铜期货日报：现货市场供应充足,铜价短期偏弱运行

2015年7月17日 1 / 15 华泰期货研究所 吴相锋，李玮 021-58605291 更多资讯请关注：www.htgwf.com 价格表现： 库存变动 华泰期货|铜日报 2015-07-17 2015-07-17 现货市场供应充足，铜价短期偏弱运行 铜市观点及操作建议 中期逻辑：截至上周，上期所现货库存结束连续数周的下降，出现近4000吨的增加，不过铜期货库存则继续下降1200余吨，现货库存的增加显示出市场成交的疲惫，而当周的铜现货升水一直低于300元/吨，佐证了市场成交的乏力；而LME铜库存则较上周增加1万余吨，增加的主要地区依然是欧洲仓库，亚洲库存增加规模较少。因中国股市震荡，以及央行继续宽松的预期，内外息差料将继续收窄，中国精炼铜进口整体上受到限制，国内铜价的支撑因素依然来源于此。据海关初步数据，6月精炼铜进口仅35万吨，而1-6月进口同比下滑11%，并且进口减少的因素并未改变，预计全年精炼铜进口呈现10%左右的负增长。6月中国精炼铜产量同比增加13.14%，国内精炼铜产量增加主要是受到内外价差所致之后，进口铜精矿更为有利所致。 宏观面：业内人士称中国财政部一年期固息国债中标利率为2.40%，低于上次中标利率，国内利率下行趋势依然存在，内外息差收窄将继续限制融资铜的进口。继6月份汇丰以及官方制造业PMI双双回稳之后，6月CPI环比也持平，经济的L形态仍有一定期待。此外，6月出口环比回升0.8%，进口则环比大幅增加11%（主要是原油进口大增所致），使得下半年经济L形态概率进一步增大。周二，央行公布数据显示，6月末广义货币供应量(M2)同比增长11.8%，近两月M2增速逐月回升，货币宽松格局持续。周三，6月份全国绝对发电量4745亿千瓦时，环比增加183亿千瓦时，增长4.01%，同比增长0.5%。此外，6月工业增加值环比也有所加快，国家统计局表示，经济企稳态势比较明显，但国内经济增速换挡压力有所加大。固定投资增速下滑趋势得到了初步的遏制，经济目前仍在合理区间平稳运行。 日内走势：沪期铜主力合约1509日内收盘在40680元/吨，最低价格40150元/吨，最高价格40740元/吨。夜盘收报40480元/吨，上涨50元/吨。同期，伦铜上涨0.02%，收报5545.5美元/吨。16日内，沪铜继续处于窄幅震荡格局，交割日过后，现货市场恢复升水至255-260元/吨，升水不高，显示现货市场供应充足，料短期铜价整体上偏弱为主。 升贴水方面，沪铜换月后重回高升水格局，7月16日铜现货升水260元/吨；LME现货升贴水7月16日小幅回升至贴水21.25美元/吨；洋山港铜溢价维持在62.5美元/吨。 库存方面，LME库存7月14日数据为337200吨，较前一交易日减少325吨库存；COMEX库存7月16日数据为37010吨，较前一交易日增加270吨库存；上海期货交易所铜库存7月10日数据为105276吨，较前一周增加3759吨。 持仓上，LME3月铜7月16日持仓为312105手，较前一交易日增加2584手。沪铜指数7月16日持仓606432手，较前一交易日减少12038手。根据CFTC铜持仓报告，7月7日当周铜的非商业多头55639手，非商业空头81068手，因而非商业净多头-25429手，较前一周增加3322手净多头。 当日要闻 1、 国家统计局7月16日公布数据显示，中国6月精炼铜产量较去年同期增加13.14%至695121吨。1-6月累计产量3778294吨，同比增长9.39%。 2、 力拓的绿松石山资源公司周三表示，蒙古奥尤陶勒盖大型铜金矿地下开采扩张的融资协议预计将在年底签署。二季度奥尤陶勒盖项目的铜精矿产量同比增加52%，达到5.53万吨。这是该项目投产以来，铜精矿单季最高产量。 3、 五矿资源今年二季度电解铜产量同比增长16%至4.24万吨，环比增长2%。上半年电解铜总产量达8.37万吨，同比增长10%。另外，铜(精矿含金属量)二季度产量为6405吨，同比下跌5%，环比下跌21%；上半年总产量同比下跌10%至1.45万吨。 影响因素 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空（短多长空） 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2015年7月17日 2 / 15 铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2015-7-16 2015-7-15 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 5545.5 5544.5 1 -596.5 沪铜主力（元/吨） 40680 40750 -70 -4400 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 5524.25 5522 2.25 -686.25 SMM1#铜现货（元/吨） 40960 41270 -310 -5150 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -21.25 -22.5 1.25 -89.75 SMM现货升贴水（元/吨） 260 -100 360 290 上海洋山铜溢价（美元/吨） 62.5 62.5 0 -10 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2铜期货成交量信息 成交量 2015-7-16 2015-7-15 变动 LME3月 10180 19950 -9770 沪铜指数 604446 486206 118240 