尚乘财富香港股市简评

報告出版日期: 2015年5月28日 香港股市簡評 重點內容： 港股回吐，恒指昨早低開35點，午後最多跌267點，一度失守28,000關口，恒指全日跌168點，收報28,081點，國指跌100點，報14,701點。大市成交跌至1,575.15億元。長和(00001.HK)除淨，股價出現波動，低見113.5元，收報118.2元。利豐(00494.HK)除息後續受壓，連跌兩個交易日，曾創新低6.64元，收報6.66元，跌2.6%，成為跌幅最大藍籌股。內銀股普遍回吐，民行(01988.HK) 跌1.4%，重慶行(01963.HK)跌1.9%，除建行(01398.HK)逆市升0.4%外，其餘三大國有行跌0.4%至0.5%。軍工股A股繼續炒《中國的軍事戰略》白皮書概念，部分H股逆市跟上，廣船(00317.HK)創新高39.4元，收報39.15元；中航工業(00232.HK)連續兩日創新高，收報1.72元，升6.2%；中國航天萬源(01185.HK)升1.5%。 科技股造好，加上市場憧憬希臘債務危機轉佳，美國股市反彈，抵銷前一天大部分跌幅，三大指數升幅介於0.7%至1.5%。納斯達克指數創收市紀錄新高，升73.84點或1.47%，報5,106.59點。道瓊斯工業指數收市反彈121.45點或0.67%，收報18,162.99點。標準普爾500指數升19.28點或0.92%，報2,123.48點。料恒指今早於27,800水平徘徊。 恒指技術分析： 支持：26,500 支持：27,000 阻力：28,000 阻力：28,600 建議：料恒指今早於27,800水平徘徊。 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 股票报告网整理http://www.nxny.com 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  聯儲局前主席伯南克表示，中國經濟雖然放緩，但料不會出現硬著陸，又指加息對美國而言是正面的信號。  日本經濟產業省公布，４月零售銷售按年增長5％，升幅低於市場預計的5.4％，但為四個月來首次實現增長，數據進一步印證消費者信心改善，並緩解日本央行近期擴大刺激計劃規模的壓力。  美國財長傑克．盧稱，美國今年下半年的經濟應會比上半年強得多。傑克．盧稱，美國就業市場正顯露出持續復甦和增長的跡象，而且信心很強。 股票編號: 317 收市價(5月27日): $39.15 52週高位: $37.8 52週低位: $17.94 歷史波幅: 71.288% 市盈率: 210.153x 預期市盈率: -x 今日焦點 廣州廣船國際股份（00317）(建議買入) 集團是香港上市公司之中唯一一隻「A＋H」軍工股，公司早前建議改名為「中船海洋與防務裝備」，更凸顯其「海洋軍工股」的特色業務。 廣船母公司中船工業自去年四月起啓動對廣船的資產重組工作，已於去年底向廣船注入核心軍工資產黃埔文沖船廠及揚州科進船廠，令廣船軍工業比重大大提高，並落實軍船、民船並行發展大路線；由於中船工業旗下仍擁有不少軍船及民船資產，包括中船桂江造船及、中船西江造船、滬東中華造船等，料注資陸續有來。 值得注意的是，管理層預期，黃埔文沖今年盈利將不少於2.86億元人民幣，相當於廣船去年盈利近2倍，加上造船業復甦及食正「一帶一路」政策，廣船盈利增長值得憧憬。 此外，中船工業及中船重工早前進行高層對換，令市場憧憬南北船將獲合併，對南北船旗下上市公司亦屬利好。 中國國防部近日發表《中國的軍事戰略》白皮書，明確提出「近海防禦及遠海護衞相結合」的新戰略，需要建設有效維護海洋權益的強大海軍，消息直接利好廣船。 其股價近日主要於35元之下整固，過去兩天出現突破，預期已展新升浪，有望挑戰07年高位，可於39元買入，目標45元，跌破35元止蝕。 股票报告网整理http://www.nxny.com 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 近期A股依然在泡沫滋潤中前行，行情的持續任性也逐漸消滅了之前市場存在的看調整乃至看空的觀點，上證指數“坐5望6”已經成為新的預期，市場對天馬行空的“神創板”已經沒有目標預期，所有基本分析工具乃至技術分析都已失效，A股整體已經開始步入“今天有酒今朝醉”的狀態。但股市常識告訴我們，股市中的財富泡沫容易使人陶醉，但此“醉”也更容易使人麻醉，當各類投資者都開始麻醉的時候，則是泡沫破裂風險形成的時候。因此，從投資策略角度來看，當市場越是陶醉和麻醉的時候，越是要繃緊風險防範的神經。 當所有分析工具都失效的時候，我們試圖從流動性和市值證券化比例兩個角度對火熱的A股進行考量，因為這輪牛市本身是靠流動性驅動的。眾所皆知，這輪牛市的流動性驅動力主要來自于房地產投資資本的分流、實體經濟資本的“棄實從虛”、銀行理財產品與信託產品以及“寶寶”等類固收資金的投資轉型、2010-2013年央行“池子”中資金通過降准和定向寬鬆的投放、以及銀行儲蓄資金的搬家。從這幾個維度來看，我們假設百萬億級的房地產投資資本分流20%，即20萬億；實體資本“棄實從虛”外溢30萬億；前幾年火爆的類固收資金風險偏好提升後轉型10萬億；在政策轉向寬鬆後央行20萬億級的“池子”投放出一半，即10萬億；55萬億規模的銀行儲蓄分流30%，即16萬億。