1/81/8中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您复利防御 2/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您【摘要】央行动态要闻评析组合跟踪复利沙龙中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府投资顾问执业证书编号：S0740612010032联系人：郝振府电话：0531-68889337邮箱：haozf@zts.com.cn 3/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您货币市场周四央行进行200亿元7天逆回购操作、100亿元14天期逆回购操作、100亿元63天期逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期。外汇市场名称现价涨跌涨跌幅年初至今美元兑人民币6.63600.02920.44%-4.42%澳元兑美元0.78270.00971.25%8.65%美元兑港币7.8035-0.0048-0.06%0.62%美元兑加元1.2645-0.0076-0.60%-5.93%美元兑林吉特4.2910.00050.01%-4.28%美元兑日元112.52-0.71-0.63%-3.82%美元兑瑞郎0.9633-0.0036-0.37%-5.46%美元兑新加坡元1.369-0.0033-0.24%-5.29%美元兑新台币30.4060.0320.11%-5.98%美元指数95.1163-0.6641-0.69%-7.10%欧元兑美元1.14640.00690.61%9.03%新西兰元兑美元0.73420.00220.30%5.83%英镑兑美元1.30950.01561.21%5.94%央行动态 4/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您美国10月非农不及预期11月3日，美国劳工部公布数据显示，美国10月非农新增就业26.1万，为2016年7月来最大增幅，但不及市场预期的31.3万。美国10月失业率进一步下降至4.1%，为2000年以来最低。10月平均时薪环比增长0.0%，同比2.4%。不及市场预期。此外，美国9月非农新增就业人口修正为1.8万，初值-3.3万；8月修正为20.8万，初值16.9万。市场普遍认为，此次数据显示，飓风撤离后新增就业出现回弹，但反弹幅度不及预期。数据公布后，美元指数、美国10年期国债收益率快速走低，黄金快速走高。评论：美国10月非农就业人数、平均每小时工资不及预期，但失业率好于预期。就业人数与失业率之间的背离可能表明风灾仍对数据收集存在一定影响，但非农就业人数增长连续两个月低于预期则确实令市场对劳动力需求产生了一定疑问。薪资是本次数据中的一个弱项，但经济学家普遍将其归结为低薪资服务业者回归市场导致拉低均值。但尽管如此，全美企业普遍倾向于在缺乏熟练人员的大环境下保留岗位，令美国民众对就业前景更加乐观，这将为消费开支提供支撑。要闻评析 5/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您债券市场跟踪:随着10月以来债市收益率的大幅上行，市场上有关利率债超调的讨论也越来越多，乐观者认为目前的债券收益率已经显着超调，并将之作为利多债券市场的逻辑之一。首先，从资金成本的角度来看，目前债券收益率并未超调。目前10年国债利率与资金利率利差的均值水平才刚刚回到14年牛市以来的中枢水平附近，因此从资金成本的角度而言利率并未超调。其次，从通胀的角度来看，利率也没有显着超调的迹象。一方面，目前10年国债利率与CPI之差较年初是明显下降的，以此作为利率见顶的论据无疑是站不住脚的。另一方面，真正决定利率水平的并不是当前的通胀水平，而是对未来通胀的预期。虽然2017年通胀中枢水平只有1.6%左右，但明年CPI的中枢水平将上行至2.5%左右，一旦食品价格或油价的涨幅超预期，明年通胀中枢有进一步上行的风险。因此虽然目前通胀的绝对水平不高，但通胀预期并不低，考虑通胀预期的话目前的利率并不存在超调。第三，从中美利差的角度看，利率同样称不上超调。虽然目前中美10年国债利差有明显走阔的迹象，但从2012年以来的情况来看，150bp左右的利差并未显着偏离中枢水平，与峰值超过200bp的利差水平相比还有较大的差距，很难用超调来衡量目前的利差水平。而美债收益率仍有进一步上升的空间，因此利差有望进一步被压缩。货币市场跟踪:金融去杠杆政策推行以来，央行多运用7天期、14天期、28天期逆回购进行滚动操作。10月份以来，面对债市情绪脆弱性引发的下跌，叠加海外因素的影响，央行通过公开市场操作的持续净投放，表明了政策层面维稳资金面的态度，此次MLF提前超额续做，表明央行稳健中性操作格局不变。央行将通过MLF在11月份净投放80亿元中长期流动性，在保持中性平稳、削峰填谷的操作思路下维稳资金面。组合跟踪 6/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您如何选择货币基金？虽然货币基金的绝对收益率不算高，但其收益差异还是比较明显。对投资者来说，要想从中选择到更优的基金确实需下点功夫。说到基金的管理，其核心要素在于人，在于对资源的掌控与能动性的发挥。由于国内债券市场发展阶段与基金业管理规则的制约，固定收益类基金总规模相对于权益类资产还比较小，管理费率吸引力较低。其次资源的掌控程度。固定收益类资产的管理与宏观经济政策、宏观经济数据的变化密切相关，这考验的是对政府资源的获取能力与对主要政策制订者想法的把握能力，信息源越多离信息源越近越有利于投资决策。由于债券类资产采用的是一对一的谈判交易，这需有充足的资金实力以及与银行、保险公司这些资金大户熟悉的人脉资源。再次流动性管理。由于货基一般情况下没有申购赎回门槛，特别是赎回门槛，这就对货基的流动性管理提出了比债基更高的要求。从规模变化来看，规模的适度增长有利于资金的管理配置，资金的减少与大幅增加都不利于资产管理。复利沙龙 7/8复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一七年十一月十日星期五中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您【产品介绍】主要关注低风险投资品种的投资机会，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等方面的研究跟踪和策略分析，旨在为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资品种和投资策略，在尽可能规避投资风险的情况下，获取超过银行定期存款利率的稳定收益，实现资产保值增值。【发布周期】每交易日上午9:00之前。【产品风险等级】低风险。【产品发布渠道】短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。【资料来源】wind资讯、互联网等。重要声明本报告基于我公司外购的资讯产品、国家统计局、央行等机构发布的公开信息、上市公司发布的公告、券商对外公开发布的研究报告以及互联网资料等，通过归纳整理、定量或定性分析，做出投资判断和投资建议。我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料可能会随时调整，研究人员的分析判断本身也存在一定的局限性，因此我公司不就报告中的内容和操作建议做出任何担保。客户独立作出投资决策，承担投资风险。本报告版权归“中泰证券财富泰山”所有。客户应对报告内容保密。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券财富泰山”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 方向·配置——天贵人生策略先行重点配置动态跟踪地址：山东济南市经七路86号证券大厦23层邮编：250001传真：（86531）6888-9185、6888-9186