首席银行内参第2814期

首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]主编点评【本期主编】：可可《下一个金融风险引爆点将在哪里？》：博览研究员认为，在近期有关部门进行集中盘查的期间，未来将有更多金融风险点或被引爆，其中率先爆发的可能集中在这几方面：银行方面的企业债务：由于近期央行减少了流动性投放，同时不断抬高金融市场资金成本，银监会严查银行委外，将会进一步杜绝流入到债市的通道，减少债市的资金存量，都让债市持续承压，近期债券市场也确实呈现量缩价涨的局面——1季度加权贷款利率上升0.26%至5.53%，债券融资成本全面上升，4月共有154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。保险业务：4月10日以来的一个多月时间里，保监会连发8份通知，连续召开6次主题会议，不断“亮剑”，的确我们看到去年叱咤风云的姚老板、许老板相继被处罚。5月上旬保监会也对安邦人寿处以三个月内禁止申报新产品的处罚就表明了监管态度，对中短存续期产品的审核将十分严格。房地产市场：自去年9.30调控后，房地产调控持续加码后，房地产销售数据不断回落，随着房地产信贷进一步收紧，一行三会严查表外理财、非标业务的背景下（房地产是非标业务资金的一大投向），当前已经高度泡沫化的房地产市场将面临着更大冲击。证券市场中的定增和股权质押等再融资问题：我们看到当前证监会在不断加速IPO的同时，也在不断收紧已上市公司再融资渠道，相应地股权融资和定增业务都会受到影响——近期交易所已紧盯大股东股权质押爆仓风险，密集发函多家上市公司；同时继2月出炉的再融资新规后，证监会于日前发布实施“减持新规”，定增市场的腾挪空间也明显缩小。《高度警惕债市尤其是企业债风险！》：博览研究员再次强调，在本次金融大整顿中债市，尤其企业债方面面临的风险正不断加大！首先，2017年债券市场形势依然严峻——一方面，债务违约依然连续不断；另一方面，近期债券市场呈现量缩价涨的局面，企业债务融资压力进一步加大。其次，随着一行三会的督查活动全方面铺展开来（近期央行二季度MPA考核在即，银监会新老划断、排查风险行动的推进等），债市风险，尤其是企业债风险还会进一步暴露。纵观去年下半年以来央行和银监会的一系列去杠杆、强监管举措，大致可以分为减少资金投放、抬高金融市场资金成本、严查银行委外三个方面，而这些都会进一步引爆债市风险点。综合来看，随着近期央行二季度MPA考核在即，银监会新老划断、排查风险行动的推进，我们应对银行方面的债市风险格外警惕。*影响中国政策*第2814期 2017-06-05（与您相约每周一、周三、周五） 查看往期 首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]博览视点下一个金融风险引爆点将在哪里？【博览财经研报】博览研究员注意到，从有关部门近期动态来看，本次金融大整顿正当时，近期有关部门纷纷开启风险盘查期：国务院开展第四次大督查，央行二季度MPA考核在即，银监会安排4-6个月的督查整改期......◆博览研究员认为，显然在有关部门进行盘查的期间，未来将有更多金融风险点或被引爆，其中率先爆发的可能集中在这几方面：●银行方面的企业债务：由于近期央行减少了流动性投放，同时不断抬高金融市场资金成本，银监会严查银行委外，将会进一步杜绝流入到债市的通道，减少债市的资金存量，都让债市持续承压。因此我们看到近期债券市场呈现量缩价涨的局面。1季度加权贷款利率上升0.26%至5.53%，债券融资成本全面上升，同时近期债券市场不断有债券推迟或取消发行，4月共有154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。综合来看，当前银行方面企业债务风险已逐渐显现。●保险业务：4月10日以来的一个多月时间里，保监会连发8份通知，连续召开6次主题会议，不断“亮剑”。