因為其他投資管道的枯竭，這幾股支流彙聚到股市上即是超過80萬億規模的流動性洪流。我們以2013年6月份因為出現“錢荒”股市重挫至1849點為標誌，當時的A股總市值為24萬億元。以此為座標，流動性洪流灌入後的A股總市值目標應能達到百萬億以上，從中剔除新股擴容、定增、配股、債轉股、新三板、各類一級市場股權類投資基金對流動性的部分分流，A股總市值的擴張目標有望達到90-100萬億。截止5月26日，A股最新的總市值規模是72.4萬億，即A股總市值仍有30%左右的擴張空間，流動性依然任性也或是近期A股日成交量從1萬億邁上2萬億的主要因素。另一個考量指標是證券化率。按照2014年年底的資料，我國的GDP總量是63.65萬億，按照當前72.4萬億A股最新市值的證券化率為114%；如果以2015年預計68萬億的GDP總量考量，則目前的證券化率為106.5%。A股在2007年6124點時曾經創下的最高證券化率如果按2006年經濟總量算是162.8%，按2007年經濟總量算為132%。綜觀全球股市，證券化率還沒有超過150%的歷史，因此，2007年A股按2006年經濟總量算創下162.8%的證券化率極高值與當時A股還沒有實現全流通的特定環境有著密切關係。一般情況下，證券化率達到與超過130%是一個重要的頭部區信號。我們認為，在資產證券化的浪潮下，這輪A股牛市的證券化率按照2015年的經濟總量有望向130%乃至以上挺進。即按130%證券化率的警戒指標，A股總市值仍有約22%的擴張空間、按150%證券化率的重要頭部指標，則A股總市值仍有約40%左右的擴張空間。綜合以上兩大市值擴張因素，結合後續新股高密度擴容、定增與配股新增量的上市等因素，我們認為A股現有總市值大約仍有20-30%擴張空間。具體到行情方面，由於創業板、中小板的市值占比小，其再怎麼漲對總市值擴張的作用有限，或更多將由市值權重大、估值相對低的大型股票來作為，這也或是5月份以來隨著小股票惡炒的監管趨嚴，主流機構開始增大對大型藍籌股配置比重的驅動因素所在。 另一層面上，在創業板、中小板、深綜指等早已創出歷史新高後，唯獨被權重股綁架的上證綜指和深圳成指仍被2007年的行情頭部所制約。熟悉2007年行情歷史的投資者都知道，2007年“5.30”之後的行情主要是權重股聯手推動的，解鈴還須系鈴人，結合到當前行情上，如果上證綜指要突進到5000點以上，進而解放2007年行情的頭部區，深成指若要躍登20000點，繼續依靠已經深度泡沫化的小市值題材股基本沒戲，因為小市值股驅動的是創業板、中小板指數和深綜指，主板要創新高還得需要“老藍籌”來作為。因此在大趨勢上，A股主板可能還有一輪做大總市值、“只賺指數不賺錢”的行情。從市場的事件標誌上看，A股主板行情的指數運動發跡於去年10月份“南北車合併”的動議和中石化混改的事件，作為之前驅動行情的標誌性事件，“南北車”停牌之前的走勢及其所掀動的“中字頭”行情早已被事件性透支路人皆知。因此，如同2007年中石油上市那樣，後期在合併後的“中車”掛牌上市前夕，以“中字頭”為代表的大型股是否“加溫迎新”，以及中車上市後是否“見光死”？或將繼續成為行情“有始有終”的標誌性事件，值得高度關注。 股票报告网整理http://www.nxny.com AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 美國5月MBA 貸款申請指數 -1.5% -1.6% GfK消費者信心指數 10.1 10.2 本週重要經濟數據公布: 美國 26/5 美國3月FHFA房價指數月比 26/5 美國3月標普/CS 20城市(月比)(經季調) 26/5 美國3月標普/CS綜合20房價指數(年比) 26/5 美國3月標普/凱斯席勒美國房價指數 (年比) 26/5 Markit美國5月綜合採購經理人指數 26/5 Markit美國5月服務業採購經理人指數 26/5 美國4月新屋銷售 (月比) 26/5 美國5月消費者信心指數 27/5 美國5月MBA 貸款申請指數 28/5 美國4月成屋待完成銷售 (月比) 29/5 美國1Q GDP年化(季比) 29/5 美國1Q 個人消費 中國 香港 28/5 香港4月出口(年比) 28/5 香港4月進口(年比) 歐洲 28/5 歐元區5月經濟信心指數 28/5 歐元區5月企業景氣指標 28/5 歐元區5月工業信心指數 28/5 歐元區5月服務業信心指數 28/5 歐元區5月消費者信心指數 29/5 歐元區4月M3貨幣供給(年比) 28/5 德國4月進口物價指數(月比) 28/5 德國4月進口物價指數(年比) 29/5 德國4月零售銷售(月比) 29/5 德國4月零售銷售(年比) 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 950 李氏大藥廠 第一季業績 113 迪生創建 末期業績 6889 DYNAM JAPAN 末期業績 685 世界華文媒體 末期業績 426 萬華媒體 末期業績 244 先施 末期業績 末期業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 股票报告网整理http://www.nxny.com 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 各地股市指數 27/5/2015 收市 升幅/跌幅 開市 最高