业务筛查。“上一次自查的工作量不小，涉及到的四项投行业务尽管每年分别都有一定的检查，但毫无疑问这次的检查范围又再次扩大，将此前终止的项目也包含在内。相应这次检查组的工作量也不小，项目组的检查周期差不多在三周左右。”前述券商人士指出。监管层在此前的文件中强调，对证券公司在自查过程中主动报告和切实整改的问题，可以从轻处理，如不属于违反《证券法》等重大违法违规行为，可以免于处罚。但另一方面，对自查中未主动报告，监管部门在现场检查或将来发现的问题，从严从重处理。“一些被抽中进行现场检查的公司中，就我了解2015和2016年两年，尤其是2015年，券商各项业务都在快速发展，尤其是公司债和新三板两项，业务飞速扩张的背后无疑是内控制度相对的放松，因此此次检查或可能发现一些比较严重的问题。”6月14日沪上一家中小型券商投行部的负责人分析到。监管常态化2016年中旬，证券行业感受到了新的监管力度。证监会提倡的从严监管，依法监管和全面监管都如实反应在了对行业的监管上。2016年下半年开始，证监会就组织了投行业务专项检查，“两个加强、两个遏制”回头看自查，以及包括此次《专项活动》在内的数次检查。 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]基金市场在这些检查中，有全面系统的检查，也有针对某项业务的专项检查。如6月13日，便有消息称中国证监会证券基金机构监管部会同北京、上海、深圳证监局对部分证券公司为客户提供专业化交易系统（PB系统）服务展开现场检查，发现个别证券公司存在一定的合规问题及风险隐患，相关证监局对此采取责令整改并暂停新开PB账户系统3个月等行政监管措施。证监会目前搭建起了一套常态化的监管体系。具体而言，自查先行，随后根据自查汇总的报告有的放矢地进行抽查或者现场检查。去年非公部在新三板投资者适当性上的监管工作便是较为清晰的代表。在所有券商汇总了自查数据后，非公部根据自查情况继续组织检查工作，最终对5家券商做出了严厉的处罚。其次是，以地方证监局为代表的派出机构作为日常检查的环节。去年以来，各地证监局以区域为范围也实行了数次针对业务或者针对行业的核查。如今券商在开展业务的过程中，监管核查也将成为日常工作的一部分。“去年以来，核查常态化的趋势已经非常明显，证券公司也要熟悉和习惯这样的监管新环境，从而降低因为不适应而带来的执业成本。”前述沪上券商人士分析称。公募基金参与港股通迎新规 低于80%则不能带“港股”字样 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]公募基金参与港股通交易正式迎来新规！《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》（以下简称《指引》）已经下发，指引对于公募基金通过港股通交易投资港股的比例、基金经理要求以及注册审核材料等有了更细致的规定。中国基金报发现，《指引》重点是对名字中“港股”等类似字样的公募基金，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资港股；如果低于80%则不能带“港股”字样，以避免出现“风格漂移”情况，而且这类非“港股”基金股票资产中投资港股的比例不得超过50%。另一个规定的重点是，对于通过港股通机制布局港股的公募基金，基金经理投资经历有了更严格要求，若是名字里有“港股”字样的，应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（至少有1名为基金经理） ；其他的名字不带“港股”字样的基金参与港股通交易的，应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（基金经理或者相关投研人员）。从目前来看，通过港股通机制来参与港股的基金多为沪港深基金，此外也有一定数量的港股通基金。数据显示，因近年来沪港通和深港通相继开闸，港股表现较好，基金公司通过港股通投资港股的热情高涨，主要通过设立沪港深基金的方式参与，包括进入发行期的沪港深基金在内，合计约有93只基金。这些沪港深基金此前多数投资范围是：无论是股票型还是混合型品种，基本都是规定投资于香港联合交易所上市股票的投资比例占基金资产的0-95%。此外，也有很多基金经理仅有A股投资经验，因此目前看新规对此进行了力度较大的规范。 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]请看目前的新的规范~一、公募基金申请港股通交易需额外提交三大说明材料据悉，监管层要求，基金管理人申请公开募集证券投资基金参与港股通交易的，除提交常规公募基金注册申请材料外，还应当提交以下说明材料：1、针对港股通交易的授权管理制度；2、针对港股通交易的投资决策流程；3、 基金经理及相关投研人员是否具备香港证券市场投资管理经验的说明。二、产品名称及投资比例要求：港股基金不能随便叫根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》关于基金名称的规定，对基金名称作出如下要求：1、基金名称如带有“港股”等类似字样，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股；2、80%以下的非现金基金资产投资于港股的，基金名称不得带有“港股”等类似字样，港股最高投资比例不得超过股票资产的50%。3、指数型基金，基金名称可根据标的指数名称命名。（目前来看，有些名字有港股的基金有些投资港股比例不高，这一限定就杜绝了“风格漂移”的可能。）三、基金经理人员配备：至少1名2年港股投资经验人员指引规定，80%（含）以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（至少有1名为基金经理） 。80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（基金经理或者相关投研人员）。指数型基金，根据标的指数港股权重的不同，人员配备参照上述监管要求执行。（这一指引或提升了基金公司对拥有港股投资经验人员的需求度，这类人员或吃香。）四、信息披露与风险揭示要注意指引规定，基金参与港股通交易的，要求基金管理人应当在基金 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]资产管理合同、招募说明书中全面揭示投资港股的相关风险，包括但不限于以下内容：基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。基金参与港股通交易，将港股投资的比例下限设为零的，基金管理人应当在基金合同、招募说明书中明确揭示，基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。只拿牌照不干活？券商资管的公募业务“发育”有点慢最近，华泰证券资管拿到公募基金产品批文等待发行，东证资管的几只公募产品集体溢价，让券商资管的公募业务备受关注。其实从2013年东证资管拿到第一张券商公募牌照至今，已经过去四年多时间。微信号“理财不二牛”梳理发现，产品可查的9家券商或其资管子公司发行的公募产品数仅59只，其中多数公司更只有几只 金融机构内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/金融机构内参.html[2017-06-16 7:59:01]公募产品。可以说，与整体市场水平相比，券商资管的公募业务成长得着实有点慢。公募产品数量多寡悬殊身边投资圈的朋友最近都在谈论东证资管旗下的几只公募产品——东方红睿丰等几只基金集体溢价，溢价率还曾一度接近10%，这个现象在券商资管的公募产品中确实不常见。不过话说回来，自从2013年2月《