的确，我们看到去年叱咤风云的姚老板、许老板相继被查。5月上旬保监会也对安邦人寿处以三个月内禁止申报新产品的处罚就表明了监管态度，对中短存续期产品的审核将十分严格。目前，前海人寿已被爆出面临600亿元退保危机，未来或有部分险企风险将会进一步暴露。●房地产市场：自去年9.30调控后，房地产调控持续加码后，房地产销售数据不断回落。随着房地产信贷进一步收紧，一行三会严查表外理财、非标业务的背景下（房地产是非标业务资金的一大投向），当前已经高度泡沫化的房地产市场将面临着更大冲击。●证券市场中的定增和股权质押等再融资问题：我们看到当前证监会在不断加速IPO的同时，也在不断收紧已上市公司再融资渠道，相应地股权融资和定增业务都会受到影响。近期股市持续震荡，上市公司主要股东质押股份接近平仓线甚至警戒线的情况不断出现，对此，交易所已紧盯大股东股权质押爆仓风险，密集发函多家上市公司；同时继2月出炉的再融资新规后，证监会于日前发布实施“减持新规”，定增市场的腾挪空间也明显缩小。◆综合来看，未来银行方面的企业债务、保险市场、房地产，以及证券市场中的定增、股权质押等与再融资相关问题，最可能成为监管层下一个盘查的重点，相应地爆发风险的可能性更高。金融大整顿正当时，未来或有更多金融风险点将被引爆正如博览研究员在《为何在十八年后决策层要重启“自朱镕基以来力度最大的金 首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]融整顿”？》中指出的，“当前的金融强监管仍处于去年下半年以来的去杠杆进程环节中，从一个大的周期上来说，当前中国正历经继朱镕基之后最大的一次金融整顿”。博览研究员注意到，从有关部门近期动态来看，本次金融大整顿正当时，近期有关部门纷纷开启风险盘查期。显然，在有关部门进行盘查的期间，未来将有更多金融风险点或被引爆，譬如不良资产、流动性问题、影子银行、债券违约等问题。未来最可能率先被引发的金融风险点：企业债务、保险、房地产、证券市场上的再融资问题那么在本次金融大整顿中，又有哪些风险点最有可能率先被引爆呢？◆博览研究员认为，首当其冲的或许是银行方面的企业债务。由于近期央行减少了流动性投放，同时不断抬高金融市场资金成本，银监会严查银行委外，将会进一步杜绝流入到债市的通道，减少债市的资金存量，都让债市持续承压。因此我们看到近期债券市场呈现量缩价涨的局面。1季度加权贷款利率上升0.26%至5.53%，债券融资成本全面上升，并且部分企业被迫从成本较低的债券融资转向了其他融资形式。除了利率上行外，近期债券市场不断有债券推迟或取消发行，4月共有154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。综合来看，当前银行方面企业债务风险已逐渐显现。 首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]◆其次，保险业务风险将会进一步发酵。4月10日以来的一个多月时间里，保监会连发8份通知，连续召开6次主题会议，向当前保险业较为突出的流动性风险、资金运用风险、战略风险、新型保险业务风险、外部传递性风险、群体性事件风险、底数不清风险、资本不实风险、声誉风险九大重点领域“亮剑”。的确，我们看到去年叱咤风云的姚老板、许老板相继被查。5月上旬保监会也对安邦人寿处以三个月内禁止申报新产品的处罚就表明了监管态度，对中短存续期产品的审核将十分严格。目前，前海人寿已被爆出面临600亿元退保危机，有报告称，截至2017年一季度末，前海人寿总公司原保险保费收入135.33亿元，同比减少69.74％。总退保金额188.48亿元，同比增长145.97％，退保率9.13％，远高于5.04％的全国平均水平，而且还有进一步快速增长势头。尽管前海人寿目前对此有所回应，但大概率预计未来部分险企风险将会进一步暴露。◆再者，房地产市场将会受到持续冲击。自去年9.30调控后，房地产调控持续加码，而近期房地产销售数据也进一步回落，地产销售面积增速已从3月的15%快速下滑到了4月的8%。