绿城中国警报：2015年中国访问大会亮点-绿城

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国属性属性公司绿城中国警报路透社彭博交易所代码3900.HK 3900 HK HKG 3900日期2015年1月15日公司更新售价2015年1月14日（港元）7.34目标价-12个月（港元）11.0052周范围（港元）11.80-6.34恒生指数24,1132015年中国访问大会亮点-格林敦绿城参加了我们的Access China 2015会议；我们分享关键要点-关于将合资平台出售给融创（1918.HK）的争议，格林敦表示已签署的文件没有注明日期，出售尚需获得董事会的批准。但是，该问题已移交给律师，并将通过法律程序解决。绿城和融创都希望尽快解决这一问题。-由于向中国交通建设股份有限公司（CCCC）（1800.HK）出售股份，新的股权结构和新的董事会成员可能不得不改变2015年的战略。曾荫权研究分析师（+852）2203 6256市值（港元）15,634市值（美元）2,016已发行股票（米）2,129.9大股东宋卫平 (37.8%)自由流通量（％）56-2014年的合约销售额为796亿元人民币，完成全年目标的122％。降价支持了强劲的销售。 2015年的销售目标可能会保持平稳或负增长。-2015年可售资源约为1400亿元，其中800亿元结转，600亿元是指新发行。通过应用每日平均交易价值（美元）资料来源：德意志银行8.8若销售率为50％，2015年的销售目标可能为700亿元人民币。-目前的土地储备约为2800万平方米。2013/12年年度2013A 2014E 2015E销售额（人民币元）28,991 32,755 36,457-自12月以来，绿城已经开始提高其平均售价，但出售啊净利4,885.54,667.05,427.8由于客户担心潜在的价格上涨并因此提早购买，某些项目的质量有所改善。-2014年的毛利率将从28-30％降至21-22％，而净利润率将约为10％。-该公司认为，由于其高端市场定位，将从宽松的HPR中受益。如果进一步放宽抵押贷款以支持其他买家，格林敦的销售将进一步改善。-对于3/4级城市的未来发展，绿城从经验中得知，它需要在较短的销售期内控制项目规模，并避免像以前那样进行大规模项目。-到2014年底的净负债率与1H14相似，约为80％。目前，公司手头现金约有900亿至100亿元人民币，而且没有2015年海外再融资的计划。-绿城的最新融资成本约为7.9％，管理层希望CCCC进入后能够降低借款成本。（人民币元）DB EPS（人民币）2.29 2.19 2.55市盈率（x）5.0 2.7 2.3产量（净值）3.8 6.7 7.0资料来源：德意志银行德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者没有也不会因提供具体的建议或观点而获得任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为制定报告的唯一因素投资决策。对于他人重要揭露请访问关键数据