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3铜期货持仓量信息 持仓量 2015-7-16 2015-7-15 变动 LME3月 312105 309521 2584 沪铜指数 606432 618470 -12038 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 4 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据） CFTC持仓 2015-7-7 2015-6-30 变动 总持仓 167008 166278 730 非商业多单持仓 55639 59718 -4079 非商业空单持仓 81068 81825 -757 非商业净多持仓 -25429 -22107 -3322 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 LME铜库存情况 COPPER 总库存 欧洲 亚洲 美洲 总库存 取消仓单 比例 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 2015-7-14 337525 28575 8.47% 95350 1775 165825 14750 76350 12050 2015-7-15 337200 26800 7.95% 95875 1700 166925 15000 74400 10100 变动 -325 -1775 -0.52% 525 -75 1100 250 -1950 -1950 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2015年7月17日 3 / 15 表 6 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2015-7-10 2015-7-3 变动 总库存 105276 101517 3759 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 7 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2015-7-16 2015-7-15 变动 总库存 37010 36740 270 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 现货 表 8品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜(升) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 40990 40970 40970 40970 40940 40940 40940 40940 转换成 盘面价 40880 40860 40860 40860 40940 40940 40940 40940 对期货 主力价差 200 180 180 180 260 260 260 260 电解铜现货价格： 现货报价为40900-41020元/吨，均价显著下跌310元/吨，升水220元/吨-升水300元/吨。 现货市场成交情况： 现货市场，沪期铜价当日白天交易时段探底回升，现货价格却显著回落。根据SMM消息，换月后持货商纷纷推升现铜至高升水状态，但市场认可度较低，加之盘面拉升，现铜升水逐步收窄，进口铜供应增加亦对现货市场产生冲击，当日报升水220元/吨-升水300元/吨。中间商青睐低价货源，择机入市，下游按需接货，成交一般，供应压力逐渐增大，关注后期进口铜货源流出量对国内现货市场报价产生的影响。 废铜 废铜价格： 光亮铜线报价天津37750元，上海37650，广州37650元/吨。 废铜市场成交情况： 国内废铜市场，废铜价格跟随精铜价格下滑，较前一交易日报价下跌300元/吨，不含税1#光亮铜主流成交于37500-37800元/吨，含税美国2#铜报价于38100-38400元/吨。根据SMM消息，沪期铜换月后价格下挫，市场成交维稳，与成交有一定的压价空间，但低价货源较少。 华泰期货|铜日报 2015年7月17日 4 / 15 进口套利 图1 铜现货沪伦比价变化 图2 铜期货沪伦比价变化 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 铜现货进口亏损101元/吨，铜期货主力盘面进口亏损715元/吨。 宏观信息 (信息来源：华尔街见闻) 1、周四，美联储主席耶伦参加美国参议院银行业委员会听证会。她表示，过早加息和过晚加息都可能会危害美国经济，她个人倾向于采取审慎的货币政策，未来加息速度也应缓和，耶伦证词部分与前一天出席美国众议院金融服务委员会听证会的相同。耶伦在证词中称，尽管全球大背景下有许多风险点，但美国经济和劳动力市场在改善，今年某时加息很可能是合适之举。耶伦对劳动力市场取得的进展予以肯定，称尽管失业率不能充分反映劳动力市场的闲臵程度，但现在恢复到了更为正常的状态。耶伦预计薪资增幅将加大。 2、彭博社援引消息人士称，欧元区财长们已经原则上同意向希腊再发放70亿欧元过桥贷款。这位欧元区官员称，这笔贷款计划原定于周五公布，贷款资金来自于欧洲金融稳定机制。得到这笔贷款，希腊可以在下周一向欧洲央行偿还35亿欧元，并确保国内资金的流动性。与此同时，希腊总理齐普拉斯也有时间与欧元区继续谈判，以换取国际金主在未来五年给希腊提供860亿欧元的第三轮援助资金，避免国家破产。此前，经过长达四个多小时的激烈辩论，希腊议会最终通过了获取欧元区援助资金所需的改革及紧缩提案。希腊总理齐