可以预计的是，随着房地产信贷进一步收紧，一行三会严查表外理财、非标业务的背景下（房地产是非标业务资金的一大投向），当前已经高度泡沫化的房地产市场将面临着更大冲击。有机构发布数据显示4月上海租金指数较上月有所下降。在博览研究员看来，近期房租不同寻常的走低，当前房租增速与房价增速脱节，反映本轮房地产繁荣并非来源于居民收入的提升，而或是主要来自金融投资因素导致。本轮房价上行周期中，房租价格上行乏力，侧面也说明居民收入增长的乏力，无力接受房租的进一步上调。相应地，房地产风险也将进一步加大。◆除此之外，证券市场中的定增和股权质押风险也值得关注。博览研究员注意到，当前证监会在不断加速IPO的同时，也在不断收紧已上市公司再融资渠道，相应地股权融资和定增业务都会受到影响。近期股市持续震荡，上市公司主要股东质押股份接近平仓线甚至警戒线的情况不断出现。对此，交易所已紧盯大股东股权质押爆仓风险，密集发函多家上市公司。同 首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]决策参考时继2月出炉的再融资新规后，证监会于日前发布实施修订版《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下称“减持新规”）。在对过桥减持、精准减持、恶意减持、清仓式减持等行为予以制约的同时，也将非公开发行股份的减持纳入监控范围。显然在监管的频频发力下，定增市场的腾挪空间也明显缩小。综合来看，未来银行方面的企业债务、保险市场、房地产，以及证券市场中的定增、股权质押等与再融资相关问题，最可能成为监管层下一个盘查的重点，相应地爆发风险的可能性更高。地雷阵之一：高度警惕债市尤其是企业债风险！【博览财经研报】博览研究员再次强调，在本次金融大整顿中债市，尤其企业债方面面临的风险正不断加大！◆首先，2017年债券市场形势依然严峻。一方面，债务违约依然连续不断——今年以来，到5月20日为止，债券市场已有15只个券发生违约，涉及10个发债主体，债务总额为121.3亿元；另一方面，近期债券市场呈现量缩价涨的局面，企业债务融资压力进一步加大——1季度加权贷款利率上升0.26%至5.53%，债券融资成本全面上升，并且部分企业被迫从成本较低的债券融资转向了其他融资形式，同时近期债券市场不断有债券推迟或取消发行，4月共有154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。◆其次，随着一行三会的督查活动全方面铺展开来（近期央行二季度MPA考核在即，银监会新老划断、排查风险行动的推进等），债市风险，尤其是企业债风险还会进一步暴露。纵观去年下半年以来央行和银监会的一系列去杠杆、强监管举措，大致可以分为减少资金投放、抬高金融市场资金成本、严查银行委外三个方面，而这些都会进一步引爆债市风险点：央行减少流动性投放，将会减少金融机构资金来源，从而让严重依赖于隔夜资金的债市受到冲击；央行抬高金融市场资金成本，机构在债市套利的空间也随之不断缩小，企业债市融资成本也会随之提高，相应地企业债务风险也将加大；银监会严查银行委外，将会进一步收紧资金流入到债市的通道，减少债市的资金存量，而银行的抢兑赎回很可能会让企业面临无法按时兑付、资金链断裂的局面。综合来看，在本次金融大整顿中，我们应对债市风险格外警惕。当前债市形势依然严峻博览研究员注意到，2017年债券市场，尤其是企业债方面形势依然严峻。◆一方面，债务违约依然连续不断。 首席银行内参file:///V|/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/首席银行内参.html[2017-06-05 8:48:09]随着刚兑打破进程的提速，2016年债券违约数量明显攀升，共计49只私募债和29只公募债发生违约，涉及34家发债主体。而今年以来，到5月20日为止，债券市